<font color="#0000ff">两外资基金共谈下半年投资方略</font> 基金滚动报道

两外资基金共谈下半年投资方略

2007年08月01日 11:28

刘水

    中国证券市场在震荡中走过了2007年上半年，下半年市场走势将如何？各家基金公司纷纷给出了自己的投资策略报告。

    泰达荷银市值优选基金经理魏延军：三季度震荡来临，新基金机遇多多“对于下半年的市场，受政策调控的影响，三季度整体将以震荡为主，随着调控意图和效果逐步明朗，四季度有望重拾升势。同时，下半年的市场依然将是结构性的，市场的波动将加大，个股和行业的选择将更加重要。由于有政策持续的调控，估值泡沫化空间不大；投资的焦点将是上市公司业绩、业绩，还是业绩。”泰达荷银市值优选基金经理魏延军在接受记者采访时如是说。

    泰达荷银认为，中国经济以及市场未来几年的最持续的主题是促进消费，加快升值速度，提高劳动要素价格，促进技术进步。由于宏观调控的意图与效果明朗还有一定时滞，经济增长模式变迁还需假以时日，还有些主线短期在认同上会有分歧。因此，下半年市场将首先围绕最为紧要最为明确的两条主线，升值加速和通货膨胀，展开行情。以上两条主线将构成长期性的战略投资机会。

    魏延军目前担任泰达荷银合丰周期基金经理，同时也担任新发行的泰达荷银市值优选基金的基金经理。这只新基金受到投资者的广泛认可，预计将提前结束募集。在谈到市值优选基金的投资布局时，魏延军认为，“三季度市场整体将以震荡为主，对于新基金而言是比较好的建仓时机，我们相信，当四季度升势重抬时，泰达荷银市值优选基金会有较好的表现。”

    上投摩根：下半年行业配置主线上投摩根基金行业配置的线索主要包括人民币升值、内需拉动和产业升级。首先，人民币升值会带来资产的重新估值，最主要受益的就是金融和地产。其次是内需拉动，内需拉动依然是经济成长的主要的引擎，包括消费零售、交通运输、钢铁、石油化工。此外，技术进步和政策扶持将加快产业升级，比如说机械装备业。

    从金融行业来讲，证券属于一个反转的行业，在股市大规模增长的情况下，整个证券业的盈利水平不断提升，市场上半年成交额超过去年的两倍，未来还有一些新的业务，包括一些股指期货，以及其他的金融衍生品的诞生，都会带来比较多新的盈利增长点。银行业中的一些优质银行盈利结构趋于优化，彰显了其独特的盈利能力。从今年一季度报的情况来看，所有银行都有非常高的增长，非利息收入开始崛起。从拨备覆盖率和不良率比较，许多银行之前提取的拨备较多，但现在经济形势这么好，新增贷款的不良率非常的低。同时，保险也是一个可以长期持有看好的企业，该行业会伴随中国经济的发展快速增长。

    机械装备行业是我们国家比较优势非常明显的行业，因为该行业虽然有一定的技术壁垒的要求，但是这种要求既不是特别的尖端，也不需要快的变化。此外，该行业对劳动力要求数量比较大，而且要求劳动力有一定的训练和劳动基础。从资源禀赋来讲，机械装备行业国际比较优势非常明显，预计将来也会持续下去。从机械装备的进出口来看，该部分产品进口下降得很快，体现了机械装备行业的进口替代能力不断增强。从政策来看，中国近年来在机械方面是有着非常高的支持的。从成本来看，同样的技术标准，同样的产品质量下，我们的成本优势可能只有我们竞争对手的一半或者2/3。从以上三个方面来说，机械装备行业仍存在一定的发展空间。

    在内需拉动的行业当中，消费类上市公司将会从消费扩张及升级中获益。从前期的情况来看，部分消费上市公司主营业务收入的增长远远高于GDP的增速，也验证了在宏观经济的发展中受益很大，因此该行业值得我们长期关注。

    石化行业是一个内需和周期相关联的行业，部分子行业处于较为景气的阶段，同时企业整合也会对石化行业带来新的投资机会。钢铁行业目前最大的优势在于估值，如果按照2007年每股收益计算，大部分中国的钢铁企业处于中间水平，但是因为中国钢铁企业盈利增速较快，到2008年市盈率将整体回落到国际钢铁行业的低端。交运板块是随着宏观经济稳定增长的行业，伴随着对外贸易额的大幅度增长，以及贸易量的不断提升，部分交运行业的上市公司将面临较好的发展机遇。

来源：国际商报

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