业内人士：国债期货将推进利率市场化

　　中国证监会5日批准中国金融期货交易所开展国债期货交易，并指出统筹国债期货上市前的各项准备工作预计需2个月左右。多位专家在接受中国证券报记者采访时表示，国债期货上市是推进我国金融改革的重要配套措施，对于管理利率风险、繁荣债券市场、提高直接融资比例、促进利率市场化以及完善基准利率体系意义重大。

　　中国证券报记者还了解到，虽然国债期货的最低保证金为2%，但中金所可以在不修改交易规则的情况下，根据市场变化对最低保证金适时进行调整。对此，投资者需要引起足够重视，未来要注意仓位的管理。

　　完善金融产品体系

　　随着我国利率市场化进程的推进、社会融资结构的调整，以及金融创新步伐的加快和同业竞争加剧，我国商业银行、保险公司等大型机构对利率变动的敏感性逐渐增强，对推出国债期货的呼声日益强烈。

　　一家大型国有银行交易部门负责人对中国证券报记者表示，商业银行存在着巨大的套期保值需求，商业银行是国债现货的最大持有者。以前由于市场缺乏有效的对冲工具，商业银行持有以国债为主的利率债券面临较大的风险敞口。国债期货推出后，将带来有效的利率风险管理工具。

　　海通期货研究所所长高上对中国证券报记者表示，就国内上市国债期货的意义来看，国债期货作为债券市场体系不可或缺的组成部分，将从定价、发行、交易、风险管理、产品创新等方面，全方位提升我国债券市场发展的水平。推出国债期货，有助于完善债券市场体系，能够为整个经济体提供低成本的利率风险管理工具，增强实体经济抵御利率波动风险的能力。

　　高上认为，推出国债期货，有助于完善金融产品体系，增加债券市场广度和深度，改善债券市场生态。国债期货作为基础类金融衍生产品，能够完善我国金融产品体系，增加市场创新功能，使得金融系统更加灵活、有效和富有弹性。

　　完善基准利率体系

　　国内上市国债期货将有利于推进利率市场化改革步伐，构建基准收益率曲线。记者了解到，自1996年我国利率市场化进程正式启动以来，利率市场化改革稳步推进，并取得了阶段性进展。目前，我国已经放开了除“贷款利率下限、存款利率上限”之外的其他利率管制，记账式国债发行与交易已经实现市场化，这都为我国上市国债期货打下坚实基础。

　　随着利率市场化进程的不断推进，利率波动频率和幅度会更加明显，规避利率风险的需求将更加强烈。国金期货总裁助理江明德认为，国债期货也能为商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司等机构投资者提供规避利率风险的有效工具。

　　国债期货上市将“有助于完善基准利率体系”，江明德指出，从国际成熟经验来看，国债期货具有价格发现功能，有利于国债发行市场、交易市场和风险管理市场的价格相互影响、相互作用，从而形成被广泛接受的市场利率，构建起一条市场公认、期限完整的基准收益率曲线，助推利率市场化的改革进程。

　　不会对股市造成利空

　　有少数市场人士担心国债期货的上市将利空股票市场。对此，业内人士指出，国债期货的上市不会引起股市资金向债券市场的严重分流，不会对股市造成利空。

　　银河证券研究中心副主任丁圣元分析，国债和股票是金融市场两大基础品种，二者在风险属性、运行方式和投资者群体等方面存在固有差异。国债市场价格波动较小，主要吸引低风险偏好投资者，参与主体是商业银行、保险公司等机构投资者，以资产配置为主要目的。股票市场价格波动较大，主要吸引高风险偏好投资者，投资者类型更多样，散户比例较高。而国债期货市场积极服务国债现货市场，主要参与者是国债现货市场上各类低风险偏好的机构投资者，对股市投资者吸引力有限。

　　丁圣元认为，国债期货是个小众市场，在发展初期更将受到严格监管，市场规模比较有限，不会出现爆炒的局面。因此，上市国债期货不可能混淆股市债市的清晰界限，不会改变两个市场各自风险属性和投资者结构，不会引起股市资金向债券市场的严重分流。

　　期货业界人士分析，从市场实际运行情况来看，期货市场的全部保证金规模只有1000多亿元，其中股指期货保证金为200-300亿元，期货杠杆交易占用资金较小，不会对现货市场构成资金严重分流的影响。