资金持续“搬家” 债基频现大额赎回

　　9月下旬以来，股市震荡回暖，债市行情波动加大，债券基金频繁遭遇机构投资者大额赎回。近期，又有多只债基因出现大额赎回，公告提升基金净值精度。值得关注的是，其中不少债基规模超过5亿元，并非迷你基金，持有人结构以机构为主。

　　多只债基遭机构投资者赎回

　　11月16日，汇安基金发布公告称，汇安嘉鑫纯债债券型基金于11月15日发生大额赎回。为确保该基金份额持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，经公司与基金托管人协商一致，决定自11月15日起提高基金份额净值精度至小数点后八位，小数点后第九位四舍五入。当大额赎回对基金份额持有人利益不再产生重大影响时，将恢复基金合同约定的净值精度。该基金并非迷你基金，截至三季度末的规模为5.01亿元，不过，投资者结构以机构为主，机构持有人占据的份额比例达到基金资产的99.99%。

　　圆信永丰兴益三个月定开债券基金也公告称，因11月14日发生大额赎回，已提高基金份额净值精度至小数点后第八位，小数点后第九位四舍五入。截至三季度末，该基金规模为4.69亿元，机构持有人的份额比例达到100%。

　　此前，中加聚利纯债定开债券基金A类份额也公告称，因大额赎回提高净值精度。截至三季度末，中加聚利纯债定开债券基金A类份额最新规模为5.27亿元，自2021年以来，该基金规模始终保持在5亿元左右。该基金持有人结构同样以机构为主，机构持有份额比例为94.7%，个人投资者仅有5.30%。

　　11月以来，还有申万菱信可转换债券基金C类份额、国联恒通纯债债券基金C类份额、平安惠旭纯债债券基金A类份额、汇安裕兴12个月定期开放纯债债券型基金、诺安瑞鑫定开发起式债券基金、摩根瑞享纯债债券基金、汇添富增强收益债券基金E类份额、东方中债1-5年政策性金融债指数基金A类份额、东方卓行18个月定期开放债券基金等多只基金陆续公告称，因出现大额赎回而提高净值精度。据不完全统计，截至11月16日，自9月24日以来，已有37只债券型基金提高了净值精度。

　　根据相关规定，单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。对一些规模较为迷你的债券型基金而言，赎回少量份额即可能导致基金净值大幅波动；规模在5亿元以上的债券型基金赎回，则更受到市场关注。上述公告出现巨额赎回的债基，大多是以机构持有人为主或机构定制产品。

　　“股债跷跷板”效应减弱

　　9月24日以来，A股持续反弹，“股债跷跷板”效应明显。济安金信基金评价中心数据显示，9月最后一周，公募债券基金、货币基金和银行理财现金管理类、固收类产品被股市“抽血”高达1.1万亿元。具体来看，纯债型基金被净赎回3125.41亿份，合计2749.66亿元；二级债基被净赎回795.92亿份，合计1105.17亿元；一级债基被净赎回94.42亿份，合计136.85亿元。从三季报来看，有多只债基遭遇了机构投资者的清仓式赎回，赎回比例超过90%，沦为迷你基金。

　　10月以来，“股债跷跷板”效应延续。从理财规模变化来看，华源证券表示，尽管10月理财规模小幅增长，但弱于此前的季节性表现。截至2024年10月末，理财规模合计29.7万亿元，10月份理财规模环比增长0.36万亿元，明显弱于2023年同期0.9万亿元的增量。原因之一就在于股市走强，部分理财客户可能因炒股或观望股市，阶段性降低了购买理财产品的动力。

　　英大基金的基金经理吕一楠认为，近期市场博弈许久的几大悬念逐一揭晓，如美国总统选举结果落地、美联储降息等。债市面对几大“靴子”落地并未产生剧烈波动，表明“股债跷跷板”效应明显减弱。

　　他表示，历年牛市行情中，“股债跷跷板”并不是必然，齐头并进还是背道而驰取决于驱动股市行情的因素为基本面改善还是政策预期，股市在交易预期的同时，债市更关注现实，也就是“宽货币+稳信用”下的双平稳局面。就目前来看，化债政策落地后，围绕本轮增量财政政策的博弈将前往下一个关键时间窗口，即12月前后，维持先前利率债供给压力较大的观点。