基金券商争食定向增发大餐风险控制策略各不同基金滚动报道

基金券商争食定向增发大餐风险控制策略各不同

2007年06月25日 11:18

朱景锋

    今年以来，上市公司定向增发有加速推进迹象，丰厚的回报引得各机构投资者纷纷加入，参与定向增发的基金公司仍然以大基金公司为主，为了控制锁定期可能产生的风险，各基金公司采取了不同的风控战略。

    种种迹象表明，上市公司正在加快定向增发融资的步伐，天相投资的统计显示，截止到上周，已经有109家上市公司提出了增发预案，比去年同期增加39家。今年以来已经成功实施定向增发的公司有50家，比去年全年的47家还要多出3家。

    分析人士认为，增发提速的情况说明，在股权分置改革基本完成后，上市公司加快了资产注入和资产重组的进程，上市公司的质量有望得到进一步提高。以沪东重机为代表的成功增发，带来了上市公司盈利能力的提高和股价飙升，为各方带来了高额利润，因此，上市公司的的定向增发受到了机构投资者的热烈追捧。

    基金公司VS券商和QFII

    数据表明，不论是在去年还是今年以来，相对于QFII来说，基金公司对参与上市公司定向增发更为积极。

    Wind资讯的统计显示，今年以来，有21家基金公司参与了50起定向增发，而只有5家QFII参与了10起。去年，有25家基金公司参与89起定向增发，只有10家QFII参与了18起。

    QFII中参与定向增发最多的是富通银行，该行今年参与了火箭股份、北京城建、金融街等三家公司的增发，而在去年，该行则参与了曙光股份、津滨发展、安泰科技等三项增发。

    今年参与定向增发的QFII还有瑞士银行参与漳泽电力、厦门钨业和中青旅，安保资本参与中青旅增发，荷兰银行参与山东药玻增发，比尔及梅林达-盖茨基金会参与山西三维增发等。

    由于风险控制压力较小，券商对定向增发同样很热衷，并已经形成同基金公司分庭抗礼之势。Wind资讯的数据显示，今年以来有21家券商参与了52项增发，首次超过基金公司。券商中参与增发最多的是红塔证券，该券商共参与了八项增发。中信证券参与了思源电气、晶源电子和华星化工的增发项目，中国国际金融公司参与了精达股份和思源电气的增发。

    基金公司、QFII和券商均参与的定向增发项目有火箭股份、中青旅、北京城建、漳泽电力、金融街、山西三维、山东药玻等七家上市公司。

    大基金公司仍是主力

    同去年的情形类似，今年以来基金公司参与上市公司定向增发的主力仍为管理资产规模较大的大基金公司。

    Wind资讯统计表明，今年以来，易方达基金分别参与了深天健、金融街、北京城建、厦门钨业、山东药玻、长园新材等六家公司增发，成为基金公司中参与增发项目最多的。华安基金以参与了五家增发紧随其后。参与三家以上增发的还有上投摩根、嘉实、华夏、广发、鹏华、建信、南方等公司。

    而小基金公司多数没有参与。据深圳一家规模较小的基金公司的基金经理透露，许多基金公司之所以没有参与增发是因为各家公司的规定不同，像他所在的公司就规定不能参与定向增发，该公司也从未参与过增发。不过，他个人认为，基金参与增发肯定是有选择性的，在把公司研究透了之后再研究增发项目对公司的盈利贡献，不少公司增发项目还是有很好的投资价值。

    增发收益存在不确定性

    山东药玻增发成为基金公司参与家数最多的项目，该项目有博时、华安、嘉实、易方达、海富通、广发、建信等七家基金公司参与。金融街增发同样受热捧，有华安、易方达、广发、嘉实、华夏和长盛等六家公司参与。岳阳纸业增发有海富通、富国、华夏和中海四家公司参与，交银施罗德、鹏华、易方达和汇添富四家参与厦门钨业增发。

    有三家基金公司参与的项目有建信、中邮创业和国泰参与新华医疗增发，鹏华、易方达和华安参与长园新材增发，上投摩根、建信和易方达参与北京城建增发等。

    不过，这些被基金公司寄予厚望的上市公司目前的表现并不尽如人意，山东药玻自2月13日增发以来股价仅上涨26.51%，厦门钨业表现最差，1月底增发以来下跌了12.25%，北京城建表现最好，自1月22日增发以来股价上涨212.35%，金融街表现次之，增发以来股价上涨了97.55%，岳阳纸业增发也表现不错，增发以来已上涨52.9%。

    风险控制策略各不同

    由于参与定向增发的股票往往要锁定一年不能交易，为了控制风险，基金公司主要用封闭式基金来参与增发。参与增发最多的易方达基金和华安基金，参与的增发就是全部用封闭式基金来完成，易方达旗下的基金科汇参与深天健和金融街，基金科瑞参与北京城建、金融街和山东药玻，基金科翔参与厦门钨业和山东药玻。华安旗下的基金安顺参与金融街、山东药玻、晶源电子、长园新材和大族激光，基金安信参与山东药玻和晶源电子。

    不过，还有不少基金公司对看好的增发项目采取运用多只基金共同投资的策略来分散风险。今年以来，南方基金投资每项增发都至少动用三只基金，如用南方精选、南方高增和南方避险投资大族激光增发，用南方避险、基金天元和南方高增投资火箭股份增发，用南方高增、南方积配、基金天元和南方避险参与宜华木业增发，用南方避险、南方绩优、南方高增和南方稳健参与云南铜业增发等。这些非公开发行股票占各基金净值的比例多数控制在1%以内。

    华夏基金更是把分散投资运用到了极致，该公司3月28日公告，其动用了旗下的华夏优增等八只基金参与岳阳纸业的非公开发行，之前的一月份，该公司曾用八只基金参与金融街的增发，用九只基金投资广电网络的非公开发行。这些非公开发行股票占各基金资产的净值都控制在了0.10%以内。

来源：证券时报

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