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首创期货:犇牛矫枉过正沪金套利机会乍现

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月07日 09:40

刘旭

    Comex黄金期货在上周连续两个交易日大幅下跌后收出三连阳。因美联储主席伯南克称美国经济可能在今年上半年出现衰退，美元汇率走软。全周外盘期金大幅下挫后有所反弹。从近期黄金的走势来看，投资者对未来一段时间美国经济的判断仍然不十分清晰，黄金超脱信用货币的货币属性和资产保值的投资属性就成为了投资者更为看重的“买点”。这就造成了在美联储挽救市场的一系列措施中Comex期金大幅下挫，获利回吐两次出现，Comex期金回落超过130美元；而当经济数据不好时，资金又进入大宗市场抢购商品。

    近期黄金在进入季节性影响因素作用的阶段，能够使得价格更为敏感的仍然是经济环境的改善或是恶化。故此，让我们来看一看近期美国经济数据的情况。美联储主席伯南克周三在出席国会联合经济委员会听证会时指出，虽然美国经济有温和衰退的可能，但是经济将于下半年开始增长。美国3月份就业人数连续第三个月下滑，当月失业率大幅上升至2005年9月以来的新高，这也证实了美联储主席伯南克近日关于美国经济可能陷入衰退的警告。同时美国劳工部公布，3月份非农就业人数减少80000人，超出了前期市场对于该数据的预期，此前公布的2月非农就业人数减少76000人。3月份失业率比2月份的4.8%增加0.3个百分点至5.1%。失业人数的上涨已经动摇了消费者的信心，这也主要源于消费增长的乏力。数据大多数情况下都反映了经济状况相对真实的一面，就业情况不容乐观是不争的事实。

    从技术图形上来看，连续获利回吐造成金价跌出上升通道。图形上似乎背离了上升的趋势？我们认为这主要是对于黄金价格过渡溢价的大幅修正。为何幅度如此之大？与黄金相关度甚高的原油近期也仅仅是高位震荡的走势。无论从相关商品，还是小幅反弹的美元走势上，都难以找到黄金如此大幅回落的原因。然而从黄金的图形上我们可以看到，Comex期金在进入2007年后尚未有过中长期的调整走势。正是图像上我们可以清晰地看到，400美元附近启动走出的大牛市进入2008年的1000美元，调整是势在必行了。而且我们此前一直坚持的观点——黄金进入了资金推动型走势。在“资金市”中回调存在“矫枉过正”的情况，毕竟当市场气氛紧张，资本市场而不单单是大宗商品市场的流动性出现问题的阶段。又有谁人会先去分析基本面？必然是恐慌性撤离，随后才是不理智行为的修正、调整。从短期来看，外盘在919-929美元一线有可能受阻。

    上面是对国际黄金期货市场的大致看法，而沪金近期更是首次跌破了200元/克，创出上市以来最低的198元/克的价格。近期沪金倒挂现货，同时在人民币升值的背景下更是低于外盘价格，弱势表现一览无遗。多头空头都在减仓，持仓量更是降低至1月底的水平——3.1万手。没有多头主力的沪金，在外盘大幅修正的阶段，价格毫无抵抗的大幅下挫，市场人气低至冰点，众多投资者损失惨重。基于上述对外盘走势的看法，在短期无明显趋势的情况下，沪金在期现货间的套利机会，在经过一段时间的等待后再次出现。

来源：首创期货

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