费率改革稳步推进 基金经理限薪方案有望落地

　　近一年来，公募基金费率改革稳步推进，不仅有自上而下的政策推动，还有自下而上的市场竞争驱动，在双向因素作用下，费率改革有望进一步深化。此外，基金经理薪酬制度备受业内关注，多家基金公司已初步制定了基金经理限薪方案，后续有望逐步落地 

　　4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称新“国九条”）。新“国九条”提出，全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。 

　　从基金行业动向来看，近一年来，公募基金行业费率改革已经在稳步推进中，不仅有自上而下的政策推动，还有自下而上的市场竞争驱动，在双向因素的作用下，费率改革有望进一步深化。此外，基金经理薪酬制度改革备受业内关注，多家基金公司已初步制定了基金经理限薪方案，后续有望逐步落地。 

　　政策推动 费率改革快速落地 

　　2023年7月，中国证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，拟在两年内分三个阶段采取十五项举措，全面优化公募基金费率模式，公募基金费率改革大幕开启。 

　　根据上述费率改革方案，第一阶段是降低主动权益类基金费率水平。当年7月8日，易方达基金、博时基金、南方基金、汇添富基金等多家头部基金公司齐发公告，宣布降低旗下部分权益类产品管理费率、托管费率。具体来看，管理费率从每年1.5%调整到1.2%，托管费率从每年0.25%调整到0.2%。 

　　此后，众多中小基金公司密集跟进。如今不到一年的时间，超百家基金管理人宣布降费，涉及基金产品数量超过3000只。 

　　从降费结果来看，去年公募整体管理费收入明显减少。天相投顾数据显示，2023年基金公司管理费收入为1333.46亿元，较2022年减少约109亿元，其中下半年管理费收入降幅更大。 

　　2023年12月，证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》，这标志着公募基金行业费率改革第二阶段工作正式启动。具体而言，包括降低公募基金证券交易佣金费率、降低证券交易佣金分配比例上限等。 

　　券商分仓佣金已有所“缩水”。天相投顾数据显示，2023年全年，公募基金股票交易量为22.34万亿元，较2022年的23.97万亿元减少了1.63万亿元。就券商分仓佣金收入而言，2023年券商分仓佣金收入为164.66亿元，较2022年的182.4亿元下降约10%。 

　　除了降低基金的费率，创新型浮动费率基金应运而生。首批20只创新浮动费率基金首募规模合计超过76亿元，从运作模式来看，分别与业绩、持有期和管理规模挂钩。从首批创新型浮动费率基金目前交出的成绩单看，多只基金业绩不错。例如，截至4月12日，去年11月底成立的中欧时代共赢，以及去年10月底成立的景顺长城价值发现成立以来净值增长率均在10%以上。 

　　市场驱动 基金公司掀起费率战 

　　除了政策推动因素，各家基金公司为了抢占更多市场份额，纷纷开启费率战。自去年下半年以来，公募基金费率战呈现愈演愈烈的态势。 

　　越来越多的ETF加入降费行列。据统计，今年以来，广发中证1000ETF、工银沪深300ETF、南方沪深300ETF、泰康中证500ETF等都调降了费率。 

　　积极主动降费的不止是ETF。据东方证券统计，近期降费产品类型涉及股票型ETF、“固收+”、公募FOF 等。不同细分类型基金陆续降费让利。其中，创金合信鑫瑞混合管理费年费率从0.8%调整为0.4%，在偏债混合类“固收+”产品中处于较低位置。FOF产品中，国投瑞银兴源6个月定开混合（FOF）管理费率由0.6%/年调整为0.3%/年，也处于较低水平。 

　　双向发力 基金费率有望持续降低 

　　新“国九条”提出，全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。 

　　在业内人士看来，基金产品费率未来有望进一步下降，而基金费率的降低意味着基金公司收入的减少。过往基金行业较为依赖明星基金经理，通常选择用高薪酬来留住人才，未来去明星化、加强投研团队整体建设是大势所趋。 

　　“大部分行业在竞争过程中都会有价格竞争，基金行业传统上依赖个人能力，但这种方式已不适应现代市场。工业化和标准化是必然选择，它们能提升生产效率，降低人力和物力成本。全球顶级基金公司已实施工业化和标准化，并取得了显著成效。”中欧基金董事长窦玉明表示，将不断迭代升级，建立专业化、工业化、数智化的现代投研体系。唯有如此，才能真正改变强调明星基金经理的观念，实现更低的基金管理费率。 

　　申万菱信基金董事长陈晓升表示，过去基金行业的销售模式普遍存在费用过多的问题，为了改变这一现状，申万菱信基金强化顾问式服务，提升销售人员的投研能力，帮助市场条线团队与合作伙伴建立更紧密的信任关系，以此降低营销成本。 

　　对于新“国九条”提到的规范基金经理薪酬制度，业内人士表示，同样会在监管政策和市场机制的共同驱动下向前推进。 

　　沪上某基金行业研究人士表示，基金行业吸纳了大量优秀人才，属于传统的高薪行业。如果基金经理的业绩较好，让基金持有人获得满意回报，基金经理在合理范围内获得一定激励无可厚非。但是，如果基金经理业绩欠佳，依然拿着非常高的薪酬，则有悖于利益风险共担精神。基金公司进一步落实长周期考核制度，完善基金经理薪酬制度，能够更好地实现基金管理人与投资人长期利益的一致性。 

　　据了解，多家基金公司已经初步制定基金经理限薪方案，后续有望逐步落地。