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私募基金赚钱其实不神秘
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年12月20日 11:08
傅盛宁
    本报记者与私募基金零距离接触,亲历其投资决策过程并刺探到股票池清单

    私募基金赚钱其实不神秘

    ■做得好的基金经理两年可挣到房和车

    ■持股时间最长的是盐湖钾肥

    ■推荐的股票越牛报酬越高

    ■五年多长期跟踪60只股票

    ■跌多少不是卖出股票的理由

    ■不靠赚散户的钱发财,而是赚上市公司应给的利润

    12月17日早上八点,雷宜勇准时赶到办公室,认真准备材料。中午,身为研究员的他将向同事们推荐两只自己看好的股票。银信宝投资公司,深圳数百家私募基金中的一个,就这样开始了它的一天。

    没200万元进不了门槛

    走进银信宝投资公司在深交所大楼25楼的办公室,沈先生眉关紧锁。当天早上出门前他看了一下行情,股指继续下跌,金融地产股节节败退,他的股票账户市值大幅度缩水。

    他是某国有垄断企业的中层干部,打算把理财大权交给银信宝投资公司,他想先跟信托理财项目经理好好谈谈。

    记者得到允许,旁听了这次约谈。沈先生要投资的是刚刚开始募集的深国投-银信宝信托理财计划,起点200万元,他主要关心资金安全、投资风险和投资组合。该理财计划项目经理王华向对方介绍了简单情况。银信宝投资只是一个投资顾问公司,经银监会审批的委托理财项目运作后,客户的资金都在银行托管,由银行负责信托产品的会计核算、资金汇划;受托资产独立于受托人、托管人、投资顾问,不存在资金安全问题。投资顾问只负责向信托公司下达投资指令。投资顾问平时主要的工作是研究国家宏观经济政策和产业政策,选股并给信托公司也即深国投提出投资建议,经过审核后,深国投指示国信证券下单买卖并监督运作。

    沈先生说,他在102元买了中信证券,哪想到一直跌到80元,损失惨重。“在牛市中,赚得少也是亏损。”王华解释了这个理财项目的投资理念,并把看好的几只股票的升值潜力作了详细说明。沈先生不时点头赞许,并提出几点建议。两个小时后,沈先生在投资意向书上签字,许诺12月25日前把200万资金打进国投的信托账户。他边填表边说:“如果做得好,以后还会追加。”

    在洽谈过程中,200多平方米的办公区很安静。员工们陆续到达,在各自的电脑前关注股市行情,还有的研究人员出差调研、开会。整个公司忙而有序。

    上午,上证指数大幅震荡,收市前跌回4860点。员工每人一个盒饭,公司买单。

    研究员荐的股照样被“毙”

    吃完午餐,全公司的员工,在家的也就八个人,都集中到小会议室开会。主讲人是雷宜勇。因为上海汽车19日发行可转债,同时北大荒也将发行,到底买哪家的?雷宜勇推荐了北大荒。他从公司主营业务、经营业绩、财务状况、股权结构逐一分析,然后给上市公司一个合理的定价。他认为,如果给40倍的市盈率,北大荒合理的价格应该为16.8元,现在价格是13.6元,于是给予谨慎推荐。在合议中,多数员工认为给40倍市盈率太高,否决了这个投资建议。要知道,为了做这份投资报告,雷宜勇收集年报、季报以及公司一年来的所有公告,整整忙了三天。

    不过,雷宜勇推荐的另一只交通股却得到大家的认同。银信宝投资公司董事长安妮评论说,这家公司的主营收入、还有房地产收益、股权收益,已经值15.22元。何况还有出租车牌的无形资产,应该有较大的溢价。

    安妮告诉记者,这样的业务交流会公司每周进行两三次,有时是研判大市,有时是研究个股。

    股票池超级“害羞”

    她说,“有60只股票我们已经跟踪五年多了,长期跟踪,不断充实资料,这是我们今天股票池的重要部分。”

    记者要求看看公司的股票池,通常来讲这是私募基金的核心机密。安妮让记者看了大约10秒钟,记者都有点不好意思再刺探下去。回来凭记忆写下几个有印象的股票:大秦铁路、五粮液、青岛海尔、康缘药业、中国人寿、华鲁恒升、海油工程、泸州老窖、中国中铁、好当家……其他均记不得了。

    公募基金有严格的投资决策程序,正规的私募基金也是如此。安妮介绍说,通常的决策过程是这样:首先由基金经理提出投资建议,再由研究员写出投资报告,进行比较分析,或者派人到上市公司调查,然后开会讨论。如果通过,则由交易部给深国投提出投资建议,深国投审查股票投资是否超过约定的投资比例,是否为ST股票,通过后由深国投给证券公司下买卖指令。通常,银信宝只提出价格区间,不限制交易时间。安妮认为,私募基金的投资审查比公募基金还严格。

