华商基金：强化趋势的传播学逻辑

　　导语: 

　　攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。 

　　正文： 

　　“一只蝴蝶在南美轻拍翅膀，可能导致一个月后德克萨斯州的一场龙卷风。”1972年12月，美国气象学家爱德华·洛伦兹在一场学术会议中提出了著名的“蝴蝶效应”，初衷是用于描述天气系统的复杂性。 

　　如今，“蝴蝶效应”的理论应用早已延伸至传播学和经济学等领域。“蝴蝶效应”给予我们思考的是，社会中的个体和群体之间的相互作用是复杂且非线性的，那么在社会中的信息、观点、情感、数据的传播过程中，一个微小的变化可能会引发或持续、或巨大、或不可预测的影响。 

　　瞬时、不确定、非预期、影响深远，这也许就是传播学这门学问的魅力吧。 

　　回到本篇章来，小伙伴们还记得上一篇文章《华商好基会丨红利风格能否延续强势？》中，我们讲到“波段交易需要重点关注两个非基本面的因素，分别是资金面和传播学”，本期就来聊一聊传播学是如何强化市场趋势的。 

　　“故事”传播与证券投资 

　　传播学，简单说就是研究“故事”传播原理的学问，本质上是在研究人性规律，对其理解应该更多来自于情感认知。因此，本次讨论可能会带有一些偏主观的色彩。偏主观的次要原因是如果聚焦证券投资，似乎在这个领域也缺乏较丰富的客观数据。 

　　下面就来举个具体案例，一块见识下那些经典“故事”是如何在A股市场传播的。 

　　2023年初，智能聊天机器人CHATGPT横空出世，在强大语言交互能力的加持下，CHATGPT的月度独立访问量迅速攀升，甚至一度超越许多知名网站。相关概念股热度也急速飙升，在2023年1月至3月的短短三个月，中证人工智能产业指数涨幅高达39.9%，但这种狂欢像极了人脑对于快感刺激的愉悦规律，来得越快去得越快，在随后的10个月跌幅高达39.6%。 

　　在这段极端行情中，跟踪人工智能产业指数的移动月均线的策略显著有效，意味着这段行情的趋势性非常强，而强趋势正是传播学不断自我强化威力的验证。 

　　什么样的故事更容易被广泛传播？ 

　　通常，更易广泛传播的故事具备三个核心要素，一是“权威的故事缔造者”，二是“高效的传播路径”，三是“不易被证伪的故事逻辑”。 

　　“权威的故事缔造者”举不胜举，环顾当下，不乏有明星、企业家、科学家、产业大佬等权威知名人士传递信念概念或代言背书引来“一夜爆火、月销千万、风潮万千”的经典案例。聚焦证券投资市场，这样的权威人士通常是产业界大佬或知名经济学家。 

　　而为了打造高效的故事传播路径，必不可少的是映射历史可比案例。比如以科技革命为映射，AI就容易被类比成此前的互联网技术革命，2023年初重仓AI概念股的一些专业投资者也普遍拿2015年互联网浪潮对应的大级别行情做类比。有趣的是，也正是得益于互联网普及，热点故事的传播效率似乎于近几年得到了质的提升。但这种现象其实是值得警觉的，首先这种事后类比通常很难做到客观，其次是当我们只关注很少量的历史样本时，切忌“只放大那些共同点，而忽视那些差异点”。 

　　最后是不易被证伪的逻辑，这点对于传播一个好的“故事”同样重要。一个佐证是“主题投资”在A股的每年一季度可能比较奏效，因为一季度是上市公司的财务报表发布的真空期，在这个时期，一些上市公司所描绘的任何宏伟蓝图可能都不太容易被短期证伪。其实，这和日常生活中一些较为模糊的话术比较容易流传是一个道理，比如星座、生肖、十六型人格理论等。 

　　化身秃鹰或者猎豹 

　　那么，如何利用这种传播学在股市中的运行规律呢？ 

　　首先得看清事物本质，避免让自己成为“非理性羊群”的一员。 

　　至于下一步，一些投资者选择做非理性市场趋势的旁观者，也就是那些敢于逆势而为的价值投资者，化身秃鹰去捡食那些因恐慌情绪而被踩踏的猎物；另有一些投资者则化身迅捷的猎豹，即那些善于顺势而为的短期趋势投资者，在观察到大级别非理性趋势的第一时间入场，并在观察到猎物有殊死一搏迹象时及时全身而退。 

　　本期总结 

　　对于一个专业机构投资者交易占比不高的市场而言，价值投资可能很难解释市场运行规律的全部。在最近两期文章中，我们分别推演了资金面和传播学对于市场短期运行规律的传导逻辑，也是以另一种视角勉励坚持长期定投的小伙伴们，短期的市场波动固然复杂，但市场长期是“称重机”，价值投资的长期有效性毋庸置疑。 

　　本文来自华商基金资产配置部研究员李健。 

　　数据说明：以上数据来自万得信息。 

　　风险提示： 

　　本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。 

　　投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。历史过往数据不代表未来预期收益。 

　　基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。