近年来，金融脱媒逐渐露出端倪，这一趋势在去年愈发明显。
随着金融脱媒的不断深化，信用债的迅猛增长必然对市场产生更大的影响，带来新的趋势性变量。概括来看，主要是以下三方面。
第一，收益率区间将收窄，债券市场中长期有望稳步向上。对于未来收益率波动的区间，笔者认为该区间将缓慢收窄，利率的中枢将呈现缓慢下降的中期趋势，债券市场具备中长期稳步向上的空间，投资债市及相关产品收益稳健，风险可控。
第二，在金融脱媒的格局下，未来不同信用级别债券的利差可能会明显扩大。间接融资模式下，银行体系完全承担了信用风险，最终供需方是隔离的。在金融脱媒的格局下，信用风险最终还是由投资者来承担，现有的信用利差缺乏足够的保护，在真实信用违约事件暴露之后，一个合理的信用利差的分布最终会得到修复。
第三，金融脱媒给予债市投资更大的空间和灵活性。笔者认为，拥有丰富经验的投资团队、专业的信用分析能力、优秀的产品设计理念以及良好的交易能力和风控机制的基金公司，无疑将获得更大的发展机遇。
汇添富基金管理有限公司提供 (记者张禹整理)
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