复杂的牛市初期行情

　　8月以来，上证指数虽然有所震荡，但是上升趋势比较明显，特别是面对突发的利空，市场的承受力度较强，目前市场处于一个牛市的初期阶段。

　　投资者的观望情绪比较重，但参与度将逐步提高。市场成交量没有显著放大，而很多技术派都以成交量来考察市场，由于得不到市场走强的结论，投资者处于将信将疑之间，市场的参与度难以立即火暴。

　　整体交易虽然不够活跃，但是有限的资金在有限的区域里表现非常活跃，不少个股屡创新高，局部热点的炒作有较强连续性，比如彩票、手游、医药服务等概念，绝不是昙花一现的行情，而是交替上升。如果这样的创新高个股越来越多，牛市格局就会逐步明朗。

　　市场整体状况是抗跌和重心逐步上移。不排除市场近期会出现调整，甚至急跌，但是我们发现，市场面对各种利空消息，其消化能力显著加强，往往是当日急跌后，市场逐级收复失地，个股大幅杀跌后的反弹十分迅速。由于目前的市场已经充分体现了悲观预期，投资者的心态也逐步转换为“利空出一个少一个”，市场可能会在某些突发利空下出现反复，甚至指数回落幅度较大，但是最终趋势的形态仍然向上。

　　本轮牛市的初期阶段将持续到年底，为期较长但指数空间有限，或许上证指数的上限在2500点附近，其中波折较多。但是这样的一种形态为个股炒作提供了适宜的环境，足够完成建仓、震荡洗盘，再到拉升的过程，所以市场的可操作性较强。

　　对于目前的市场节奏和特点，有以下几点要特别注意。

　　牛市适合持仓，特别是重点个股不要折腾，持有待涨为宜，一旦搞错了节奏，可能错过了主升浪反而赚不到钱。

　　切勿追涨杀跌，因为本轮市场的指数上升空间有限，因此每次市场大涨之后可能都会出现调整，一旦看好指数追进，极有可能会短期被套，等你止损出局后，市场再度上升，反而得不偿失。比较理性的操作是，看好的个股逢大跌急跌买入，大涨之时适当兑现，保持一定的仓位。

　　充分利用好融券对冲功能，在市场冲高时保持对冲杠杆，减少市值坐电梯的概率，并控制好持仓风险。