评:人民币新低迎"欧元代表团" 兑美元冲破政策顶

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评:人民币新低迎"欧元代表团" 兑美元冲破政策顶

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月23日 09:00

    大行观点

    中金报告：人民币“极有必要”加速升值

    早报讯中国国际金融有限公司(中金公司)昨日发布“美元汇率与国际资本流动”研究报告指出，目前极有必要加速人民币升值步伐，以抑制输入通货膨胀。

    报告称，人民币加速升值虽可能会在短期内吸引更多资本涌入中国，不过一段时间内的快速升值有助于削弱市场对今后剩余升值空间预期，因此长期来看累积的资本流入总量可能小于人民币缓慢升值所吸引资本流入总量。报告还预计，2008年人民币兑美元将升值10%。

    “美元2009年中期见底”

    中金公司在报告中提出，美元实际有效利率目前被高估了15%，这意味着，美元兑主要贸易伙伴国货币可能将继续贬值15%，才能使得美国经常项目赤字在GDP中的比例降至3%左右，达到过去三十年的均衡水平。另外，美元的名义有效汇率还有15%的贬值空间。按照美元目前贬值速度(今年三季度贬值2.5%)计算，美元有可能在2009年中期降至最低水平。

    历史表明，美元贬值时，国际资本纷纷流向新兴市场。由于美元仍将继续贬值，这一趋势在未来2年内不会改变。中金报告认为本轮资本流入新兴市场的特点是以证券资本为主，而亚洲金融危机暴发前几年多数流入资本为债务资本。这意味着，如果这一次大量资本外流，新兴经济体股市可能将剧烈波动，部分国家可能暴发金融危机。

    由于跨境资本流动不断增加，与以往相比，中国股市与全球其他股市目前的关联程度日益显著。中国政府为鼓励资本外流而于近期采取的措施(如QDII)将进一步提升内地市场与海外市场间的关联性。因此，如果资本流动趋势逆转对一些新兴市场经济体造成严重冲击，中国资本市场也很难不受影响。

    人民币将现更大幅升值

    中金预计，2008年中国将进一步加快人民币升值步伐，鼓励资本外流。到目前为止，在美元贬值的同时，主要升值货币是其他发达经济体货币(特别是欧元)。展望未来，人民币和其他新兴市场货币对美元将出现更大幅度的升值。

    中金报告预计，2008年人民币兑美元将升值10%。首先人民币升值对于抑制通货膨胀具有重要意义。估计人民币名义有效汇率每升值10%，其他条件不变，CPI短期内将下降0.8个百分点，长期将下降3.2个百分点；其次，由于过去几年人民币对许多主要货币均出现贬值，来自于国际社会的升值压力可能增大；另外，快速升值对于抵御热钱涌入、维护金融稳定性要优于慢速升值。慢速升值拖长了整个升值周期，累积的投机资金流入中国的规模可能非常大，威胁到中国的金融稳定。相反，更大幅度的汇率调整，虽然可能在短期内吸引资金流入，但是将有效削弱市场对人民币未来剩余的升值空间的预期，因此整个升值周期中累积的投机资金流入量将低于慢速升值下的情景，有利于中国金融稳定性。

来源：东方早报

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