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人民币升值:待驱散三大疑团

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月21日 08:36

汪涛

    中国出口中的“中国成分”正在迅速上升，加工贸易中的附加值也在增加。这意味着中国的出口和贸易顺差可能对汇率的变化更加敏感。

    为了解决中国目前互相紧密相关的国际收支失衡、流动性过剩以及通货膨胀问题，允许人民币进一步升值是一个有效措施。围绕这一问题，有三种似是而非的看法。

    最新的经济数据再度证实了我们近期观察到的趋势：持续的高额贸易顺差，不断攀升的外汇储备，过剩的流动性，经济活跃同时通胀抬头。现在，外汇储备很可能已经超过1.4万亿美元。我们再度面临这样的问题：为什么贸易顺差和外汇储备增长如此之快，而到目前为止采取的所有政策都收效甚微？为什么在使用了多种货币政策工具后，流动性水平依然居高不下？如何才能改变这种状况？

    我们认为，外汇储备的积累主要源自外贸顺差增加，而后者一方面反映了全球制造业向中国转移，也反映了人民币相对疲软。调整出口退税、开放资本外流等措施目前难以达到预期的效果，却提高了未来的风险。提高存款准备金和基准利率能减少流动性并控制通胀预期，但并不能根除流动性不断产生的根源。

    为了解决中国目前互相紧密相关的国际收支失衡、流动性过剩以及通货膨胀问题，我们认为，允许人民币进一步升值是一个有效措施。不过，在多个场合，我们的观点总受到下面几种不尽一致的观点的质疑，笔者愿意通过进一步的澄清来加以商榷。

来源：财经

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