QDII出海遭遇"呛水" 基民预期市场回报不可过高

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QDII出海遭遇"呛水" 基民预期市场回报不可过高

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月19日 14:29

张汉青胡齐明

    首批出海的基金系QDII，承载起境内投资者们进军海外资本市场的光荣与梦想。然而在刚刚出海不久，它们便在风高浪急的海外市场“呛了一口水”，令投资者大失所望。理财专家认为，QDII不是短期的暴富品种，面对目前基金QDII产品净值大跌的情况，投资者最重要的是要降低自己对QDII投资回报的心理预期，摆正角度去看待。

    9月份以来，通过了监管部门严格审核后陆续推出的四只基金系QDII受到了投资者的热烈追捧。从南方全球精选一天之内的491亿元超额认购，到华夏全球精选、嘉实海外一天之内的631亿元、738亿元超额认购，再到上投摩根亚太优势一天之内的超千亿元超额认购，投资者的热情一浪高过一浪。

    然而，海外投资的美丽光影与分散风险的理性职能并没有让这四只基金QDII满载而归，相反，在刚刚出海不久，它们便在风高浪急的海外市场“呛了一口水”，令投资者大失所望。

    应对首批QDII基金一开始就跌破面值，业内人士建议投资者理性看待和平静面对，更多地从资产配置的角度考虑，而不是为了博取短期收益。QDII更重要的意义在于，使投资者能够真正实现自己的资产在全球范围内进行配置，在分散风险的同时充分享受全球资本市场发展的成果。

    基金QDII全体“呛水”

    自今年6月20日中国证监会公布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》以来，已有南方、华夏、嘉实、上投摩根、海富通、华宝兴业、工银瑞信、长盛、汇添富和银华基金等10家基金公司陆续获得了经营QDII业务资格。

    而在9月份《办法》开始实施后，南方全球精选配置基金、华夏全球股票精选基金、嘉实海外中国股票基金和上投摩根亚太优势基金这四只基金QDII产品相继发行，成为首批出海的基金系QDII，承载起境内投资者们进军海外资本市场的光荣与梦想。

    然而，这四只QDII基金刚刚出海便受到美国次级债风波影响下的连日呈现下跌趋势的全球股市的拖累。据基金公司最近公布的净值显示，截至11月9日，首批投资于境外市场的四只QDII基金全线跌破面值。其中亏损最多的嘉实海外中国当日单位净值为0.929元，亏损了7.1%，单周跌幅6.35%；亏损最少的QDII是成立最早的南方全球精选，其单位净值此前最高曾达到1.039元，然而终究难敌连日下跌的市场，11月9日的单位净值终于“破一”，为0.967元；另外两只QDII基金华夏全球精选和上投摩根亚太优势，11月9日的最新单位净值分别为0.957元和0.936元。四只QDII基金的单周跌幅均超5.5%，这一数字超过了内地公募基金此前一周的跌幅。

    首批QDII基金的这一表现令很多投资者都大失所望，当初幸运地中签首只基金系QDII南方全球精选配置基金的李先生抱怨说：“当初又是全球投资，又是分散风险，现在这风险分散到哪去了？我看风险比国内的基金还大！”

    不过，相关基金公司并没有表现出对境外市场的过多担忧。上投摩根基金在其网站公开发表的国际市场周报指出，亚太市场经历过一波火暴牛市行情之后，稍作修正应当是行情发展中正常的行为，并且此次调整的主因在于资金面或市场信心等短期因素，而决定长期趋势脉搏的经济成长并没有衰竭。

    投资基金QDII有利有弊

    记者在调查中发现，大部分投资者对QDII认知模糊，不少人是跟风购买，投资回报预期却很高。

    与银行系QDII相比，基金系QDII具有门槛低、投资范围宽泛等特点。银行系QDII产品的最低认购额从5万、10万到30万元不等，而基金系QDII最低认购额只需1000元人民币；此前银行系QDII产品投资股市比例限制一般在50%左右，而基金系QDII产品没有这一限制，其理论上的投资股市比例可以达到100%，而当前偏股型基金更受投资者青睐。

    此外，与银行系QDII相比，基金系QDII还有一大特点就是基金公司对其QDII产品具有投资决策权。由于银行无对外资产管理业务，银行推出的QDII产品均交由该产品的外方合作伙伴打理，外方具有投资的决策权；而基金公司则为其QDII产品选择外方投资顾问，这些外方投资顾问主要是提供咨询与建议，使基金系QDII的决策既具有自主权又不失周全性。

    虽然基金系QDII具有种种优势，但投资者也不要忽略基金系QDII存在的一些问题。首先，基金QDII的收益空间有限，因为海外资本市场估值水平低于A股市场，而且市场已经比较成熟，波动相对较小，收益空间也相对变小；其次，QDII毕竟是新生事物，境内投资者对国际资本市场了解较少，投资机构的投资策略也有一定的磨合期，因此这种产品的风险性和收益性还有待时间的检验。

    此外，人民币升值可能造成QDII潜在的汇率损失。据南方基金国际业务部执行总监谢伟鸿解释，“人民币目前主要是对美元为首的货币升值，对另一大重要货币欧元并未升值，反有贬值，因此，QDII基金的资产放在全球资产配置中，人民币升值的影响将进一步减弱。”

    分散风险重于追求利益

    在国内股市处于大牛市，A股基金预期收益较高的情况下，投资者选择QDII基金的主要原因在于基金QDII拓宽了境内投资者的投资渠道，使投资者能够真正实现自己的资产在全球范围内进行配置，在分散风险的同时充分享受全球资本市场的成果。

    南方基金国际业务部执行总监谢伟鸿说：“投资者在当前情况下选择基金QDII产品，主要是看重了其投资回报和分散风险这两点。过去三年中，A股的平均年化回报为45%，过去十年中约20%；但如果从海外市场看，埃及、哥伦比亚等市场也达到了类似的回报水平，从2007年周边市场的情况看，越南、巴西、墨西哥等也取得了很不错的成绩。分散到全球的投资有更低的风险特征。”

    但需要提醒投资者的是，QDII不是短期的暴富品种，年收益10%是国际水平。据美国、我国台湾地区等基金市场较发达的国家和地区几十年来积累的经验，海外基金年收益率平均不超过10%，所以投资海外市场更多的是看重其分散风险的作用而不是为了追求更高的收益。

    国金证券基金研究员张剑辉表示，目前A股市场是国际上收益最高的市场之一，国际资金流向也是从国外流向A股，QDII出海很难实现比A股还高的收益；尤其是对于我国的基金公司来讲，海外市场毕竟属于新鲜的投资环境，熟悉程度与国内市场相比不可同日而语。如果投资者追求收益的话，国内A股基金也许吸引力会更大。

    应对基金QDII出师不利令众多投资者大失所望的局面，理财专家建议，面对目前基金QDII产品净值大跌的情况，投资者最好平静面对，最重要的是要降低自己对QDII投资回报的心理预期，摆正角度去看待。

    如果对QDII预期过高，一旦发现收益率远远达不到心理预期时，很可能发生大规模赎回，这对基金QDII的打击会很大。就目前短期表现来判定基金QDII的优劣还为时尚早，至少要观察半年或者一年，才能看出其投资潜力；起步快，未必就能长期保持，即使一开始就跌破面值，也不能说明太多的问题。

来源：经济参考报

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