"如果你现在直接到拆借市场融美元,特别是1个月以上的,银行都不会借给你。"3月4日,一位外资法人银行资金交易主管告诉本报记者。
而可以变相融入美元的另一个重要渠道——在银行间外汇市场上进行人民币外汇掉期业务的美元实际利率,眼下的飙涨也显得十分异常。
3月7日收盘时,1年期美元利率已经超越13%,实际成交价格可能更高。而境外市场1年期美元利率一直徘徊在3%的下方。
更让人吃惊的是,曾经依靠掉期业务拆出美元从而低成本融取人民币、同时获取高额利差的外资行(详见本报3月5日第11版<解密人民币外汇掉期套利路径外资行或成最大受益者>),目前却开始减少这种套利业务。
"因为大家都不愿借出所剩无几的美金了。"3月7日下午,上海某外资行资金部交易员告诉记者。
自2007年第二季度开始引起市场关注的美元紧缺现象日益严重,近期的利率急剧上涨表明国内"美元荒"已到达一个敏感时刻。
更令人担忧的是,在人民币升值预期的主导下,境内商业银行普遍存在外汇资产负债期限错配的现象,一些中资银行手中还握有大量的短美金头寸,外资银行也概莫能外。市场的不确定性令中外资银行在规避了汇率风险的同时,又迎来了利率风险和流动性风险。
境内美元利率高企
人民币外汇掉期融入美元的成本近期变得异常昂贵。
"按照—6500的掉期点计算拆入美元需支付的利息,1年期美元利率约为13%左右。"3月7日下午,上海某外资行资金部交易员敲着键盘,迅速报给记者这一惊人的数字。而当日收盘时,1年期卖出美元方的掉期报价已达—6700点,显示美元利率在走高。
上述外资行交易主管提醒记者,这并不意味着银行间拆借市场1年期美元的利率也是13%,因为国内的拆借市场和外汇市场不是有效打通的。
但13%的震撼力在于,3月6日,伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)的1年期美元报价仅为2.68625%,意味着境内美元利率高出境外市场达1000个基点。而3个月的美元利率也都已经达到同期Libor加700个基点。"但这仅仅是报价,真正能成交的可能还更高。"上述资深交易员续称。
言及两个市场迥异的价格走势,一位中资银行外汇交易主管称,"市场波动的因素更大";因为在国际市场上,利率反映汇率,近期美元利率下降,源于美元对其他货币贬值较多;而在国内市场,美元利率的上行乃是受供求关系决定,利率上升源于美元供给不足。
美元的稀缺是人民币升值以及中国央行实施外汇管制的结果。去年就开始关注"美元荒"现象的渣打银行经济学家王志浩,曾在其<中国向前走,向后走?>报告中指出,金融机构外债限额被要求压缩;境内商业银行使用美元应对近期人民币存款准备金率的提高;企业和个人将大量美元存款转换为人民币存款;以及庞大的在岸外汇远期交易规模是"美元荒"的主要动因。
"这其中,银行机构被要求削减外债规模是导致国内美元供给紧张的主要原因。"上述外资行交易员如是说。而市场更普遍预期央行还会进一步削减外债规模。
鉴于上述预期,市场预计未来至少一个月内,美元与人民币的外汇掉期贴水将继续保持扩大势头。贴水(指借入美元与借入人民币的成本之差)越大意味着银行借入美元的成本越高。
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