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中国人寿荣归故里身价倍增

2007年01月05日 13:22

何媛媛

    个人保险业务是公司收入的最大来源，2005年贡献了近81%的保费收入，个人保险中个人两全保险一直保持较高比重，06年上半年接近80%，此类保险的期限一般从5年到20年，保费在保险期内通常保持不变，为公司带来稳定的期缴保费收入。

    2005年公司取得劳动和社会保障部授予的企业年金帐户管理人资格，资产管理公司也同时取得企业年金投资管理人资格，为公司团体险业务的加速发展注入了新的动力。

    中国人寿近年来始终保持十分充足的偿付能力水平，2006年6月末公司的偿付能力充足率为253%，明显领先于同在香港上市的主要竞争对手平安保险，A股市场的发行将进一步扩大公司的偿付能力上的绝对优势。

    在保费收入分布上，公司在江苏、广东、浙江、山东等经济发达地区及河南、河北等人口大省的保费收入一直占据较大份额，06年上半年，保费收入前十位的省份占公司全部保费收入的比重接近60%，但在北京、上海等核心城市，公司似乎面临更大程度的竞争。

    2005年在财政部、监察部对某些特定团体购买商业保险进行规范清理、企业年金制度的逐步成型、央行上调存贷款利率以及证券市场转暖等因素作用下，公司团体业务和个人业务的退保的增长率都有明显上升，06年上半年这种趋势得到了相当的扭转，个人业务退保金额较05年同期下降了1.22%，团体业务退保金额的增长也大幅度下降。

    投资渠道拓宽打开盈利增长之门

    中国人寿通过控股的资产管理公司管理公司以及集团公司绝大部分投资资产，中国人寿2004、2005和2006年上半年的投资收益率分别是3.26%、3.93%和2.64%(半年)，从寿险公司资产需要匹配较长期的负债这一角度看，中国人寿的历史上的投资收益率是比较低的，但我们认为这一偏低的投资收益率不能归因于公司的资金运营水平，而是与我国资本市场历史上的整体缺陷有直接关系，我国保险行业发展之初，出于控制风险的考虑，保险资金的运用渠道主要局限于银行存款和国债投资，可投资于权益市场的比重很低，在很大程度上制约了保险公司资金的运用，加之过去中国资本市场在股权分置的背景下存在不同类别股东以及企业管理层利益不一致，严重制约了股票市场对国民经济快速成长做出充分反映，因此尽管中国经济长期保持高速增长，但证券市场的收益水平一直处于十分低下的局面。因此尽管保险公司作为最重要的机构投资者之一具备很强的研究与投资能力，但投资范围的限制以及市场结构的缺陷大大制约了其收益水平的提高。

    目前这种情况正得到可喜的改变，2006年随着股权分置改革、券商综合治理等根本性变革的成功推进使得多年来困扰中国证券市场的积弊正在逐步得到根治，06年A股市场的上涨幅度超过130%，在世界主要市场中涨幅居前，权证、股指期货等创新产品陆续被引入市场，中国证券市场的投资价值正日益明朗的展现出来。

    《国务院关于保险业改革发展的若干意见》(国十条)对保险资金运用打开了巨大的政策空间，包括在风险可控的前提下，鼓励保险资金直接或间接投资资本市场，逐步提高投资比例；稳步扩大保险资金投资资产证券化产品的规模和品种；开展保险资金投资不动产和创业投资企业试点；支持保险资金参股商业银行；支持保险资金境外投资等。

    人寿保险公司负债结构的长期性决定了其对可长期投资资产需求的持续性，与重视短期业绩考核的其他一些机构投资者相对，对于我国证券市场的长期稳定发展可望发挥更加积极的作用，因此未来保险资金进入证券市场的比例将进一步提高。

    我们预计未来几年保险资金将稳妥、有序地进入基础设施投资、资产证券化产品、股权投资、房地产物业、住房抵押贷款、信用卡等领域，在更广泛的范围内配置资产，通过保险资金运用的多样化和分散化，更加科学合理地进行投资组合，以分散投资风险、提高投资收益水平。

来源：新浪财经

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