灾害带动效应显现三大上市险企保费剧增

2008年06月20日 07:22 来源：广州日报纪晨璐

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·机构预测明日大盘走势

    截至昨日，中国平安(601318)、中国人寿(601628)和中国太保(601601)三家A股上市保险公司均公布了今年1~5月的保费收入，国寿以1515亿元的收入拔得头筹。券商及投行等机构对于保险公司今年的业绩仍然充满信心，但对于产险的盈利前景持谨慎态度，因此机构更加看好国寿今年的业绩表现。

    保费收入加速增长

    昨日中国平安公布的保费收入显示，今年1~5月平安集团旗下附属公司共实现原保险保费收入571.33亿元，较去年同期的437.23亿元增长30.67%。

    中国人寿今年前5月的保费收入则高达1515亿元，同比增加48.09%。中国太保保费总收入456亿元，其中太保寿险保费收入为328亿元，太保财险保费收入为128亿元，同比分别增长62%和21%。

    从业绩数据来看，保费收入均呈现加速增长的态势。中国太保及中国人寿5月份单月收入分别为23亿元和235亿元，同比增幅分别为26%和82%，均高于前4月保费同比增幅。中国人寿5月单月保费增长率78.50%，累计保费增长率47.60%，均创本年新高。

    兴业证券和海通证券在研报中均指出，银保渠道保费的高速增加是国寿保费出现大幅上涨的重要原因。

    灾害带动效应显现

    汶川地震后，由于担忧保险公司可能面临巨额赔付，市场对于保险股一度出现信心动摇。但分析师均认为，今年以来的几场意外灾害对保险业短期利空，长期利好。

    安信证券在研报中指出，太保财险今年5月累计保费收入128亿元，同比增长20%；当月保费收入23亿元，当月同比增长26%，环比下降15%。财险保费收入增长有了一定的加速，预计同地震及雪灾后财险投保率上升有关系。该报告认为，如果没有这一因素的影响，由于年初下调了交强险的费率，财险保费收入增速应该会出现下降。因此，灾害对承保业务方面的积极作用也开始显现。

    大华继显则认为，中国人寿令人眼亮的业绩增长主要由于四川地震。该机构表示中国人寿是农村地区人们保险意识增强的主要受惠者，该公司在中国农村地区的保险市场上占主导地位。

    机构评级出现分化

    由于近期市场动荡，券商对保险股的评级也出现分化。对于中国人寿保费的高速增长，兴业证券和中投证券均持乐观态度，给予“强烈推荐”的评级。瑞信近日称继续维持中国人寿H股目标价35港元，并维持其优于大市评级。该机构表示，内地股市疲弱将增加相对“安全”保险产品需求，且国寿可受惠万能寿险及不同产品的交叉整合。国寿持续及强劲保费收入增长有助回复市场对其信心。此外，该公司的保单数量增长可抵消因产品整合导致的平均毛利减少。

    但海通证券认为尽管中国人寿1~5月份累计保费增长非常快(48%)，但低利润率的银保产品高速增长会摊薄整体新业务的边际利润率，使得新业务价值增速要明显慢于规模保费的增长。因此对其维持“中性”投资评级。安信证券则认为国寿5月高速发展的保费很可能为明年的保费负增长埋下种子，这样的超常规发展很难持续。

    对于中国太保未来的表现，兴业证券显得比较谨慎，继续维持“观望”的评级。中信证券则相对乐观，认为保险股行业估值已经进入理性区间，且保险消费进入新上升周期，该机构对太保给予“增持”评级。

    对于平安今年的表现，券商均表现出较强的信心。海通证券认为平安今年新业务价值增长将达到25.1%。尽管其寿险业务增长慢于国寿，但从之前透露的信息看，平安低利润率的银保保费仅增长40%多，而行业平均增长100%以上，因此有理由相信其新保业务结构是最好的，价值高的个险渠道业务增长潜力较大。但兴业证券认为，目前的市场环境仍使平安的再融资面临较为不确定的前景，这仍是其今后需要解决的问题。目前平安5亿股H股发行已经由股东大会通过，再加上可转债融资，预计公司再融资金额有望在700亿元左右。

    公司名称

    中国平安

    中国人寿

    中国太保

    同比增幅(%)

    30.67

    48.09

    1~5月保费收入(亿元)

    571.33

    1515

    456

    券商评级

    买入(申银万国)

    强烈推荐(兴业证券)

    增持(中国证券)

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