"双降"难挡股市恐慌八大基金预测拐点来临

2008年09月20日 08:09 来源：华夏时报丁学梅

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·机构预测明日大盘走势

    9月16日，众望所归之下，央行下调贷款基准率和存款准备金率，央行出手救市了，在一片欢呼声中，股市却上演了一幕东边日出西边雨的大戏。雷曼的破产抢尽了风头，导演中秋节后的第一个交易日沪指暴跌-4.47%，银行股带头重挫8.78%，北京银行(601169)、浦发银行(600000)、招商银行(600036)、工商银行(601398)、建设银行(601939)等纷纷跌停。

    息差减小显利空

    长期利好资金面

    "双降"不是久违的利好吗？为何A股不涨反跌？许多投资者都很不理解宏观政策放松了，为何跌势愈演愈烈？基民心中充满了疑惑，《华夏时报》记者采访了8家基金公司，听听他们对股市"受惊"过度如何解读。

    A股市场银行股"受惊"尤其过度，博时精选基金经理陈丰对此解释说："一方面不对称降息使利差缩小，另一方面降息预期将使存款定期化，加上原有的对银行不良资产的担忧，短期而言，银行股受到较大的压力。"

    不过，各家基金公司都表示，"双降"短期显利空，长期显利好。

    长信基金研究员黄善春向《华夏时报》记者说，"双降"并不是利空，而是利好。根据历史经验，降息的初期，市场反应不够积极，原因是对经济恶化的担忧占据上风。但是，随着货币政策的放松，其对宏观经济的提振作用，以及对股市资金面供应的利好效应会逐步显现出来。利率的下降对高负债率的行业可能会有较大的利好影响，财务费用相应减少，这些行业可能包括公用事业、化工、建材建筑等。

    汇丰晋信基金表示："短期借款负担较重的制造型企业应是此次降息的首先受益者；另外，对于房地产等资金密集型行业也有缓解融资压力的作用。"

    因为，短期贷款利率下调，有利于更好地解决企业短期流动性资金紧缺的问题，减轻企业财务压力；其次，准备金率下调只是针对流动性相对紧张一些的中小银行，促使中小银行增加信贷，对整个银行体系的流动性影响并不大。

    建信基金也表示，"双降"政策从中长期来看，有利于应对经济增速放缓的压力，缓解中小企业融资困难和出口企业面临的问题。虽然政策短期内还难以收到立竿见影的效果，但在宏调过程中，这是必须的步骤之一。

    "在内外交困的重压之下，货币政策发生变动应该是意料之中的事情，但是就这次调整本身而言却是大大出乎意料，调整的力度和时机都显得很突然，但考虑到近期国内外形势所出现的重大变化，应该说政府这次的反应还是比较果断和及时的。"天治基金相关负责人如是说。

    雷曼使恐慌蔓延

    全球央行联手救市

    长期资金面的利好，现在还看不到，反倒是周二、周三的大跌立竿见影地反映了市场中的恐慌情绪。

    次债危机仍在延续，雷曼兄弟破产，预计给全球带来的直接损失将达到600亿美元左右，恐慌情绪再度蔓延。没见过1929年经济危机的投资者是否要经历另一场狂风暴雨？

    南方基金认为，雷曼事件对实体经济的影响并没有市场想象的那么巨大，危机的重点在于由此引起的市场恐慌情绪，但市场的几个信息不应忽视。全球央行联手救市行为，从我国央行紧急降息可见一斑。虽然问题似乎很严重，但是我们预期中期反弹行情可以期待。

    "今年一季度市场也曾出现恐慌性抛售，但随后指数却强劲反弹。每一次中级底部，基本上都伴随市场阶段性恐慌。"南方基金相关负责人如是说。

    但雷曼事件的影响，不仅是在情绪上的恐慌蔓延，而且对个别基金还有着直接影响，华安国际配置基金结构性保本票据的保本责任人，正是雷曼兄弟控股公司。保本人破产，华安QDII可能面临清盘风险。

    对此，华安基金表示，基于对国际金融市场局势不稳、股市继续下行风险较大的判断，华安国际配置基金在此前已经下调了基金资产中股票资产的比例。其正在积极与雷曼兄弟及相关方面进行联系，以评估受到雷曼危机影响的部分基金资产状况和损失情况，并且与法律顾问联系，为后续可能发生的法律程序进行准备。

    雷曼破产是国际投资银行业务在过去二三十年内积累的各种风险的集中爆发，是金融衍生品在规避自身风险后系统性风险的集体爆发，是"两房"危机的延续，是金融行业作为一个高风险行业的真实体现。

    黄善春说："美国政府对雷曼的态度，实际上是美国政府目前面临的一种窘境，美国政府的财力可能无法支持其对雷曼的国有化，这样可能会拖垮政府的财力，也会无限制地助长道德风险。"

