糖市供需平衡易打破火爆行情仍可期

2008年07月04日 13:52 来源：中金在线

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·机构预测明日大盘走势

    2008年上半年国内灾难之多恐让所有国人都始料不及，暂不论震惊海内外的汶川大地震，单单是国内甘蔗生产就在短短六个月里先后经历了年初霜冻和年中洪水，郑州白糖期价在灾害预期、炒作和减产落空中几经洗礼，人气聚集造就了行情火爆，持仓和成交水平均也较过往再登一步台阶。

    全球性的供给过剩和国内沉重的现货压力始终是糖市挥之不去的阴影。郑州糖价就是在这种氛围中走进2008年，一月中旬糖市在国储采购声中出现破位跌停。春节过后由于广西产区霜冻加剧，减产炒作让郑糖在整个二月掀起一波千余点的凌厉升势。三月初全球商品狂想嘎然而止，国内糖市对于减产判断也重归理性，用了一个月的时间回到霜冻行情起点。随后的四、五、六三个月，郑糖随国际糖价虽在短期略现波澜，多数时间仍可用“一蹶不振”来形象概括，尤其五、六月间的横盘几如死水一潭，打破均衡的六月中下旬“洪水行情”更是让部分合约创出了上市以来的新低。

    二、国际糖市供求形势

    解读国际食糖行情有必要了解当前全球食糖供求形势，2007/08年制糖期受巴西、中国、印度尼西亚、菲律宾、泰国等产糖国食糖增产的推动，全球食糖产量将创1.6844亿吨的历史新高。与此同时，受远东和印度次大陆消费量可能增加的刺激，本制糖期全球的食糖消费量较2006/07年制糖期增加。2007/08榨季全球食糖供给过剩已是不争事实，但关于过剩的幅度各方仍有不同判断。5月中旬，国际糖业组织由2月预估的930.8万吨调低到800万吨。除此以外各大机构普遍调高过剩值，Kingsman从早前预估的过剩913万吨修订为1134万吨。Czarnikow也从原先预期的过剩970万吨调高到1100万吨。

    对于未来2008/09榨季的全球食糖供需差，各机构普遍认为出现改善，但在年度内出现缺口还是继续过剩有所分歧。国际糖业组织在其本周四发布的月度报告中认为，估计08-09制糖年(10月-9月)全球食糖市场的食糖供给量将不能够满足食糖消费需求量，并预计供给缺口在100-200万吨之间，总部设在瑞士的食糖代理商和分析机构Kingsman预测，2008/09年世界食糖剩余量为329万吨，比最初的预测286万吨有所增加总部设在伦敦的食糖和乙醇交易商Czarnikow认为，到2008/09年食糖剩余量将由2007/08年的1100万吨减少到160万吨，主要是由于欧盟和印度的生产量有所下降。主产国中欧盟继续按照WTO规定控制出口量，而造成2008/09供需环境改善的因素主要集中在巴西、印度、泰国等主产国，后文的焦点问题分析中将逐项阐述。

    三、国内糖市供求形势

    1.2007/08年度国内糖产量

    根据中国糖网对2007/08榨季国内食糖生产情况六月份的统计，全年甘蔗糖产量为1367.52万吨，甜菜糖产量为116.11万吨，食糖总产量为1483.63万吨。虽然国内甘蔗产区经历了干旱、霜冻、冰冻等灾害天气，但总体影响有限，各省糖产量较上榨季均有增长。甜菜糖各省产区产量互有增减，总量较去年略低。

    2.用糖工业产量继续增长

    自从2007/08年度国内白糖大幅增产基调确立以后，消耗国内过剩资源的厚望被寄于消费增幅，尤其有着2008奥运年的特殊身份。根据国家统计局对规模以上企业的统计，2008年1-5月国内糖果、糕点、饼干、速冻主食品、乳制品、罐头、碳酸饮料、果汁及果汁饮料、冷冻饮品等与食糖消费有关的主要食品产量与去年同期相比仍保持增长态势，其中，糖果、糕点、饼干、乳制品、罐头、果汁及果汁饮料、冷冻饮品1-5月产量的同比增幅在5.23-53.16%之间，速冻主食品及饼干保持了相对明显的增幅，分别为41.32和53.16%。由于各类产品的产量基数和食糖添加量比例不同，综合考虑以2006/07年度1250万吨消费量基数10%的增增长，2007/08年度国内食糖消费量将达到1375万吨。

    3.其他甜味剂让出部分份额

    国内蔗糖与淀粉糖在甜味剂市场可相互替代，市场价格调节作用使它们产量与销售量具有此消彼长的特点。根据5月底广西经委的调研结果显示，目前淀粉糖甜度测算其价格折合食糖价格在3800—4000元左右，高于目前北方销区蔗糖价格3600元/吨，蔗糖价格的优势得以体现，蔗糖市场份额亦因此得到扩张。2007年淀粉糖700万吨的实际产量，2008年按500—600万吨预产量，少产150万吨左右，按70%的平均甜度折算，淀粉糖将会让出100万吨左右的市场份额，如糖价继续维持3200元/吨低位运行，淀粉糖市场份额仍有进一步下降的可能。

    根据全国糖精协作组统计，截止到4月末，全国五家定点企业累计生产糖精4929.92吨，同比减少20.38%；其中出口4684.44吨，同比减少13.55%；内销467.17吨，同比减少41.33%；月末库存2775.32吨，同比增加280.3%。2007年全年国内糖精内销量约为2921.6吨，按照今年前几个月40%的下滑幅度，今年内销量约下降1169吨，按500倍的甜度计算，约让出折合68万吨左右白砂糖份额。较去年相比，淀粉糖和糖精使用量累计让出相当于白砂糖168万吨左右的份额，这对于增加蔗糖市场消费量是个相对利好因素。

    4.国内食糖进口情况

    据中国海关总署的统计数据，今年5月份中国的食糖进口量较去年同月下降了40.64%，仅达到112,611吨，1-5月份累计进口食糖385,010吨，同比下降8.53%。统计数字同时显示，今年5月份中国的食糖出口量较去年同月下降54.92%，仅达到2,827吨，1-5月份累计出口食糖22,822吨，同比下降61%。通过计算可得自去年10月至今年5月，2007/08榨季累计净进口为57.2万吨。从近两年经验来看，7-9月食糖净进口平均水平约在14万吨左右。可推算本榨季国内食糖进口约100万吨左右。

    美国农业部月报中给出了中国糖市供求的预测，其对2006/07年度消费量基数预估较高，而2007/08年度消费增幅10%与笔者倾向基本一致。根据前文的统计产量已经基本确定为1484万吨，消费量按照预估的10%测算，约有1375万吨，净进口109万吨，年内产需过剩约199万吨。由于当前现货市场低迷，后续60万吨的国家和地方收储有望全部实现，加上年初的50万吨收储量，流通市场中仍将有约109万吨的资源过剩量。能否消耗这些过剩量就只能寄希望于前面分析其他甜味剂让出份额和2008年救灾食品和奥运活动让工业消费额外增加。

    尽管国内食糖现货价格低迷，但销售进度仍落后于以往。截止2008年5月末，本制糖期全国累计销售食糖882.57万吨，累计销糖率59.58%，低于上制糖期同期65.62%，落后于近5年平均水平。对于这份数据体现出现货市场压力沉重，但不宜过早悲观，未来几个月是年内季节性消费的重中之中，转机同样可能存在。

糖市供需平衡易打破 火爆行情仍可期

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