杨坪

　　本周，又迎来一轮限售股解禁的小高潮。

　　根据wind数据显示，11月18日-24日，合计有43家A股上市公司限售股解禁，本期开始的流通股股数高达161.71亿股，流通市值合计高达1576.33亿元，是今年以来解禁市值的第二大高峰。

　　解禁市值最高的是上海银行，11月18日有65.08亿限售股解禁，对应的市值高达593.49亿元，紧随其后的中国人保合计有45.90亿股解禁，解禁市值高达318.57亿元。

　　其中，巨无霸中国人保的解禁，在资本市场引发轩然大波，11月18日-11月20日，中国人保累计下跌11.93%。

　　随着解禁小高潮的来临，上市公司的减持行为也愈发引起关注，21世纪经济报道记者注意到，近日，在不少前期已经解禁的上市公司进入了减持热潮，其中，股东通过大宗交易减持的行为非常活跃。

　　大宗交易活跃

　　根据wind数据显示，今年以来，截至11月20日，上市公司股东拟减持或实施减持的记录高达4909条，其中，11月以来的减持或拟减持记录则为779条，其中不乏刚刚在2019年限售股解禁的股东。

　　如今年10月刚刚解禁了3.78亿股的迈瑞医疗，仅11月就出现了15笔大宗交易，成交金额高达7.37亿元，其中12笔大宗交易的接盘方为机构席位。

　　减持风潮再起的当下，大宗交易作为上市公司股东最喜爱的减持方式，在A股市场上也日益活跃，2019年11月以来，上市公司股东大宗交易出现1024笔。其中，仅11月20日一天，A股市场就出现47笔大宗交易，涉及成交金额高达11.12亿元。

　　“相比特定股东自己在二级市场减持，通过大宗交易不仅减持数量多，而且对股价影响小，所以很多股东都比较喜欢通过大宗交易减持。”华南一家私募机构人士受访指出。

　　具体来看，11月以来大宗交易的上市公司大多折价率较高，根据21世纪经济报道记者整理发现，1024笔大宗交易中，成交价相对当日收盘价存在溢价的交易仅88笔，而平价转让仅171笔，剩下的均为折价交易，合计765笔，占比高达74.71%。

　　其中，折价率最高的南洋股份，11月18日，公司控股股东兼实际控制人郑钟南通过大宗交易减持公司股份合计2300万股，减持均价仅为13.77元（交易日收盘价为15.30元），较当天南洋股份的收盘价折价高达18.18%，总成交额为3.17亿元。

　　这并非个例，11月以来折价（成交价相对于当日收盘价折价率）在10%以上的大宗交易高达268笔，涉及上市公司115家。

　　“我们接业务肯定是要折价的，又不是战略入股，现在受减持新规影响，要等6个月到期之后才能卖，所以现在的操作需要一定的技术。我们会根据公司的质地给不同的价格，接盘价在8.5折到9.5折都有，还要看公司质地，比如说市值在50亿或者80亿以上，有正常的经营业务，财报数据较好等。”上述私募机构人士说道。

　　ETF基金规模收缩

　　值得一提的是，除了大宗交易减持之外，在2017年减持新规出台之后，市场上曾出现不少上市公司股东通过股份认购ETF基金实现变相减持的现象。

　　据统计，仅上半年，涉足ETF换购领域的A股上市公司就已多达27家，超过了之前年份换购之和。截至目前，已有超50家上市公司大股东实施了换购动作或公布了换购计划，总规模达数百亿元。

　　上半年，中兴通讯、三七互娱等上市公司都曾出现股东进行ETF换购的行为，其中中兴通讯大股东中兴新通讯有限公司曾在5月完成对工银瑞信沪深300ETF份额的认购，用于认购基金份额的公司A股股份均价为29.77元/股，认购市值超10亿元。

　　但不久前，沪深交易所却同时发声，表示将严格规范ETF股票认购业务，“参照减持新规监管ETF基金的股票认购行为，目前上市公司相关股东使用股票认购ETF的行为，不存在变相减持、违规减持的情形，换购操作对二级市场影响较小”。

　　随后，有市场观点指出，通过认购ETF变相减持的行为受阻，或促使更多股东通过大宗交易等其他方式进行减持。

　　不过，记者通过采访部分业务人员了解到，在ETF“减持”渠道受限之后，目前通过大宗交易减持的业务量并没有明显变化。

　　“通过认购ETF变相减持的规模，相对而言其实是比较少的，因为这种业务很多公司不能做，除非有公募基金渠道等。”上述私募机构人士指出。

　　11月20日，上海一家从事融资咨询业务的私募机构人士也表示：“现在（减持）有限售6个月的要求，很多资方套在里面，市场资金不足。如果大行情好的话资方会多，但减持的股东会少，（大宗交易减持）业务在横盘调整的时候会比较多。”

　　同日，华南一家大型券商营业部人士也对21世纪经济报道记者指出：“我们做换ETF没有优势，合作的公募基金不多，个人认识公募基金也不多。（不过）ETF（变相减持渠道）在被限制后，公募基金规模都有一些收缩。”

　　值得一提的是，11月，四维图新、网宿科技、航发动力等多家上市公司都相继发布公告终止基金份额认购。

　　其间，景顺长城基金旗下的景顺长城上证180等权重ETF终止上市，广发基金将旗下广发粤港澳大湾区创新100ETF的募集截止日由原定的11月8日，延长至12月6日，国联安基金也延长了旗下国联安沪深300ETF的募集截止日至11月19日。