“我买的FOF基金今年最大回撤超过30%，跟股票策略基金差不多，那么我买FOF基金的意义在哪里？”投资人老王的困惑，在一定程度上反映了私募FOF当前存在的问题。 

　　近年来，伴随投资者对稳健型产品需求的激增，私募FOF迎来高速发展。不过，第三方平台数据显示，今年前11个月，私募FOF产品业绩分化严重，表现最差的产品最大回撤接近57%。业内人士坦言，目前一些私募管理人资产配置能力较弱，同时缺乏管理波动的能力，造成产品业绩不佳。 

　　分化：行业高速发展下鱼龙混杂 

　　私募排排网最新数据显示，截至12月12日，目前共发行6184只私募FOF基金。从年度发行数据来看，2018年至2021年私募FOF基金分别发行了355只、381只、841只和1607只。截至12月12日，今年以来私募FOF基金发行了1316只。 

　　虽然私募FOF迎来快速发展，但具体到产品会发现，不少产品业绩表现不佳。比如，截至12月7日，天华同欢FOF基金今年以来回撤44.45%，最大回撤56.96%；截至12月2日，泉石明星证券FOF基金今年以来回撤35%，最大回撤45.67%；截至12月5日，沣麟FOF动量1号产品今年以来回撤近40%。第三方平台数据显示，今年前11个月私募FOF基金首尾业绩相差132.3个百分点。 

　　痛点：资产配置能力亟待提升 

　　在多位业内人士看来，许多私募FOF管理人之所以未能很好地平抑组合波动，主要是因为资产配置能力较弱和过分追求短期效果。 

　　“私募FOF的本质在于通过构建多资产、多策略的动态组合来获得稳定收益，然而，目前市场上大部分FOF产品是股票多头类FOF，其次才是多资产配置类FOF。”格上财富金樟投资投研总监付饶说。 

　　钜阵资本董事长龙舫也表示：“大多数私募FOF管理人管理规模太小，没有充足的运营资金来构建覆盖各类资产、策略的研究团队。而且一些私募管理人更看重短期效果，希望凭借单一股票策略的亮眼业绩吸金，短期内实现规模快速增长。” 

　　诸多依靠明星效应吸金的FOF产品，业绩乏善可陈。去年7月，某千亿级私募发行投资于旗下4位明星基金经理的FOF产品，发行首日便募集到100亿元。然而，由于4位明星基金经理均专注于股票多头策略，且投资风格较为相似，该FOF产品今年前9个月回撤近19%。 

　　反思：持续优化产品收益风险特征 

　　面对当前行业存在的痛点，苦练内功，不断优化产品的收益风险特征，成为诸多私募FOF管理人的共识。 

　　珠池资产表示，相对于单一资产，FOF策略的优势在于通过有效管理使组合具备更优的收益风险比，控制好组合波动，从而帮助投资人实现资产的复利增长。 

　　某私募FOF机构创始人向记者透露：“规模是业绩的敌人，公司团队今年更多地挖掘优质的中小型私募管理人，希望为投资人创造更优的超额收益。与此同时，投研团队正逐步覆盖股票多头、债券和商品等策略，希望通过大类资产配置优化净值表现。”