华商基金张永志：2025年权益市场值得期待 关注内需、消费板块

　　截至2024年12月27日，中证综合债指数在过去一年上涨7.96%，同期沪深300指数和创业板指数分别上涨19.74%和21.92%。金融市场不仅反映着经济周期的变化，也映射着市场参与者对未来的期待和见解。拥有超18年证券从业经历（其中14.1年证券投资经历）的华商基金固定收益部总经理张永志如何总结2024年，又如何展望2025年的投资机遇？张永志指出，2024年市场整体波动相对较大，但每个市场都受自身基本面支撑。对于2025年，权益市场值得期待，随着低利率时代的到来，或可超配权益类资产。 

　　张永志 

　　华商基金固定收益部总经理 

　　华商稳健双利债券基金经理 

　　华商可转债债券基金经理 

　　权益市场方面，波动性相对更为显著，这与市场对未来增长预期以及对A股市场估值的反应密切相关。尽管A股经历了近期的大幅修复，但估值仍处于历史偏低位置，与我国在全球范围内较高的经济增速形成鲜明对比。因此，A股市场的上涨有其合理的逻辑基础。 

　　展望2025年，华商基金张永志认为，随着债券市场绝对收益率的下降，明年债市的收益空间或将收窄。但是，在适度宽松的货币政策支持下，对债券市场仍持乐观态度。 

　　对于2025年的权益市场，华商基金张永志表示，无论从经济增长还是政策支持的角度来看，2025年的权益市场都或是值得期待的。从A股历史上看，股市和债市的市场表现都受各自的基本面所驱动。在当前的宏观背景下，A股估值在全球范围内处于较低水平，而我国的经济增长水平则处于较高水平。近期，高层会议也明确指出了对未来宏观经济的目标和方向。因此，预计明年A股各板块将会轮番表现。但从历史经验看，顺周期板块在宏观、产业和行业数据得到验证时表现最佳，而成长板块或会领先表现。从具体的板块来看，内需、消费板块或有较强的支持。 

　　提到2025年有哪些需要特别注意的方面，张永志表示，资本市场表现往往走在实际数据的前面，通常数据符合或者不及预期时，可能会引起股价阶段性调整。此外，还需注意一些不可预测性的突发事件给市场带来的不确定性。 

　　最后，张永志补充道，随着市场进入低利率环境，从海外经验来看，权益类资产表现相对更具优势。短期来看，债券收益率或还有下行空间，当前收益率尚可。但从长期看，低利率环境下，债券给投资者带来收益的能力或有限。投资者可根据自己的风险承受能力，或可适度超配权益类资产。 

　　数据说明：市场数据来自万得信息。截至2024.09.30，张永志拥有18.7年证券从业经历（3.0年证券交易经历，1.6年证券研究经历，14.1年证券投资经历）。 

　　风险提示：以上观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。