王朝基金“并无亏损”
“他们认为中国机会很多，是块投资沃土。因此在王朝基金之外，两个合伙人都忙于各自其他的投资事务，这是导致王朝基金在上半年A股疯涨时期，公司回报率反而下降的原因。”
7月初，上海市中心莱福士广场25楼办公室，少了一位租户。在这里，上海王朝资产管理公司(Dynasty Asset Management)结束了它为期5年的中国概念对冲基金生涯。
今年5月中旬，上海王朝对冲基金董事会就决定关闭曾红火一时的这家基金。6月，公司开始进行基金持仓的资产清理工作。据王朝基金介绍，截至公司解散时，王朝基金已将所有资金包括利润全部返还投资者。
知情者称，王朝基金破产主要由于经营不善，收益难以维持。不过，王朝基金在近日提供给美国一家对冲基金媒体的澄清公告中特别强调，截至6月30日，该基金2006年利润增长了11.5%。
王朝基金表示，自成立以来，年年皆有盈利，并无一名投资者亏损。
2000年，王朝基金合伙人之一戴先生(Steve Dai)在上海结识了马伦，随后两人共同成立了王朝资产管理公司。知情人透露，这一组合在成立初期为投资者赚取了丰厚回报。
2001年，王朝基金回报率达到106%，2002年和2003年的回报分别为20%和39%，而同期，Eureka大中华对冲基金指数(其中涵盖王朝基金)的回报率分别为77.2%、1.72%和57.1%。
据《华尔街日报》报道，王朝基金鼎盛时期，公司所管理的资产多达4亿美元。至歇业时，它管理的资产已缩水到8,000万至1亿美元。不过，王朝基金在公告中对此澄清，称在5年半的资金募集过程中，最高时期募集资金额约2亿美元。
王朝基金的危机始于2003年。当时，王朝基金工作团队发生分化。因与合伙人之一戴先生发生投资问题上的分歧，3名工作人员离职。“人事巨变挫伤了王朝基金的锐气。”知情人士透露。
对此，王朝基金在公告中坦承了合伙人之间的分歧，“的确，马伦先生认为戴先生应该减少对投资决议的控制，这样将有助于他们召回原先的工作团队。这才是王朝基金为什么关闭的真正原因。”
另据知情人士透露，王朝基金破产的另一原因在于两个合伙人都未能将主要精力放在公司经营上。“他们认为中国机会很多，是块投资沃土。因此在王朝基金之外，两个合伙人都忙于各自其他的投资事务，这是导致王朝基金在上半年A股疯涨时期，公司回报率反而下降的原因。”上述人士表示。
新生者帝国投资
“A股现在尚不允许做空，但为吸引境外客户，一些经纪商有时候会通过一些特殊渠道间接做空A股。”
几乎没有人注意到，在上海王朝解散半个月后，原王朝基金合伙人之一爱德·马伦(Ed Mullen)在发给国际财经媒体的约函中，已换了新的名衔。此时的马伦，是帝国投资管理公司(Emperor Investment Man-agement)首席执行官及帝国大中华基金经理。帝国投资是一家新成立的对冲基金，与王朝基金的业务趋同，同样在上海设立办事处。
目前尚不清楚帝国投资的规模大小，仅有的信息是，在帝国投资资金组合中，5%通过QFII额度投资A股，其余均投资于各地证券市场的中国概念股。
知情者透露，新生的帝国投资像其他活跃在中国的海外对冲基金一样，在操作上通常采取行业对冲方式规避风险。
“假如他们看好金融业，就会同时买进该行业最优秀的公司，同时卖出行业最差公司。以此确保投资收益。”知情者称，在王朝成立初期，他们的所有运作均与A股无关。
通常，他们会派研究员去一些在H股及美国上市的中国上市公司作调研，之后，会结合各方面情况制定投资决策，一般情况下，做多中国企业的比率较大。少数时候，他们也会根据当地交易所列出的卖空名单选择卖空对象。
熟谙香港对冲基金运作规律的“对冲基金超市”负责人锐衍称，A股现在尚不允许做空，但为吸引境外客户，一些经纪商有时候会通过一些特殊渠道间接做空A股，“比如，他们可以根据A股情况，选择某类股票，发一些类似票据一样的结构性产品给客户，并从中收取一定佣金，通常在3%到4%之间。这种产品会定期签约，可以半年一次，如果收益效果好，再续签。
“对冲基金超市”是一年前成立的中国首家对冲基金网络媒体。负责人锐衍是个香港人，因热爱对冲基金工作，决定将大陆作为他事业的起点。他告诉记者，海外对冲基金通常会通过申请QFII额度的方式投资A股，“保守估计，QFII额度中，至少一半以上是来自对冲基金公司的投资。”
不过锐衍所讲的上述做空A股的方式，并未在记者接触到的上海对冲基金公司中得到证实。“A股现在历史性低潮，是大举进入的最好时机。即便在香港，我们也不会做空中国公司。”一位对冲基金公司负责人称。
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