中国经济网北京10月26日讯 （记者 康博） 一直以来，上海东方证券资产管理有限公司（以下简称：东证资管）在权益投资方面都是公募基金行业的领头羊，然而面对今年复杂且多变的市场行情，该公司的业绩却并没有给基民带来太多信心。 

　　从前三季度的业绩表现看，在成立于今年以前的79只基金中，收益率为负的共有23只基金，占比29%，其中有11只基金跌幅超过10%，并且全部为主动管理型权益基金，就连现任总经理张锋管理的基金也同样业绩欠佳，让人不得不担忧公司后续的投研实力与人才梯队建设能否应对当下资管市场的激烈竞争。 

　　11只基金前三季度跌超10% 多位老将掉队 

　　今年的A股市场可谓变幻莫测，年初还涨势淋漓的价投行情，春节后却一反常态的节节下挫，而在双碳目标下，新能源和资源板块接过上涨大旗，成为资金追捧的对象。受此影响，诸多没来得及调仓换股的权益基金均业绩落后，东证资管旗下的几位老将也同样如此。 

　　从今年前三季度的业绩表现看，东证资管旗下有11只基金净值跌幅超过10%，并且全部都是主动管理型权益基金，这样的表现令基民大感意外，而垫底的东方红睿元混合（000970）和东证睿丰（169101）两只基金皆为公募管理经验近6年的老将韩冬管理。 

　　根据中国经济网记者了解，上述两只基金在前三季度分别下跌16.80%和15.41%，虽然其三季报还未披露，但好在韩冬的投资风格稳定，从上半年的重仓股中不难看出其投资偏好。东方红睿元二季度前十大重仓股为立讯精密、海康威视、万科Ａ、分众传媒、伊利股份、尚品宅配、中国平安、美的集团、晶丰明源、海螺水泥；东证睿丰则为海康威视、立讯精密、分众传媒、伊利股份、万科Ａ、华域汽车、美的集团、尚品宅配、中国平安、三一重工。其中虽然有2只个股发生变化，但主要风格皆以传统白马股为主，行业涉及保险、地产、食品饮料、汽车、家居、安防等。 

　　韩冬也在中报里对其风格直言不讳：“我们一直以来坚持自下而上精选个股的投资策略，相信“便宜买好货”的朴素投资逻辑的有效性，而这背后是对“优质”和“优价”的同等关注，以及对长期而言均值终将回归的规律的笃信。” 

　　据悉，韩冬曾担任电子及通信行业研究员，对电子、高端制造等板块有深入研究，而后逐渐拓展至大消费和周期板块，从多年的操作看，韩冬非常重视公司的质量。他认为万物皆周期，估值的高低半年就可能发生轮换，行业的景气也可能两三年就有变化，但高质地的公司往往有着更久的保质期。虽然在科技、消费、周期、医药、地产等板块均有研究，但韩冬明显更青睐偏制造类的领域，电子、食品饮料、家电、传媒和房地产是其多年来的重仓方向。 

　　然而即便在2018年的大熊市里，韩冬管理的东方红睿元也仅下跌了25.47%，如今刚过了三个季度，该基金便下跌了16.8%，可见今年对韩冬的考验并不亚于2018年。另一只由韩冬管理的东方红中国优势混合（001112）也下跌了13.19%。 

　　除韩冬外，王延飞和刚登峰管理的多只基金跌幅也较大，而这两位基金经理的公募管理经验更是长达6年以上。 

　　东证恒元（501066）、东方红产业升级混合（000619）由王延飞独自管理，前三季度下跌14.07%和13.90%，东方红睿玺三年定开混合C（010506）与东证睿玺（501049）由王延飞和小将张伟锋共同管理，但也双双下跌14.20%和13.88%。 

　　这四只基金的投资风格同样非常一致，二季度前十大重仓股中，除可投港股的基金持有安踏体育和腾讯控股外，其余A股中的相同公司包括智飞生物、洋河股份、分众传媒、伊利股份、海康威视、立讯精密等。但无奈除了二季度随大盘有所上涨外，一季度和三季度上述基金的净值全都出现下跌。 

　　王延飞表示，市场对景气度、成长性的偏好在提升，核心资产也出现分化，市场对瑕疵的容忍度在降低，对估值的容忍度在提高。“面对这样的市场变化，一方面要尊重市场的发展规律，理解变化背后的原因，不断调整投资方法以适应；另一方面也要认清自己的能力圈，在自己能力圈范围内去做变化，抬头看天和低头走路并重。” 

　　从重仓股来看，王延飞除了和韩冬在传统的食品饮料、传媒、电子等行业上坚持长期主义外，在生物医药行业也进行了相当的配置，除多只基金同时重创的智飞生物外，还有鱼跃医疗、万孚生物。要知道，尽管很多基金经理都看好老龄化趋势，但在经过前两年的大涨后，医药板块今年再次受到集采的影响，很多个股都遭遇极大的回调，而王延飞却始终坚守着自己的重仓股，虽然这一方面体现了其逆向投资和寻找“认知差”的风格，但在集采长期化、常态化和医药股静态估值普遍较高的情况下，这部分仓位何时能够再次得到资金的青睐无人知晓。 

