利率互换释放信号:市场已为美联储削债做好准备

　　美联储主席伯南克介于鸽派和鹰派之间的言论，令投资者纷纷醉心于近期股票和大宗商品的犀利反弹，然而一项关键的期权数据却暗示，市场已经为美联储削减购债规模做好了准备，时间很可能就发生在9月。

　　9月削债预期上升

　　彭博汇编的数据显示，10年期利率互换期权的3个月隐含波动率已降至89.4个基点，创近1个月来新低。这一指标衡量的是未来90天的收益率预期波动幅度。

　　对此，加拿大丰业银行同名子公司美债交易员AliJalai表示，“市场正在日趋平复，投资者已接受购债规模削减不同于紧缩货币政策的观念，在未来半年到一年的时间内，我们将看到美联储只是削减，而非紧缩。”

　　如果说投资者已对美联储的削债行动做好准备，那么其最可能发生在何时？

　　在7月18日~7月22日接受彭博调查的经济学家中，有一半的人认为，美联储将从9月开始削减每月850亿美元的购债规模，而在上月的调查中，这一比例是44%。

　　接受调查的54位经济学家普遍认为，作为第一步，FOMC可能将每月购债规模降至650亿美元，其中350亿美元投资美国国债，剩余300亿美元是MBS。

　　半数的经济学家认为，美联储将在2014年第二季度中止资产购买，24%的人预计，美联储将在明年第三季度结束量化宽松（QE）。

　　反弹恐为昙花一现

　　AmeripriseFinancial高级经济学家普林斯表示，投资者已针对新的信息进行调整，美联储可能近期开始降低债券购买力度，他们相信这对市场或美国经济不是太糟糕的消息。

　　然而，对新兴市场或相关的资产来说，情况却并非如此，随着全球热钱从发展中国家的股市和债券市场撤离，资产价格势必被推低。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，在过去的1个月内，全球最主要的34个大宗商品中仅9个下跌，其中玉米跌幅（-19%）最凶；相比之下，木材（16.3%）、豆粕（16.1%）和WTI原油（13.3%）的表现最好，连前期萎靡的国际金价也大涨3%。追踪一揽子新兴市场国家股票的MSCI新兴市场指数，在最近一个月反弹近6%。

　　而一旦美联储开始转向，加上新兴市场经济持续放缓，热钱首先撤离的就是对资金成本高度敏感的大宗商品和新兴市场股市，如此看来，最近的一轮反弹或许只是昙花一现。