借道券商与信托违规交易 联讯证券牵连中航信托

　　近日，广东证监局对联讯证券的一则责令整改公告牵出了中航信托一款单一信托涉嫌违规关联交易一事。文件显示，联讯证券通过与世纪证券签订定向资产管理合同，再通过后者与中航信托签订单一资金信托合同的方式，违规将自有资金2.05亿元向关联方海航资本提供融资。

　　无论是世纪证券，还是中航信托，在这场由联讯证券发起的融资交易中扮演的都只是通道角色。近年来，信托凭借其在金融领域无可比拟的灵活性成为了各家金融机构规避政策限制的“法宝”，加之“通道”业务中信托公司往往并不过分关注交易的具体细节，信托“通道”为违规交易的发生提供了温床，亦成为监管整顿的“常客”。

　　然而，奇怪的是，联讯证券并不认为这样做违规，其2012年年报，明确披露了这一笔交易，并透露了收益细节。

　　借道券商资管和信托

　　联讯证券违规关联交易

　　海航高负债运营已经是公开的秘密，不过此次海航资本向“同门兄弟”借款却引发一连串风波。

　　去年12月15日，渤海租赁公告指出，接到股东海航资本函告，海航资本近日将持有的本公司限售流通股中的5200万股质押给中航信托股份有限责任公司。

　　这笔质押便缘起于联讯证券与海航资本的融资交易。 去年12月4日，联讯证券与世纪证券签订了两份定向资产管理合同，随后，世纪证券又以委托人的名义与中航信托签订了两个股票收益权回购单一资金信托合同（第一期、第二期），约定中航信托将信托资金用于受让海航资本所持5200万股渤海租赁的收益权，随后海航资本将股票向中航信托进行了质押。

　　之后，联讯证券将自有资金2.05亿元分成两笔划入世纪证券在兴业银行开立的托管专户，联讯证券向世纪证券发出《投资指令函》，要求世纪证券以初始委托资金2.05亿元分别投资于上述两个单一资金信托计划。

　　根据广东证监局披露的信息，海航集团持有联讯证券股东大新华航空23.11%股权，且海航集团向大新华航空派出多名董事，实际参与大新华航空财务和经营政策决策，海航集团持有海航资本100%股权，大新华航空与海航资本构成关联方，因此上述联讯证券向海航资本融资构成关联交易。联讯证券以2.05亿元自有资金向股东关联方海航资本提供融资的行为，“违反了《证券法》第一百三十条‘证券公司不得为其股东或者股东的关联人提供融资或者担保’的规定，表明你公司（联讯证券）内部控制不完善，经营管理混乱。”

　　不过，联讯证券似乎并未意识到关联交易的违规，联讯证券2012年年报，明确披露了这一笔交易，并透露了收益细节：公司2012年12月3日以自有资金2.05亿元委托世纪证券投资该公司设立的定向资产管理计划，该计划资金投资于由中航信托股份有限公司成立，海航资本控股有限公司发起的信托计划，该信托计划有海航资本提供5200万股渤海租赁股票质押，期限为24个月，投资年回报率为12%。

　　信托“通道”业务

　　踩线事件频发

　　根据监管规定，券商自营资产的投资范围有严格限制。但是借道券商资管与信托计划，券商自营资产的投资范围则可以“合规”放大很多。

　　事实上，信托通道业务自诞生之初便带有“规避”监管的印记，这也是银行、券商等近年热衷于与信托公司展开合作，而信托资产也能够在短短几年间膨胀到数万亿规模的重要原因。

　　一位研究信托行业的分析人士对记者表示，在“通道”业务中，信托公司往往并不会过度关注交易的具体细节，“不少集合信托事前的尽职调查在信托运营中都能发现新的问题，何况是这种‘通道’的业务呢，‘通道’业务很多是别的公司设计好了交易结构委托信托执行而已，信托公司干涉过多反而不利于各方的合作。”

　　资料显示，披露2012年年报的66家信托公司共计存续被动管理类信托资产规模约为2.73万亿元，去年新增被动管理信托资产约为1.98万亿元，被动管理类信托中，信托公司不是主要的资产管理方，通道业务占有相当大的比例。

　　不过，正是由于“通道”业务中信托公司并不是主要管理者，使得相关业务近年来频繁发生涉嫌违规的案例，并成为监管层整顿的“常客”。近年来，包括票据类集合信托、同业存款信托等银行与信托公司创新的“合作”品种均有被监管层叫停的历史。

　　根据此次广东证监局对联讯证券的整改措施，联讯证券应于6月30日之前收回向股东关联方海航资本融出的2.05亿元自有资金，昨日记者致电中航信托，但并未能知悉该信托计划目前的具体情况。（证券日报 徐天晓）