牛冠兴：建议在场外市场试点做市商制度

　　安信证券董事长牛冠兴在证券公司创新发展研讨会上表示，我国资本市场的发展是“先有场内，后有场外”。相比主板市场，场外市场起步晚，发展缓慢，市场基础比较薄弱，制度建设相对滞后，融资和交易的规模极其有限。2012年来，在政策的推动下，证券公司纷纷布局场外市场业务，加大创新力度。但总体成效不大，困难不少，基本上仍处于探索和投入期。

　　牛冠兴表示，目前，我国场外市场在发展过程中存在不少问题：一是上柜产品与银行理财产品类似，券商的专业优势体现不够；二是产品种类有限，同质化程度较高，真正的场外市场业务尚不成熟；三是资本金不足限制了证券公司在场外市场的做市能力；四是后台支持体系和风控体系的建设尚未跟上。

　　证券公司资本中介业务刚刚起步，在这一过程中，与产品相关的托管、清算、估值等一整套后台支持体系尚在探索阶段。另外，业务模式的转变对证券公司的风险管理能力也提出了新的挑战，包括如何对资本中介业务涉及的杠杆率进行度量和监控等，都是亟待研究解决的问题。

　　针对这些问题，牛冠兴建议，下一步为发展场外市场，应首先选择试点，在场外市场推行做市商制度；其次，实行产品的分类备案制度；再次，应建立以信息披露为主的监管框架，在交易信息披露的指标选择和方法上尽量与国际接轨；最后，应鼓励证券公司开发金融衍生品，大力发展资本中介业务。