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黄金期货上市挑战国际金价定价权

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月19日 08:01

石晓芳

    上海期货交易所黄金期货上市仅一周，黄金期价就表现出大幅震荡的行情，期货公司人士透露，虽然最初几个交易日冲入黄金期货的投资者目前大多套牢，未能在短时间内实现市场预期的“赚钱效应”，但是目前特定的国际、国内经济金融背景决定了黄金期货将进一步唤起国内投资者对于黄金投资功能的重视。根据黄金现货企业高德黄金公司的统计，从去年12月到今年1月中旬为止，在短短30多个有效工作日内，高德公司门店完成的黄金出货量达到了8千万元。日前在某网站举办的专家研讨会上，来自证券界、黄金现货企业以及期货界的人士对于当前关乎黄金走势的各方面问题进行了全面探讨。

    黄金期货上市时机选择

    据统计，黄金期货的参与者约有100万人。各界专家普遍认为，从金融属性上讲，黄金期货充当了股指期货的热身场地。黄金期货先行出台，可以使过于习惯A股操作思维的投资者率先受到生动的风险教育。据期货业内人士介绍，目前黄金期货的中小投资者普遍对于黄金期货保有不切实际的盈利预期，有些无视保证金交易的杠杆作用，实施重仓甚至满仓操作，一旦市场发生波动，这些投资者的资金将面临极大的问题。

    由于国内黄金期货上市后，国际黄金价格跃上900美元/盎司大关，突破1000美元已无悬念。中诚期货副总经理王伟作为积极的看多方，在出席此次会议时表示，黄金极具投资价值，虽然2007年涨幅很大，但目前仍被严重低估，黄金将继2007年中国股市之后成为另一个暴涨的投资工具。

    作为学院派的代表，中央财经大学的贺强教授强调挖掘黄金期货的金融属性，从经济周期角度解析黄金期货的推出，同时踏准了国内和国际的经济节拍。其认为起步于2002年的本轮经济周期，我国和全世界基本同步。黄金带动其他金属品种走出上涨行情，并不是单纯的商品属性，包括金属在内的生产资料的上涨进一步强化黄金的金融属性，在目前的经济气候中，金融属性更值得研究。

    目前黄金期货难以直接影响现货价格

    既然黄金期货已经问世，那么黄金期价是否会对现货走势施加相当的影响力？中国黄金经济发展研究中心黄金分析师覃维桓指出，这种影响暂时难以实现。因为，目前国内现货黄金行情主要关注的是国际金价，如果说有影响，更大的可能是上海期价影响到国际金价，在反馈到国内黄金现货上来。以主力合约Au0806来看，即便目前该合约折合美元后价格高于900美元，也并不意味着在其到期日时，现货要涨到这一位置。事实上，另一位专家指出，正是Au0806上市首日开盘过高，才导致此后几日大量抛盘的涌现，导致套牢发生。

    据与会人士介绍，目前黄金期货影响有限，但是比起现货来，交易量方面已经和纽约黄金期货处于一个重量级上，而相比之下，上海黄金交易所的现货和伦敦现货黄金的交易量则差之甚远。

    银行应在金价形成中发挥重要作用

    商业银行对黄金业务本应涉足很广，但目前仅局限于现货业务。目前我国只有部分银行在做纸黄金业务。但是对于投资者而言，这种账面黄金是黄金的虚拟买卖，没有保值功能，并不能抵御通胀风险。从期货业务而言，由于刚刚面世，我国尚无商业银行的自营会员。

    根据经易期货总经理张必珍介绍，国际市场无论是伦敦金还是纽约金，参与者大部分是机构和银行。目前上海期货交易所黄金期货会员已经有了矿产企业、消费企业，银行已向上期所申请会员资格，正在等待银监会的审批。

    张必珍介绍，四大国有商业银行具有其他企业所不具备的黄金进出口权，如果我国由银行作为做市商来平衡金价，将会极大改善目前上期所黄金期价比黄金交易所的现货价格偏高的局面。银行这一体系引入后，黄金交易所的价格会和期货交易所的价格，包括和国际伦敦金、纽约金的价格会处于一个平衡的状态，价差的空间会非常小。

    中国具备成为定价中心条件

    目前的金价基本还是欧美说了算，包括黄金期货近日的下跌行情也是对国际金价的一种靠拢。但是期货界人士认为，黄金期货的推出长远来看对国际金价定价权是一个挑战。

    作为现货企业的代表，高德黄金执行董事沈玮认为，最新的这一轮黄金最高价是中国创出来的。在1月9日黄金期货上市之前，国际黄金价格一直高位盘整，但是临到1月9日前两天，国际金价开始拉升，不能排除中国黄金期货推出的因素对国际投资气氛的推动作用。另外，庞大的人民币外汇储备也开始关注黄金，所以这一轮国际金价冲高中有中国因素。而且未来这一因素会越来越大，可以说黄金期货推出发挥了对国际金价定价权的影响作用。

    宏源期货总经理王化栋对促成黄金期货定价权的因素进行了分析。他指出，真正的定价权中心一定是交易的中心，信息的中心和全球机构参与的中心。中国现在既有了黄金现货交易，另外又有了上海期货交易所的黄金期货交易。黄金期货推出之后，不仅给广大的投资者提供了投资的渠道，给企业提供了避险的工具，同时也从国家的角度提供了一个定价的中心。由于中国拥有庞大的需求，又具备了形成价格市场中心的条件，所以未来亚洲市场真正的黄金交易中心、定价中心就应该在中国。

来源：金融时报

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