5月初以来，铜价先行企稳反弹，5月下半月铅锌价格也跟随出现上升，而铝价最终也在5月底跟涨上行，延续到6月上旬端午节前，金属板块总体呈现了偏强格局。但我们认为，虽然前期底部支撑仍明显，后期金属大幅反弹的动能并不大，区间震荡有望成为6月中下旬金属板块运行的主基调。
美元中期升值趋势或延续
年内美元指数强势一直压制金属表现，近期调整回落弱化了其对于金属价格的压制。目前美元指数已回调至80.5左右，预计其在78-80区间位置的表现较为关键，我们偏向于认为中长期美元指数升值趋势尚未结束，这将给后期金属价格带来压力。
消费淡季压制终端需求
随着4、5月份传统需求旺季退去，6月份国内房地产、基建开始受到高温影响，开工有所减缓。
今年5月国内暴雨天气较频繁，影响了国内部分工程进度，若6月暴雨天气减少，前期进展放缓的工程有可能在6月推进，但高温天气仍无法避免地对6月的开工形成一定制约。对于汽车及家电等终端行业，6月的生产季节性淡季特征较为明显，加上今年5月31日国内家电补贴政策已到期结束，预计今年6月家电生产环比回落将较为明显。
总的来看，6月中下旬金属终端下游需求的淡季特征将逐渐显现，这将使得本已不甚活跃的金属现货市场或更显清淡。
铜价长期压力并未减小
因废铜供应紧缺，5月以来国内铜企业减产扩大，包括江铜、云铜、金川等大型铜冶炼厂，预估减产产能约50万吨左右。保税区库存明显下降，可能将进一步导致国内市场铜供应出现阶段性偏紧，推升铜现货升水。此外，自由港麦克默伦铜金矿公司旗下印尼铜矿因事故遭调查，三个月后恢复生产，预计将呆滞铜供应减少10至15万吨。该消息也对近期铜价形成支撑。
但下半年及往后较长时间，全球及中国铜矿产能加快释放已成较确定预期，故铜价长期压力未减，短期伦铜在7500-7600美元关键位技术压力较大。
铝市场总体过剩未改观
国外消费仍以美国消费增长为主要动力。北美现货升水小幅上升，铝库存流出较为明显，显示当地铝消费较旺盛，支撑前期铝价走高；但其他地区消费仍无明显改善，现货升水仍较低，或压缩铝价上升空间。国内5月下旬以来库存下降加速，消费延续年内缓步上升步伐，但库存下降加速主要是4月、5月交储30万吨，减缓了现货铝锭供应。随着5月底国家收储结束，6月份消费淡季来临，库存水平下降或将放缓。故该因素6月中下旬将逐渐弱化。
总体铝市场过剩并未改观，目前LM E铝库存已稳步上升至520万吨以上历史较高位，尤其是前期价格上涨并非需求提振推动，价格上行压力较大。
锌后期过剩态势将持续
相关数据显示，锌一季度全球供应过剩4.3万吨，后期过剩态势将持续，预计2013年全球锌的供应过剩量将达到27.3万吨。
而L M E锌库存尽管相对于年初有所回落，但仍处108万吨左右的高位。且今年以来其库存下降原因估计并非需求面改善，而是用于抵押、融资等。国内尽管部分中小型锌企减产，但力度有限，加上锌内外盘套利窗口打开，使精锌净进口量维持于较高水平，因此目前国内精锌供应压力仍较为明显。
铅基本面中期难以乐观
铅基本面短期相对较强。全球铅供应一季度短缺1.6万吨，且库存压力较小。自去年11月以来LM E铅库存已持续下降了14万吨至22万吨左右，再加上国内铅矿惜售相对明显，国内铅冶炼企业开工率维持相对低位，提振了5月下半月以来铅价的偏强表现。
但随着欧洲铅厂的重新开工，欧美及中国地区渐入消费淡季，全球铅仍将转为温和供应过剩格局。中国近几个月也暂难逃脱精铅供应过大的压力，且目前国内铅矿的惜售或难以对市场造成太大影响。因此对于中期的铅基本面我们也难以过于乐观，且5月下半月以来铅价的上升幅度已对短期偏强的基本面充分反映，目前2250美元成为伦铅上方的关键压力位。
金属继续反弹动能不大
我们认为，金属价格继续反弹的动能不大，前期4月底5月初的底部支撑仍在，故6月中下旬或将呈现区间震荡主基调。
价格区间参考：伦铜6800-7600美元，伦铝1800-2000美元，伦锌1800-2000美元，伦铅2000-2280美元。
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