在期限和融资杠杆方面，“老7家”平均投资组合剩余期限已连续3个季度维持在140天左右。第二季度末平均融资比例虽比第一季度末有所下降，但与去年底相比则基本持平，总体来看货币基金在期限及融资杠杆运用方面没有发生明显突出变化。在货币利率上行周期中将组合期限维持在140天左右适宜水平，同时以适度回购操作满足流动性管理需求，以上组合策略有可能构成目前货币基金的主流操作模式。
“老7家”不仅投资组合剩余期限基本保持稳定，且具体期限配置策略也仍保持去年底以来长端投资较重的“子弹型”特征。
在信用风险配置方面，第二季度季报显示“老7家”平均债券投资比例比今年第一季度明显下降，其中企业债(完全为短期融资券)平均投资比例仍保持在接近25%左右水平，30%基本可以视作为市场默认的短融投资上限比例。央行票据平均投资比例则降低近一半。央票投资比例的明显下降反映出，货币基金在流动性压力下，优先变现交投最为活跃的央票持仓品种。
另一方面存款及备付金比例明显反弹，其他资产项目(主要是应收款项)占比也异动增长至4.6%的历史高位，但主要与华安富利期末一笔32亿余元的应收款项占用有关。
存款及备付金比例反弹一方面可能与基金加大备付应对赎回有关，另一方面也可能由于证监会出台规定，要求定期存款提前兑付所产生“定转活”的息差损失由基金公司承担，因此各货币基金更多选择保留定存直至到期。
综合以上分析，第二季度的集中变现压力已使货币基金所持央票比例明显下降。货币基金存量资产的总体变现能力应比以往有明显下降。
但最新季度数据反映出货币基金在期限、融资比例及信用风险配置方面总体沿用以往策略；在货币利率上行周期中其将组合期限维持在140天左右适宜水平，同时以适度回购操作满足流动性管理需求；具体期限配置策略也仍保持去年底以来长端投资较重的“子弹型”特征。这些措施保证了货币基金二季度收益率基本维持稳定。 |
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