　　而由刚登峰独自管理的东证睿轩（169103）、东方红优享红利混合（003396）、东方红优势精选混合（001712）也全都表现欠佳，其重仓股同样集中在传媒、地产、食品饮料行业。如果要说与其他两位基金经理不一样的地方，或许也只有东方红优势精选在二季度把宁德时代买到第十大重仓股的位置，但可惜对于今年的上涨龙头板块新能源行业来说，这也是其仅有的一只相关股票，所以对扭转基金业绩并没有带来太大贡献。 

　　多只权益基金重仓股趋同 总经理管理基金业绩同样欠佳 

　　根据中国经济网记者了解，上述几人均是主要管理权益类基金的基金经理，但除了少部分持股带有个人色彩外，多数重仓股都明显趋同，这也是其携手落后的主要原因。而如果从东证资管旗下所有权益类基金来看，前三季度涨幅最好的东方红京东大数据混合也仅上涨了12.61%，虽然重仓个股与上述几只基金有所不同，但板块依然分布在家电、地产、食品饮料、传媒、电子等领域，这或许也说明该公司整体风格虽然稳健，但对于风光储能等新兴行业发展趋势的研究和布局明显不足。 

　　从近几年的发展看，东证资管的高管层也颇为动荡。2016年年初，时任东证资管董事长的王国斌宣布辞职，此后该职位由总经理陈光明接任，而2018年3月，陈光明也因个人原因离任，董事长一职由东方证券董事长兼总裁潘鑫军接任，2020年10月27日，潘鑫军因个人原因离任，由公司总经理任莉代任董事长一职，但就在8月底，任莉也因个人原因离任。 

　　2020年3月，分管东证资管投资工作的副总经理兼公募权益投资部总经理林鹏因个人原因离职，并卸任东方红沪港深、东方红睿丰、东方红睿华沪港深、东方红恒元五年定开等四只基金的基金经理。而上述几位在资管行业响当当的大佬大多选择了自立门户。 

　　王国斌在2016年作别东证资管后，创立了私募股权基金君合资本。 

　　陈光明离职后创立睿远基金管理有限公司，目前的管理规模为537.32亿元，潘鑫军则加入陈光明创建的睿远基金，出任上海睿远公益基金会理事长。今年3月12日，东证资管副总经理、基金经理饶刚因个人原因离职，并在5月正式加入睿远基金。 

　　林鹏离职后创立私募基金和谐汇一，并任公司董事长兼总经理、投资经理，目前管理规模在百亿元以上。 

　　任莉离职后，总经理职位由副总经理、首席投资官张锋接任。而最新的情况是，近日在证监会发布的泉果基金管理有限公司设立申请文件反馈意见中，王国斌和任莉的名字赫然在列，这意味着两人有望联合打造新的公募基金公司。 

　　张锋在任莉离职后成为东证资管新一任总经理，据悉，张锋是东证资管成立之后在自有平台上发展起来的核心人才，证券从业经验已达21年。对于未来公司发展，张锋表示，东证资管团队自创立以来，经历多轮牛熊市考验，已建立起统一的团队文化和价值观，形成了可传承的价值投资理念，拥有完善的人才培养和发展机制。这种文化理念和价值观是东证资管长期发展的基石，不会因为个人的离开而发生动摇。 

　　并表示，东证资管将持续提升“专业投研+专业服务+产品创新”的核心竞争力，不断完善治理机制、维护好的文化、培养好的梯队、吸引好的人才，并持续以优化管理来实现团队内部效率的提升，努力为广大持有人赚取长期可持续的回报。 

　　然而有趣的是，这位总经理目前还管理着5只基金，而且全部是从这些基金成立时就开始管理，但从任职回报看多数都不理想，从前十大重仓股看，主要仓位都集中在白酒和生物医疗上面，集中度相比其他基金经理更有过之。

　　唯一一只成立时间超过一年的东方红鼎元3个月定开混合，在今年前三季度也亏损了4.19%。据悉，这只基金的成立时间是去年9月21日，自此之后，张锋还陆续发行了东方红启恒三年持有混合A/B和东方红启程三年持有混合A/B。 

　　而今，张锋在管理权益基金的同时又升任总经理一职，众所周知，作为负责公司实际业务的一把手，总经理要洞悉行业发展趋势，同时将公司的发展战略与之契合，然而另一方面，面对今年高度波动且分化的A股市场，即便是专心于此的基金经理想获得不错的业绩也非常不易，可见张锋今后的压力实在不小。 

　　或许是意识到这一点，从5月份开始，东证资管发行的多只偏股型基金多由郭乃幸、高义、蔡志鹏、李竞等新人管理，在多位前辈陆续离职后，东证资管目前的中生代力量，如前文提到的韩冬、王延飞，刚登峰，以及孙伟、周云等，在整体投资风格和逻辑较为传统的情况下，目前还无法看出谁能执掌权益大旗，而在业绩上，虽然在前两年牛市格局下普遍盈利不错，但在今年却都没有亮眼表现，早点培养新人或许也是无奈之举。 

　　东证资管前三季度有业绩基金一览 

　　来源：天天基金网