节后首周主动偏股型基金跑输大盘

2009年02月09日 08:15 来源：中国证券报招商证券王丹妮高昕炜

[发表评论] [推荐朋友] [关闭窗口] [打印本稿]

·机构预测明日大盘走势

    牛年有交易的第一周，基础股票市场迎来开门红，经济虽有回暖迹象但仍不确定。建议基金投资者不要盲目追高，保持平衡仓位，等待经济好转明确后，再将投资重点逐渐向偏股型基金偏移。

    封基交易活跃度上升

    节后第一周，基础股票市场大幅上涨，截至周五沪深300指数收于2237点，上涨10%；上证指数收于2181点，上涨9.57%；深成指收于7772点，上涨10.79%。

    在基础股票市场的带动下，沪深两市基金指数亦大幅上涨，截至上周五，上海基金指数收于3019点，上涨8.25%；深圳基金指数收于3102点，上涨7.69%。有交易的32只封闭式基金，除富国天丰受债券市场走弱影响价格小幅下跌外，其余31只全部上涨。上周封闭式基金总成交量约58亿份，全周换手率约7.26%，交易活跃度较前期有所上升。

    上周封闭式基金总净值上涨6%，总市值上涨7.15%，整体折价率较前周下降0.84%。整体折价率为21.34%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率22.52%，3年内到期的短期基金整体折价率4.78%。

    截至上周五，全部封闭式基金的折价率仍在30%之下，折价率在20%-30%之间的基金21只，折价率在10%-20%之间的基金7只，折价率在10%以下的基金4只。创新型基金方面，瑞福进取溢价42.98%，大成优选折价18.97%，建信优势折价15.89%，富国天丰折价1.84%。

    封闭式基金经历了前两周的连续上涨之后，整体折价率下降，短期内价格压力加大。

    各类偏股型基金净值均有较大幅度的增长，然而若以沪深300指数为比较基准，各类主动管理偏股型基金均未能获得超额收益。主动投资偏股型基金中，封闭式基金净值上涨6%；灵活配置和稳定配置股票型基金上涨6.9%；灵活配置和稳定配置混合型基金分别上涨5.6%和4.7%。

    复制指数的指数型基金和ETFs的净值涨幅超过9%；债券型基金由于受到债市大幅下跌的影响，净值亏损0.64%。

    平衡仓位等待时机

    上周公布的数据显示，PMI已连续两个月反弹，信贷规模迅速扩张，种种数据均表现出国内经济有回暖迹象。然而中国经济是否能够就此转好，仍然存在一定的不确定性。因为PMI虽连续两个月反弹，但仍处于50%的收缩线以下；新订单指数的回升主要来自于相关政策刺激行业，出口订单指数依然低迷。而信贷需求主要来自短期资金周转和政府项目，信贷的爆发是扩张是否可以持续仍然是个未知数。同时从业人员指数连续5个月下滑至43%，创有史以来的低点，就业情况继续恶化。

    考虑到制约市场走势的经济基本面尚未明显回转，大幅上涨的市场指数反而可能积累了更多的风险。由于大部分基金(除ETF和货币市场基金外)属于长期基金，并非投资者用于波段操作的良好工具，我们建议投资者在当前的市场环境下关注以下几个方面：

    一是谨慎配置高风险类型基金和中低风险类型基金之间的比例，极端的资产配置隐含了较大风险，此时仍应以积极防御为配置基调；二是波段操作应以ETFs和封闭式基金为较合适的工具，一般的开放式基金在交易机制的设置上不如这两类基金有效；此外，在偏股型基金的选择方面，我们注意到，近期部分基金的股票仓位和重仓股与2008年四季报披露的行业配置和重仓股结构相比，发生较大偏离，投资者应重点关注基金近期净值波动与市场行情的关联性，以便更准确地把握最近发生的投资组合变动。

    2009年的市场环境具有阶段性上升和主题投资的市场特征，这意味着基金在投资策略上将表现出更大的灵活性。相应的，基金投资者也需高度关注经济基本面变动趋势，以及市场主题转换的发展状况，在个别基金的选择和调整上也增加一定的灵活性。

    由于信贷的扩张、股市的短期回暖、前期债券指数涨幅较大，债市风险逐渐累积，短期内具有一定的回调压力，对于前期债券型基金持仓比例较高的投资者可适当减持，持有现金等待时机，逐渐将重心向偏股型基金偏移。