四季度基金投资去向资源类板块成为重中之重

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四季度基金投资去向资源类板块成为重中之重

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月14日 07:43

    盘高位震荡之时，一向注重价值投资理念的基金四季度投资策略尤其强调合理配置、稳健为主、攻守平衡。

    资源类板块成为重中之重

    资源类板块超过金融地产板块成为四季度基金的投资重点。长期来看，装备制造、航空、白色家电、汽车以及上游矿产和中游原材料等资产都可能会跑赢市场。

    各基金对于消费内需型行业以及受益人民币升值的大金融、有稀缺资源的重要资源板块和周期性反转的制造业都给予较高的关注度。在行业配置上，基础性配置行业还是偏向于银行、地产、证券、交通运输、公用事业；而且基金偏向于选择具有自主定价能力或者具有资产重估可能的行业或公司进行投资，以获取通胀带来的收益。

    由于国家节能、环保等政策或资源性问题而受到严格控制，致使部分行业产能受限。而诸如钢铁、水泥、玻璃、化工等行业的景气度可能持续超越市场预期。但是这类资产通常波动较大，需做合理配置。

    稳健防御将是四季度主流

    经过长时间的大幅度攀升，A股市场已经积累了相当大的风险。目前，A股整体2006年静态PE为70.59倍，2007、2008年预计动态PE分别为40.40、30.67倍。平均PB已经接近7倍。多数基金在策略报告中认为，如此高的估值水平下，需要上市公司的业绩持续多年的大幅度增长才能化解估值上的压力。如果未来的成长性预期能兑现或更乐观，市场就会维持一个看上去估值偏高而实际较为健康的走势；反之，如果未来的成长性低于预期，估值则自然会回落，同时，市场会承受业绩增速低于预期和估值回落的双重压力。

    除了估值过高外，其他可能起作用的负面因素还包括资金供求平衡或将打破，管理层对股市的态度也开始微妙起来等。有基金经理透露，在操作上会在近期减仓，并借H股回归申购新股，作为防御性的投资策略。在目前这样的高度，基金会更加谨慎，希望能够通过调整持仓比重和持仓结构来降低组合的风险。从持仓的结构上，会更加倾向流动性更好、估值水平更低的品种。

    多数基金经理认为，银行的业绩有望继续超过预期，当前的估值水平也比较合理。

    从中长期看，在通货膨胀大背景下，抗通胀的上市公司会有优异表现，这类公司值得在近期关注，如金融类的高负债公司，主要指银行、保险上市公司；高存货企业，特别是存货可以保值增值的消费品行业等。从短期看，行业的周期性轮动还没结束，在牛市泡沫中，这一现象会持续。所谓防御性的策略不是说通过一味减仓来规避风险，更多应该通过策略性的组合调整来规避风险。坚持稳健为主，攻守平衡是合理的选择。

    基金投资仍要坚持长期持有

    虽然大盘出现高位震荡，但目前对于经济和股市的中长期牛市观点还是比较一致的。因此，基金投资者应坚持中长期投资以充分分享市场收益。当然，在市场短期风险集聚的情况下，进行相对稳健的操作是有必要的。但是全部赎回或空仓则没有必要，牛市中踏空风险无处不在。

    由于市场前期快速上涨，投资者对市场的高估值越来越担心。特别是在11月，大盘将以大幅震荡行情为主，选择整体折价率超过20%的封闭式基金，其“洼地效应”将成为资金的有效“避风港”。

    伴随着高折价率、年度分红、股指期货等因素的刺激，封闭式基金作为估值洼地的效应日益显现，在市场点位不断上升、累计风险越来越大的情况下，年末是建仓封闭式基金的较好时机。在中国股票市场长期牛市的背景下，投资封闭式基金可以获取基金净值上涨和折价率降低带来的双重收益。

    对于开放式基金品种，在目前的情况下，如果要增加投资，也要把风险控制放在第一位。对专业管理、组合投资的基金进行中长期投资能够比较充分的分享市场收益。但是如果进行短期投资，就很难说了。

来源：证券市场周刊

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