基金2006年半年报8月29日已经披露完毕，54只封闭式基金获得了178亿元的净利润，未分配收益128.2亿元。目前，封闭式基金的净值都站到了面值之上，大多数净值达到了1.5元以上甚至更高，这是近年来的最好成绩。而随着盈利的增加和净值的上升，封闭式基金分红的相关事宜，也逐渐进入了投资者的视野。
“及时进行中期分红，至少有两方面的意义，”银河证券首席基金分析师胡立峰日前表示，“一方面，分红可以使投资者数年来的等待得到适当回报；另一方面，一旦基金实施了大规模分红，由于较大的分红除权缺口存在，可以使得封闭式基金二级市场价格在短期内大幅上升，使投资人受益。”
与此同时，根据《证券投资基金管理运作办法》的有关规定，“封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%，基金收益分配应当采用现金方式。”因此，即使不进行中期分红，基金收益的90%仍然要在明年4月进行分配。如果股市仍然保持大体上升的行情，那么届时将累积更多的应分配收益需要一次出清，这将对股市和基金本身构成更大的压力。
截至上周，今年共有160只基金进行了分红，共分红353次。其中分红的开放式基金143只，分红336次；分红的封闭式基金17只，共分红17次，其中多数还是对2005年收益的分红。同样的基金公司，为何两种不同类型的基金，其分红差异如此之大呢？
从法律规定的角度看，封闭式基金每年分红的次数，应当大于或等于1次。而在实际操作中，除丰和、通乾等7只基金外，其余封闭式基金的合约往往将年度分红规定为“一次”这个下限。究其原因，关键在于基金公司的基金管理费是根据基金净资产按日计提，其利益导致了对不同类型基金分红不一样的动力。
对于开放式基金而言，由于基金持有人可以随时对基金份额进行赎回，因此一旦基金净值升高而不分红，很多基金持有人就会通过赎回的方式用“脚”投票，此时基金规模自然就会大幅度缩水，而基金公司的收入也就随之减少了。为避免基金持有人为使收益“落袋为安”而采用赎回的方式，基金管理人往往经常性地进行分红，以使净值保持在一个较低的水平上，从而保持基金份额的稳定以达成基金管理费的稳定。基金公司分红动力较大。
而对于封闭式基金而言，基金公司并没有赎回压力。在这种情况下，假设今年上半年应分配利润是A亿元，年管理费率为K。与中期立即分配利润相比，将盈利带到明年三四月间统一发放，不论下半年基金是继续盈利还是亏损，基金公司都可以多提取管理费AK/2亿元，这对于基金公司有利无害。
此外，从基金持有人的心态来看，持有量较大的机构投资者与广大的中小投资者之间也不尽相同。机构投资者对自身主管此类业务的员工都有年度目标和考核，由于今年股市节节攀升，绝大多数此类主管年初制定的任务已经完成，即使封闭式基金进行分红，也不过是“锦上添花”而已。而将可能的分红留到明年来实现，则会有助于明年的考核目标。因此，持有封闭式基金份额最大的机构投资者对中期分红并没有广大中小投资者热心。
“开放式基金如同一辆公共汽车，乘客随时可以上下，但速度难免慢些。而封闭式基金则像一辆出租车，可以较快地到达目的地。不同的基金满足了不同的需求。现在乘客不愿意坐‘出租车’，不是车不好，而是司机带着乘客兜圈子。”胡立峰说。
业内人士表示，改善基金治理结构有很多可以选择的方式。如试点公司制基金、引入投资人代表、加强持有人对基金治理的发言权，都是可以试验的方式。封闭式基金中期分红的问题是一个表现，而解决好基金治理结构，才是解决好诸多问题的“治本之策”。
今年以来，由于股市向好，基金也频频热卖。“封闭式基金边缘化和高折价只是局部问题。”上海睿信投资董事长李振宁说，“从国际经验来看，其前景仍然很广阔。” |
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