    国庆节行情难期

    后续利好或继续出台

    目前，市场信心极度低迷，需要时间和政策的支持。投资者都期待着后续利好政策继续出台，也期待着国庆前后会有反弹。

    上投摩根基金表示，8月初以来累计跌幅超过25%，在一定程度上体现了投资者的恐慌情绪，可以判断，短期内悲观的氛围还很难消除。另一方面，这种急跌的环境也为价值投资者提供了一个较好的中长线布局的机会。

    但是，最近美国第三和第四大的投资银行相继倒下，市场预期金融资产可能还有很多未暴露出来的质量问题。雷曼兄弟倒闭，说明美国的次债危机仍在进一步演化中。

    对于国庆节行情，一位不愿具名的市场人士表示："国庆节前基本不太可能会有较大幅度的反弹行情，总体呈现震荡格局，收复2000点可能性较低。行情的好转，还需要微观主体的经营好转，以及投资者信心的恢复，可能持续时间较长。"

    全球股市都不景气，经济危机魅影四伏。对于盛传的外资可能流入中国股市抄底的问题，黄善春表示："即使有外资流入国内，也不一定会投资国内股市，在人民币存款利率高于美元利率，人民币汇率不存在大幅贬值的预期下，人民币资产在全球来看应该是一个较好的避风港。目前A股市场下跌幅度已经很多，后续不排除流入国内的资金'抄底'，但现在应该说，是属于一个'后院起火'的时候，估计国际资本也没有过多心思对他国进行投资。"

    反弹行情虽难期待，但多家基金公司都表示，后续的利好政策会陆续出台，会留给投资人一些希望。

    "双降"在一定程度上可视为拐点，即意味着经济增长如果进一步下滑，则货币政策和财政政策还将更为积极。"陈丰如是说。

    汇丰晋信基金也表示，信贷额度进一步放宽的政策，可能会作为配套措施跟进，另外财政政策方面也可能会为刺激经济增长出台具体措施。总之，通胀的缓和提供了一个良好的政策环境，这些措施的效果终将在股市中得以体现。

    退步原来是向前

    汇添富基金刘劲文

    不知道大家是否接触过禅理诗，其实经常读读禅理诗对提高个人修为、洞悉世事是颇有益处的。布袋和尚有首禅理诗："手把青秧插满田，低头望见水中天。六根清净方为道，退步原来是向前。"细品之下，其中蕴含的哲理跟现在热门的投资理财也多有相通之处。

    很多城里小孩都认为农民伯伯插秧就像走路一样，是向前一点一点插的。但这只是想当然的结果。如果你曾经观察过农夫在田中如何插秧苗，你就会发现农夫都是躬着身子，一步一步向后倒退着插的。看起来农夫的脚步是向后不断退让，实际上却是一步步前进，直到把秧苗插满了整个农田。以退为进，似退实进，事物的道理有时就是这么高妙。

    投资理财也常需要我们抱着以退为进的想法，才能在风云多变的市场行情里立于长胜不败之地。

    因为在基金公司里任职的缘故，经常有很多亲朋好友要我推荐一些好基金来投资。记得其中有一位朋友曾这样问我："我也不指望你告诉我的基金一定能赚大钱，只要不赔钱随便赚一点就行了！"我当即跟他说："那你看来还是不要买基金好了。"

    不是我不近人情，实在是这位朋友缺乏最基本的投资意识。理由很简单：有赚钱就有赔钱，风险与收益永远成正比。天下没有包赚不赔的投资工具，基金当然也不例外。

    投资理财，如果能一开始就抱有以退为进的想法，反倒更容易获取回报。例如，当你准备投资基金时，不妨先假设买了基金之后，市场突然大跌，你惨遭套牢。然后你再问自己："我会不会难过到吃不下饭、睡不着觉？我的工作、生活会不会因此受到很大影响？我可以忍受跌到什么程度？"如果答案是你根本无法承受下跌风险，那就表示你不适合投资基金，你就要有自知之明主动选择放弃。而如果答案是你可以忍受基金较大幅度的下跌，并且保证对你的工作生活没有什么不良影响，那么恭喜你，你可以放心投资基金了。

    以退为进做投资，看似在考虑退路，实际上却是为了让你能最终稳健前进，避免因恐慌而杀跌出局。恐惧与贪婪是投资者的两大心魔，让自己预先充分设想恐惧，正是克服恐惧心理一个很好的方法。

    以退为进，退步原来是向前。只要你在投资之前就已经做好了最坏的打算，无论发生多么猛烈的下跌你也照样吃得香、睡得香，那还有什么风险能阻挡得了你通过投资理财，赢取财富回报的前进步伐呢？

"双降"难挡股市恐慌 八大基金预测拐点来临

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