基于一季度房地产开发投资、基建投资等各项经济指标数据，后期钢材终端需求有望继续旺盛，预计到5月末，螺纹钢总库存量下降到700万吨以下。再考虑到目前螺纹钢1910合约贴水较高，后期可能 再次出现“高贴水、低库存”的局面。而这，有利于 1910 合约单边走强。2001 合约则面临采暖季限产 压力进一步减缓及需求季节性回落等风险。综合来 说，待1905合约交割完毕，投资者可将目光转向螺 纹钢买1910合约卖2001合约的正向套利上。

　　国家统计局的数据显示，一季度，房地产开发投 资、基建投资均走强，尤其是房地产市场，在各地方 “因城施策”新政及市场重建库存周期的带动下，全 面向好，一改之前的颓势。具体来看，一季度，房地 产开发投资额同比增长11.8%，增速同比提升1.4个 百分点。此外，新开工面积同比增速也再次回升至 11.9%，销售面积同比增速则收窄至0.9%。

　　基建方面，在年初地方债提前下达并发行、发改 委加快审批项目及地方基建项目密集开工的带动 下，基建投资额增速进一步攀升。数据显示，一季 度，基建投资额同比增长4.4%，实现自去年10月以 来的连续5个月回升。预计二季度地方专项债发行 规模超过7000亿元，可支撑基建投资额累计同比增 速超过6％。

　　另外，需要关注的是，一季度，尤其是3月，水泥 产量激增。3 月，水泥产量为 1.79 亿吨，同比增加 22%，以至于一季度产量同比增长 9.4%，至 3.91 亿 吨。由于水泥本身的特性，很难积压库存，工厂多按 需生产。再加上挖掘机、重卡等销量持续攀升，说明 钢材终端需求旺盛。

　　在产量持续创新高的情况下，由于需求良好，包 括社会库存、钢厂库存在内的螺纹钢总库存下降速 度基本与去年同期持平。数据显示，4月，螺纹钢总 库存下降260万吨。保守预计，到5月末，总库存将 由目前的913万吨下降至700万吨。去年7月末，去 库存结束，库存转入稳定期，可以断定，今年 6—7 月，螺纹钢市场也将出现低库存现象。

　　目前，螺纹钢现货升水期货1905合约每吨100 多元，升水 1910 合约每吨 500 多元，而 1910 合约处 于高贴水状态。在终端需求旺盛预期的引导下，螺 纹钢现货价格很难有效向期货价格回归，大概率是 期货价格向现货价格回归。

　　螺纹钢市场形成“低库存、高贴水”的格局，再考 虑到新中国成立70周年对1910合约阶段性供应的 干扰，对于 1910 合约来说，供应、需求有望双双改 善。而对于2001合约来说，目前，钢铁行业指标性 去产能任务已经完成，钢厂环保设备上马，生产工艺 改善，利润可观，结合2019-2020年采暖季环保限产 力度，2001 合约面临的供应压力有增无减，而需求 将受季节性回落因素的影响，供应、需求可能双双走 弱。这种情况下，可以进行螺纹钢买 1910 合约卖 2001合约的正向套利。