多头力量不足 

　　10月以来，由于中美贸易摩擦缓和，市场乐观预期升温，全球股指迎来反弹，美股等市场均录得阶段性新高。整体来看，A股市场表现仍属稳健，上证指数几乎围绕2950点一线展开宽幅振荡，始终未能有效冲破3000点整数关口。利多不足，投资者对于股指中期的上涨存在疑虑。 

　　利好频现，提升市场风险偏好 

　　从利多方面看，目前市场对于中美将在11月15日至11月16日召开的智利APEC会议达成第一阶段协议几乎成为共识。年内宏观方面最大的外部风险因素消退，对投资者的风险偏好具有较大的推升作用。 

　　在主题投资方面，上周末中央层面对于区块链的重视，使得周一相关板块录得大涨，盘中一度200余只个股涨停，并带动整个科技板块跑赢大市。周一，期指IC主力合约上涨1.66%，而期指IH仅上涨0.47%。后期从整个科技板块走势来看，考虑到年内5G商用的逐步落地，围绕5G换机潮以及网速提高对于“万物互联”可能性的提升，5G对经济的拉动作用将逐步显现。此外，市场赚钱效应的提升，将吸引资金入市，促进市场成交的活跃，提升风险偏好。 

　　中线上涨仍存不确定性 

　　虽然基本面乐观因素较多，但中长线投资者入市仍存在一定的顾虑。9月CPI上涨3%，由猪肉价格上涨带动的结构性通胀，使得央行货币政策宽松空间受到压制。从整个猪周期运行角度观察，至少在明年春节前这种结构性通胀抬头压力仍较大。另外，9月单月经济数据出现明显改善，例如工业增加值从8月的4.4%回升至9月的5.8%，9月PMI也回升至今年5月以来最高，经济的短期回温降低了托底力度提升的必要性。因此，投资者对于近期政策宽松的预期降温。 

　　在政策面维持稳健的环境下，虽然9月单月经济数据改善，但对于改善势头的持续性，市场的信心又偏低。在三季度GDP增速录得6.0%之后，投资者对明年下行压力偏大的预期依然存在，使得指数上行的支撑力度减弱。 

　　本周，美联储将于北京时间周四凌晨公布议息会议结果。目前市场几乎一致预期美联储将在此次会议上继续降息0.25个百分点。不过，一旦如市场预期降息，不排除出现利多出尽可能。如果市场预期降息落空，这对全球股市而言存在明显的利空。 

　　整体上，短期中美贸易摩擦缓和，市场人气回升，但由于结构性通涨压力，宽松力度不及预期，经济增长疑虑仍存，市场追多力量不足，指数面临冲高回落压力。整体看，市场多空因素交织，预计期指将延续偏强宽幅振荡行情。 

　　（作者单位：国泰君安期货）