监管对冲基金要尽快提到日程
中国还没有真正意义上的对冲基金。中国有许多“名不正言不顺”的私募形式的投资资本市场的资金组合。这些资金的规模没有准确的估计，但是资本市场目前最活跃的短线资金是毫无疑义的。是否让这部分对冲基金性质的资金“正名”，或是保持现状是一个需要考虑的问题。
一方面我们应该充分估计全球经济格局和美国经济发生变化对中国经济的影响。另一方面我们应在制定资本大规模流出的应急机制的同时，把如何监管进入中国市场的国际对冲基金和“正名”以后的中国对冲基金的问题，提到议事日程上来
从长期来说，随着金融市场的全面开放，更多的对冲基金资本会进人中国市场。我们将大力发展金融期货和衍生品市场，对冲基金通过QFII进人金融期市和投资期指也市指日可待。虽然中国实行资本项目管制，大规模的对冲基金公开流入中国市场还不可能。但是未雨绸缪是很有必要的。特别是已经有许多对冲基金的资金用各种方式流入了中国市场。资本大量流入并不是最可怕的，但是对冲基金退出伴随的大规模资本流出的时候带来的恐慌的冲击效应是可以用排山倒海来形容的。如果我们现在的外汇积累中有1000亿说不明白来源的误差，我们要做好充分的准备，当发生资本流出的时候，外汇储备可能会马上减少一千亿甚至更多。面对全球经济失衡的格局和美国经济正在发生微妙的变化，全球的期货、证券市场都在不断大幅调整。国际市场的变化对我们都有一个滞后的影响，我们应该充分估计全球经济格局和美国经济发生变化对中国经济的影响。
我们应该在制定资本大规模流出的应急机制的同时，也需要把如何监管进入中国市场的国际对冲基金和“正名”以后的中国对冲基金的问题，提到议事日程上来。
首先要明确监管机构。证监会、银监会、还是将来可能的金融监管协调机构。如果按对冲基金的风格分类监管，可能所有的监管部门都要“分管”一部分对冲基金。如果对冲基金作为一个产业，属于“混业投资”产业，对对冲基金产业的监管需要“混业监管”，可能就非金融协调机构莫属了。
其次，制定游戏规则。不论监管机构花落谁家，都应该承认缺乏监管经验。不妨参照香港证监会的设想来设计规则。对冲基金行为在香港的今天，可能就是中国金融市场的明天。对冲基金的监管要坚持有所为有所不为。有些方面让市场监管，让投资者自己承担风险可能更有效率。
第三，制定监管执行制度。制定监管执行方案、步骤和必要的惩罚措施。
对冲基金监管是一个国际监管的薄弱环节，我们应该借国际社会开始对冲基金监管加强的时机，同步建立中国的对冲基金的监管体系，避免金融市场进一步开放后带来更大的风险。 |
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