叶檀：中国大妈捍卫金价

　　叶檀

　　黄金走势胶着，中国大妈的强劲购买力有一定的功劳。她们以原始的投资方式避开了金融巨鳄的尖牙。

　　黄金从2011年9月上升到每盎司1920美元的高位后一路下行，去年10月以后更是接连下挫，最低到今年7月的每盎司1170美元左右。

　　黄金有继续低迷的理由，全球主要金融机构以及在虚拟市场进行黄金期货等交易的资金，都不看好黄金。8月15日，世界黄金协会（WGC）发布报告显示，今年二季度的全球黄金需求降至2009年二季度以来的最低水平。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，在截至8月6日的一周内，对冲基金把黄金净多仓位下调27%，至48103张期货和期权合约，创下6月份以来的最大降幅。

　　虽然专业金融机构依然看淡黄金，虽然美联储退出量化宽松的预期不减，虽然主要的交易者一度大量抛售黄金，但黄金价格没有一边倒，围绕1300美元/盎司的争夺战方兴未艾。

　　黄金市场风声鹤唳之时，截止到8月11日的一周，国际黄金期价上涨约0.3%，连续第二周上涨。据最新监测的黄金ETF数据显示，全球最大黄金ETF——SPDR黄金信托在净流出之后黄金持仓量增加1.8吨，这是两个月来首次出现增持现象。世界黄金协会也指出，今年4月金价在短短两个交易日内重挫逾200美元/盎司，创30年来最大两日跌幅，以及6月一度触及3年低点1180.71美元/盎司，刺激全球金条和金币需求升至记录高点，同时，黄金珠宝需求也增长至近5年来的最高水平。

　　这与中国大妈的购买方式完全一致。笔者咨询黄金业内人士，以中国大妈为代表的中国投资者对实物金条兴趣浓厚，市场大跌中国大妈出手买进，市场大涨中国大妈按兵不动，有人甚至委托黄金公司，黄金跌到每克250元线下就全仓买进。今年二季度，中国内地黄金消费量达到385.5吨，比一季度的历史新高还要高20％。

　　中国大妈几乎不碰黄金虚拟投资品，期货市场涨也好跌也好，我自岿然不动。这种傻瓜投资法正是大妈没有被大鳄吞噬的法宝。

　　中国已有黄金交易所，也有期货夜盘，但中国在全球黄金市场没有定价权，这就像黄金消费大国印度不拥有黄金定价权一样。成立300多年的伦敦黄金市场与纽约金属交易所掌握了黄金金融价格，美国经济数据的好坏、美联储的货币政策、美元的涨跌直接决定了黄金价格的涨跌。最新的例证是，美国7月生产者物价指数与上月持平，人们猜测美联储不敢收回量化宽松政策，金价因而获得支撑。

　　这两年黄金价格上蹿下跳不可捉摸，期货市场断头铡刀式的下跌消灭了多头资金，偶尔的上升又让做空者大受打击。可以想像，如果中国大妈进入的是期货等虚拟市场，购买的是全球黄金基金，财富必然在金价涨跌中被掠劫一空。回想中信的外汇衍生品亏损，国航东航的燃油结构性产品巨亏，中国大妈只买实物金、不碰衍生品帮了大忙。

　　黄金是传统的通胀避险产品，实物金与纸币之间有简单的风险对冲关系，无论世界如何风云变幻，黄金的金融属性不会消失。除非全球主要央行良心发现不再量化宽松，除非全球经济摆脱低迷像上世纪80年代一样大幅好转，否则，中国大妈不会亏损。从根本上说，大妈们的实物金投资，是对央行们滥发货币的本能抗议。

　　中国大妈不可能取得黄金定价权。但中国大妈以其坚定的决心，不相信纸币，对滥发货币和通货膨胀投出反对票，不负债、不虚拟，从而成为传统贵金属货币的捍卫者。