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太平洋保险"拒绝贱卖" 凯雷额外补偿数十亿元

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年05月17日 15:35
林小川


    法人股攀至9元

    太保即将上市的消息,早已催生了法人股的热潮。

    “现在出售的太保法人股量很少。”一家投资公司的高层5月16日说,太保集团的股权结构还是比较集中,不像交通银行那样分散,因此出售的法人股数量相对较少,如果能够较早买到,回报率不错,“但现在上市临近,价格很高了”。

    今年4月,曾经有一家民营企业拿出3亿股法人股在市场上叫卖,价格一度从8元多叫到9元,高出了想象,但仍有资金感兴趣,不过最终由于种种原因,蹊跷地不了了之。

    三个月前,法人股交易的价格还只有5元至6元。投资公司人士透露,最大的一笔来自于今年一月份。持有太保集团约10%股份(4.3亿股)的大连实德,有意出售股份。

    为了解决持股人的资格问题,该投资公司设计了一个方案——通过信托模式投资太保法人股。具体的说,以认购资金加入某信托公司为此次投资专门所成立的资金信托计划,以该信托计划的方式持有。

    其设定的估值模型为,H股按2006年末每股净资产的2.5倍市净率(参考在港发行的内地银行股发行定价标准),或按2006年每股收益的25倍左右市盈率定价;A股按2007年末每股净资产的2.5倍市净率,或按2006年每股收益的18倍左右市盈率定价。

    “不过,也必须承受较长的时间成本。”投资公司人士说,按照惯例,原太保集团法人股将在A股发行之后经过6-12个月的锁定期在A股实现流通,因此投资太保集团法人股可上市流通变现的时间约在2008年末和2009年上半年。

    以H股发行量15亿股(占发行后总股本的25.86%)、A股发行量20亿股(占发行后总股本的25.64%)计,据其分析,2009年初变现时,对应太保2008年的业绩状况为摊薄每股收益0.31元,每股净资产3.89元。

    参考国内保险公司平均的估值区间在3-5倍市净率,25-35倍市盈率,太保集团2009年的股价波动区间将在15元-20元左右(对应50倍PE和5倍PB左右),并有很高的概率接近20元。

    若持股成本6元/股,期限3年,按照15-20股价估算,三年的总投资收益率可达150%—233%。

    “最后他们还是没有拿到大连实德的法人股,信托计划也夭折了,好像是最后对方又提价了,原因很多。”前述投资公司知情人士透露。
 
来源:21世纪经济报道
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