    12名员工多数身兼数职

    记者仔细打量这家私募基金公司。200多平方米的写字楼是安妮1997年投资买下的。她说,十年来,看着同一楼层的其他业主换了一拨又一拨,只有自己挺下来了,很不容易。她拿起手机说:“连手机号码也是从1995年用到现在。”

    员工虽只有12人,但公司的架构却很完整,共分研究部、交易部、信托部、市场部、财务部与风险控制部等,大家通常是一人身兼数职。安妮说,私募基金的人数通常不超过10个,公司人员稍多,主要是因为在上海那边还做PE业务(拟上市公司股权投资),那是公司主要的利润来源,信托理财只是“副业”,做成一个后,再做下一个,不想扩张过快。

    公司的经理、研究人员中,大多是金融学、会计学专业出身,有两位还有留学背景。安妮是金融学博士。她早年便是知名的证券分析师,2002年看股市走熊,便暂息江湖,转而从事与银行合作的房地产金融服务。2005年7月她估计股市跌到底了,便决定再次杀入股市。当她到证券公司开户的时候,工作人员问她:“股民都跑啦,你来开户干什么?”

    收入有多高

    谁荐的股牛谁的报酬多

    


    私募基金最大的优势是有良好的激励机制。在这家公司,凡是推荐的股票被采纳,并获得盈利的,公司都会从业绩报酬(占基金收益部分的20%)抽出总额的10%奖励给推荐者。经理和研究员的收入,在这里是个敏感话题,不过记者经有关人士了解到,一些做得好的基金经理,两年就把房子和车买上了。这种职业报酬,可能是普通白领的十几二十倍。直到目前,公募基金经理的报酬与业绩还没有直接挂钩,这也是近来公募基金经理外流的重要原因。安妮以此解释了为什么私募基金收费比公募基金贵,认为“有好的激励才有好的业绩,最终投资者获益更大。”

    判断有多准

    


    果断清仓演绎胜利大逃亡

    “5·30”大跌,这家私募也没能及时逃脱。但由于持有的是大盘蓝筹股,一个星期后,基金净值又创了新高。

    在10月17日本轮大跌之前,安妮凭她多年的经验,敏锐地觉察到了风险。于是她在9月中旬就下令减仓,把万科、招行等持有了两年的股票统统卖掉。记者见到一份投资委员会的统计报告,到9月24日,银信宝管理的华宝信托点金12号的投资组合里,金融类股票只有17.78%,仅剩工商银行、中国人寿两只金融股。而上半年,金融地产股是这只基金的重仓股,一度占70%以上。这份统计表上,消费类股票(包括青岛海尔、五粮液、复星医药等)的比例上升到54.29%。

    到10月15日,公司的金融股全部清仓。用资金抽新股,或买债券,一部分加仓消费股。由于这一决策,该基金与大盘暴跌擦肩而过,净值不仅不跌,还逆市上涨。

    从万科、招行的走势图看,他们没有能够卖在最高点,但却避免了重大损失。

    安妮说,“6000点,50倍市盈率,不赶快离场还等什么时候?”她认为,股市整体市盈率接近50倍,大盘的调整很快就会到来,中国股市10多年的历史多次证明了这一点。

    投资有啥秘诀

    跌多少并不是卖出的理由

    华宝信托点金的项目管理人薛非认为,2008年股市更难赚钱。虽然消费类是热点,但消费类股票差别很大,不像金融地产股那么同质化,选股更考验投资者的鉴别能力。

    安妮承认,买的股票也有暂时被套的,比如近期买入的国电电力、合肥百货,就略微被套。以前被套两个月的都有过,但她决不轻易割肉。“我们买股票是有备而买,卖股票也是有备而卖。跌多少不是卖出的理由。这时通常就会再到上市公司进行调研,只要公司基本面没有改变,就持股不动。”他们持股通常以中长线为主,大多数情况下,持股时间都在五六个月以上,有的是长线持股。持股时间最长的是盐湖钾肥,本轮调整也没有出货。

    安妮说:“我们不是在市场上赚散户的钱,而是赚上市公司应该给我们的利润。”

    最后她说:“我们现在更像做产业投资,而不是炒股票。”

    当天收盘,上证指数跌40点,重返4836点。这家私募持有的泸州老窖跌5.99%,其他股票多数飘红。

    一整天,这家私募基金没有发出一单交易指令。这一天很平静。
来源: 深圳商报  
 
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