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目标第一梯队良时期货挂牌出售只卖给券商

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年03月10日 10:44

    记者日前从浙江产权交易所获悉，浙江良时期货经纪有限公司有意通过增资扩股方式,以不低于17563.8394万元的价格，引进一家券商作为战略投资者，其中券商将持有70％的股份，完成后公司注册资本将由3000万元增至1亿元。目前，该项目已在浙江产权交易所挂牌。这也是期货公司在产权交易平台挂牌，通过增资扩股方式引进战略投资者的"第一案"。

    业绩中等

    2008年2月1日，良时期货刚刚获得了中国金融期货交易所交易会员资格，由此取得了未来开展股指期货代理交易的基本条件。根据良时期货对投资方的要求，主投资方应为综合类并规范类或创新类和BBB级以上证券公司；主投资方注册资本不少于8亿元；同意浙江良时期货原高管稳定期不少于3年，职工稳定期不少于2年。

    由于该公司目前经营状况属于中等，在浙江期货业人士看来，此次良时期货的挂牌增资目标直指股指期货"第一梯队"，在取得中金所交易会员资格的基础上，引进券商后进一步申请交易结算业务或全面结算业务资格。1亿元的注册资本，也是全面结算会员的基本条件。证监会期货部公布的数据显示，截至去年9月，已经有26家公司注册资本达到1亿元，其中16家公司由券商控股（见附表）。

    资料显示，成立于1996年5月22日的浙江良时期货，目前注册资本为3000万元人民币，浙江省粮食集团有限公司和浙江省粮油物资有限公司分别持股87.2％和12.8％，前者以现金及房产出资，后者以现金方式出资。

    据悉，良时期货前身为浙江粮食集团总公司期货部，作为全国期货业的老牌"劲旅"，上世纪90年代中期曾经在期货业最为发达的浙江地区叱咤风云。2000年以后，由于种种原因，良时期货在浙江地区排名一直靠后。2007年的交易数据显示，182家期货公司中，良时期货代理交易额位居上海期货交易所第79位，位居大连商品交易所第38位。

    由于期货业两极分化现象较为严重，排名前20位的公司几乎垄断了整个市场。因此，良时期货在业内属于中等水平。良时期货一位内部人士介绍，2007年浙江地区12家期货公司全部实现盈利，利润最好的公司超过5000万元，良时期货也实现了几百万元的利润。

    买家或已圈定

    良时期货股权转让意图由来已久，但过程可谓是"一波三折"。据知情人士透露，早在2006年初，方正证券就有意高价整体收购良时期货，而在此之前，浙江当地的一位期货"牛人"也曾抛出橄榄枝，但因为股东和其他方面的原因，股权转让事宜迟迟未果。

    在当时，良时期货大股东浙江粮食集团面临改制。同为浙江省政府直属的24家集团公司的浙江农村发展集团有限公司和浙江粮食集团有限公司后来合并重组为新的浙江省农村发展集团有限公司（简称农发集团）。据悉，当时农发集团有人看好良时期货这块资产，有意将它"做大做强"。

    根据此次挂牌内容，浙江良时期货有限公司拟通过增资扩股将注册资本由3000万元增至1亿元。现有股东承诺放弃优先增资权利，新增资本全部通过引进战略投资者来实现，主投资方应为综合类并规范类或创新类和BBB级以上证券公司。公司增资扩股后70％的股权按"农发集团"有限公司批复核准的评估价格，在浙江产权交易所公开挂牌，挂牌价格不低于17563.8394万元。这意味着，"农发集团"已经明确了"做大做强"良时期货的途径--引进券商作为战略投资者。

    按照有关规定，国有资产转让必须通过产权交易所挂牌的方式进行。由于此前发生了三起典型的股权转让案例均毫无悬念，即海通证券(600837)摘牌黄海期货，上海证券摘牌实友期货、东方证券摘牌久联期货。业内人士认为，此次良时期货的增资引入战略投资者项目，其买家可能已经敲定，通过产权交易所交易主要是"走程序"。而"良时期货原高管稳定期不少于3年，职工稳定期不少于2年"的条件双方应该也协商好了。

    根据条件，主投资方应为综合类并规范类或创新类和BBB级以上证券公司；主投资方注册资本不少于8亿元。目前25家创新类券商中，仅中金公司、华欧国际和西部证券三家公司旗下尚未控股期货公司，华欧国际注册资本不满足条件，但其他两家公司参股良时期货的可能性均很小。业内人士分析，参股方可能会是规范类券商。

    市场化定价合理

    根据规定，从3月2日公告挂牌20个工作日之内，只有一家合格意向投资方报名，则该意向投资方即为本次引入的战略投资者；若有两家或两家以上合格意向投资方报名，则采用公开竞价方式确定正式战略投资者。这意味着，良时期货70％的股权也有可能采用拍卖的方式进行。

    巧合的是，在股指期货背景下的期货公司"壳资源价格"第一案：2006年8月的浙江新华期货公司100％股权拍卖，也是在浙江产权交易所进行的。当时，新华期货1000万元溢价部分，成为了后来期货公司壳资源"基准价格"。

    随后，期货公司壳资源价格水涨船高。2007年6月在上海联合产权交易所内,上海实友期货公司100%股权以5510万元高价由上海证券拍得。当时的资料显示，实友期货的总资产和所有者权益均为4260万元。与此同时，拥有期货公司股权的上市公司股价也一度成为市场炒作的热点。

    据业内人士预测，股指期货推出，将有600亿-800亿元的资金进入这个新市场。期货交易中保证金制和"T+0"的交易方式都有着放大交易额的杠杆作用，这样导致成交额将数十倍于实际资金。据国金证券预测，股指期货每天的成交量有望达到15万张。以此计算，股指期货每天的交易佣金在6000万元以上，全年的佣金约150亿元。还有机构预计，股指期货推出后的3年内期货行业每年由此获得的佣金收入将超过30亿元。

    虽然，良时期货没有公开其净资产等资料，但根据了解，该项目增资基本上是按照1：1的比例进行。据业内人士估计，由于良时期货的固定资产--办公用房一项就达约七、八千万元，加上约三千多万元的净资产。业内人士认为，1.75亿元的股权底限价格尚属于合理，至于是否能产生更高的价格，关键看是否有竞争对手出现。（李中秋）

    注册资本达到1亿元的券商控股期货公司

    （截至日期：2007年9月）

    国泰君安期货 1.6亿元

    光大期货 1.5亿元

    申银万国期货.1亿元

    招商期货 1.2亿元

    平安期货 1.2亿元

    中证期货.1亿元

    渤海期货.1亿元

    长城伟业期货.1亿元

    浙江永安期货 1.84亿元

    无锡国联期货 1.2亿元

    东海期货 1.2亿元

    华安期货.1亿元

    国元安泰期货. 1亿元

    长江期货.1亿元

    鲁证期货.2亿元

    中信建投期货 1.5亿元

来源：中国证券报

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