本报记者 张凌之  

　　见习记者 杨皖玉 

　　从掌舵“聪明钱”、养老金到管理大众财富，这一次，嘉实基金平衡风格投资总监梁铭超再次“收紧核心”、屏息聚力，迎接职业生涯再度加码。他将继续坚守均衡之道，在增加职业厚度过程中追求投资生命力的长青。 

　　哑铃组合：一侧当下 一侧未来 

　　梁铭超是金融科班出身，在11年的投资经历中，他从养老金、QFII、专户等长周期资金入手，建立了长期且均衡、价值亦成长的投资风格和理念。 

　　从长期观察过程中，梁铭超发现，随着中国经济发展，对于权益型基金经理来说，整体性、系统性机会越来越少。因此，梁铭超遵循自下而上的方法论，从企业个体与行业中观层面挑选前景明确、竞争力强、业绩优异的公司。“我们可能在大多数时间里去选取好公司，在合适的价格买入股票，以获取长期成长价值。” 

　　梁铭超认为，投资其实是在选择股票背后的团队，而他所青睐的，正是那些长期做难而正确事情的人。 

　　在定性层面，选择中早期企业时，梁铭超首先会关注企业所处的行业是否景气向上、有不断集中趋势和蕴藏龙头公司，其次会以20%上下的复合年化收益率具体评估企业价值和收益。 

　　在定量层面，梁铭超会严格遵循长期现金流折现估值模型的框架。“其实，‘魔鬼’都在细节里，这个框架本身没有什么神秘的，关键是每个人对模型里面不同参数的设定，里面隐含着很多在平时积累下来的研究经验。” 

　　对于风险，梁铭超认为真正的风险不在于市场波动，而取决于投资前对公司的研究与尽调，“当市场情绪开始出现扰动时，你分辨不出来这是波动还是长期的永久性损失。这是最大的风险。” 

　　因此，当下和未来是梁铭超在投资时的“一体两翼”。当下的认知决定了未来的收益与风险，两者犹如哑铃组合，平衡相立。 

　　由于锚定长期，梁铭超会牺牲速度追求组合的长期持续性，通过均衡持仓、较低换手率换取资金长期安定性和前台收益空间。 

　　新能源行业机会或改变 

　　梁铭超认为，当前处于宏观经济底部或阶段性逆周期的公司将迎来机构的优先配置。对于后市，他将继续看好发展可见性高、向上驱动力明确的行业。 

　　他认为，今年市场表现不太好的行业，随着一些压制性因素和政策边际变化明年将会变好。随着明年新冠肺炎疫情后经济复苏进一步明晰化，国内减碳等政策在执行层面进一步科学化、有效化，叠加全球产业链复苏大逻辑，这其中会有一些中游制造的细分领域利润率在明年将会与大环境同步提升。比如，一些逆周期行业，像具有时代特点的半导体、先进制造业等，在每次宏观经济底部，其阶段性收益都比较有看点。尤其是那些具有成熟产业链体系、较强技术延展性、较大国际化敞口的产业，在一定程度上能脱离国内传统存量经济影响，进入海外复苏过程。 

　　此外，梁铭超表示，目前，远期估值没有被完全透支的行业，仍将是市场继续配置和关注的方向。比如，在双碳政策背景下，替代能源和新能源车等行业发展长期可见性很高，同时全球渗透率不到20%，正处于快速渗透阶段，行业向上驱动力非常明确。 

　　与2021年不同的是，2022年新能源等行业机会或迎来改变，从整体性机会变成结构性机会。“比如，今年一些行业中上游产能没有完全释放的公司，明年有可能出现量增价缩的局面。”梁铭超表示，新能源等行业在产业链各环节的表现，明年或许不太一样，在目前阶段性估值体系中，明年会呈现结构性特征。