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"看不见摸不着"的"窗口指导":政策的风向哪儿吹?
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年12月04日 09:15
肖莉
    “政策风险”成为目前资本市场最担忧的风险,但最让各机构、个人投资者担心的政策,似乎不是有关资本市场的各项明文规定,而是“看不见、摸不着”的“窗口指导”。    

    对于“窗口指导”,机构投资者或者可以直接接受监管部门的电话“关怀”,而各市场参与者则更多从新基金发行速度、三大证券报的报道“口风”以及一些市场的蛛丝马迹去分析、去揣摩。

    分析、揣摩总不如明文规定那么直接明白,即便跟机构走得如此近的基金,也有落水的时候。自从国内四只基金QDII出海以来,短短几个月损失惨重,净值跌破0.9元的惨状,让当初疯抢基金QDII的投资者颇感失落。    

    一位基金QDII的管理者日前向记者总结教训道:“据我所知,四家基金公司在QDII发行之后,建仓都很快,我们都把QDII的仓位建的比较高,我们当时都分析认为,按照基金QDII的审批速度和港股直通车的开放,早建仓才能抢到市场先机,没想到后来基金QDII产品审批突然放缓,港股直通车的速度也放缓了。”    

    在“窗口指导下”,“没想到”似乎很平常,当然政策不能让大家都想到,但一些常规的市场行为,也经常遭遇突如其来的变化。    

    比如,基金只卖不买的“窗口指导”,尽管有消息称监管部门否认有此“窗口指导”,但该“窗口指导”在基金业并非秘密,基金经理们在不能随便向媒体讲话的“禁口令”下,仍然在公司内部会议上多次提到此“窗口指导”。

    比如,认为市场过热需要降温的“窗口指导”,各市场参与者都已学会通过新基金发行快慢来解读。而这些,原本是在政策法规的明确规定下,按照市场化原则进行的市场行为,在“窗口指导”下,成为调节市场的工具。   

    “窗口指导”成为资本市场背后的那只手。不少机构策略报告中,对未来市场的走势判断,几乎都可看到“等到政策明朗”、“需要注意观察政策走势”等字样。    

    “窗口指导”是目前最变化无常、最令市场忌惮的因素,也是市场在大发展的同时,市场体制仍停留在过去的最有利证据。政策的风向哪儿吹?——请看“窗口指导”。
来源: 东方早报  
 
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