银监会近日发布通知，再次对银行理财业务进行规范。专家指出，理财市场快速发展是民间财富积累的必然结果，与此同时，亦应看到民间投资渠道狭窄、金融体系内“监管套利”冲动、实体经济融资不畅等深层原因。理财热的背后，冷思考必不可少。
理财市场“野蛮生长”
遭遇监管加码
银监会近日下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，对银行理财产品进行整顿，银行股、券商股闻讯大跌。事实上，自去年以来，监管层已多次针对理财市场飞单、资金池等问题进行规范指导，关于“银证通道业务”将被叫停的说法也不时传出。
纵观近年来我国理财市场的发展，可以用“野蛮生长”来形容。数据显示，截至2012年底，我国银行理财产品余额已达7.6万亿元，较2011年末的4.59万亿元大幅增长，已高于我国流通中现金的总额，相当于同期我国存款总量（91.95万亿元）的8.3％；同期我国65家信托公司管理的信托资产规模也同比增长55.3％，达到7.47万亿元；而据网贷之家负责人徐红伟介绍，近年来新兴的网络理财，交易规模已从2007年的2000万元跃增到2012年的200亿至300亿元。
理财市场的兴起，从根本上讲仍是得益于社会财富的积累。中国信托业协会专家理事周小明认为，从美国和日本的经验来看，信托资产的规模与GDP的规模具有正相关关系，一般是GDP规模的2倍上下。照此推演，我国资产管理市场的规模起码应该在100万亿元以上。
中央财经大学民生经济研究中心主任李永壮认为，在我国民间投资渠道较为狭窄的情况下，投资理财产品无疑是民间资金“保值增值”的最好途径。把资金存在银行，只能得到0.35％至0.385％的活期利率或3％至3.3％的一年期储蓄利率，而2012年我国银行理财产品的平均年化收益率达到了4.11％，已经接近三年期定期存款基准利率；2012年全年所有信托的年化平均收益率为9.2％，虽然要付出流动性较低的代价，但已远远跑赢定期存款。
火热背后暗藏“套利冲动”
中央财经大学金融学院副教授孙建华认为，在存款利率浮动受限的情况下，理财产品已成为银行揽储的重要手段：对于小银行来讲，高息理财产品可以把很多大银行的存款吸引过来，成为潜在存款；而对于大银行来讲，发行一些高收益理财产品，也可以扭转存款流失局面。
专家指出，除了揽储需求，银行大力推进理财业务，利用跨机构合作实现“监管套利”亦是重要原因。此次银监会文件中明确提出，要合理控制理财资金投资非标债权资产的总额，该规定恰恰针对借道银行理财的通道业务。
去年以来，商业银行理财直接或通过券商等机构间接投资于“非标准化债权资产”业务增长迅速。证监会数据显示，截至2012年底，85家开展资管业务的证券公司，定向资产管理受托资金为1.68万亿元，相比2011年底剧增1190％，其中绝大部分是银证合作的通道业务。
国务院发展研究中心金融研究所银行室主任雷薇认为，在监管部门对银行、信托的合作进行规范以后，券商成为银行资金出表新的通道。银行用理财资金购买证券公司的资产管理计划，并通过后者将资金投放到指定项目，以逃避行业调控和信贷规模的约束。
中国政法大学经济法研究所副所长薛克鹏指出，去年以来券商资管规模暴增，银行理财资金大量涌入是重要原因。券商的“通道业务”，资金两端由银行掌握，券商只是资金流转的通道。券商资管规模的膨胀只是虚假繁荣，银行、证券大力合作，推行理财产品的背后，监管套利的原因不容忽视。
理财火热仍需冷静思考
专家指出，应理性看待理财市场快速发展的成绩与问题，冷静思考，统筹规划，推进我国金融体系健康发展。
业内人士指出，在理财市场火热的背后，传统金融体系制约下，实体经济的“融资饥渴”不容忽视。徐红伟表示，从资金需求方的角度讲，中小企业并非希望通过网贷平台高息融资，而是因为从银行渠道贷不到款，传统的民间借贷利息又过高。而长期以来，我国资金信托前三位的配置领域一直是基础设施、工商企业和房地产，一个重要的原因就是国家差别化的信贷政策，导致某些特定行业需要在银行信贷之外破解融资难题。
专家指出，理财市场快速发展的同时，“金融脱媒”也愈演愈烈。经济发展需要一个多层次、多元化的金融体系与之对接。应借助理财市场的发展，拓宽居民投资渠道，并建立惠及各个社会层次、各种需求的金融体系。
孙建华认为，理财市场拥有更灵活的定价机制，已成为我国利率市场化重要的试验场，理财市场健康发展，将对推进我国利率市场化的进程产生重要作用。 据新华社
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