四季度以来，沪铜连续合约走势反反复复，围绕在46000/吨至47500元/吨之间，振幅为860元/吨或1.85%，加权平均价为46855元/吨。在基本面以及宏观面多空共存的情况下，铜价反弹难度较大，10月将以振荡运行为主。

　　中长期铜矿依旧偏紧

　　今年以来，现货TC一路向下。从年初的93.5美元/吨最低跌至53美元/吨。但由于Grasberg铜矿配额增加冲击现货市场，精矿供给增加，9月铜精矿现货TC价格结束今年以来的下跌趋势，加工费止跌逐步回升，当前稳定在58美元/吨附近。 SMM最新数据显示，现货铜精矿TC报价54至60美元/吨，成交重心重回57美元/吨。但目前海外矿山和冶炼厂也可谓是状况频发，买卖双方处于博弈状态，现货TC价格短期内仍将僵持在目前水平。

　　宏观面不确定因素仍大

　　欧盟委员会主席容克10月17日表示，欧盟已经与英国就脱欧协议达成一致，并将提交给欧盟各国领导人。新脱欧协议在英国北爱尔兰地区与爱尔兰的边界和关税安排以及为保障北爱地区选择权加入的全新“同意机制”。 新脱欧协议能否通过还存在不确定性，若议会通过，英镑将会上涨，对美元指数有一定的压制，但也冲击了当前下行的经济环境。 中美贸易协议在新一轮经贸高级别磋商下，诸多领域取得实质性进展。前三季度GDP增长依旧，四季度将平稳运行。2019年10月18日，国家统计局发布了前三季度国民经济运行数据。经初步核算，前三季度国内生产总值697798亿元，按可比价格计算，同比增长6.2%。分季度看，一季度增长6.4%、二季度增长6.2%、三季度增长6.0%。 虽然三季度经济增速呈现进一步放缓，但在主要经济体中，表现出极大地韧性，经济数据也出现企稳迹象。在政府逆周期调控政策加码下，央行降准降息释放流动性，稳定的人均可支配收入都将会对消费产生推动作用。整体的政策都偏向促进消费，扩大内需。四季度在消费增速企稳回升的前提下，GDP增速将强于三季度。

　　（作者单位：华泰期货）