预计本周初大指数会有反拉 结构调整仍未完成

　　经光大“乌龙指”事件后,市场已经连调一周,预计本周初大指数会有一次反拉,但整个大指数的下行调整结构仍未完成。小指数再创新高,疑此轮上行为7月30日之后的主升段,后续仍有空间,但须防追高风险。

　　光大“乌龙指”当日,市场的放量是在早盘后25分钟,当时有不少人在事实澄清之前,均判断为国家队进场,因此,从半仓到即时加到满仓的人不少。在日线上所留的长上影大量,于事件确定为光大“乌龙指”后,很多投资人因纠错原因,必然要止损出局。而这种动作不会是一天的,有些人天生犹豫不决,总会心存侥幸看能不能减亏再出。而于机构层面,光大的仓已经变成明牌,这就是砧板上的肉。群狼环伺之下,当然是从市场中寻找套利的机会。而这里面很典型的心理预期是,既不想让光大在股票现货上赚,也不想让光大在期指上赚。因此,期指与指数的波动空间即被锁定在小范围区间。而这样的突发事件造成的弱平衡区域,应该由另一个外部事件来打破平衡,否则在该区域的无序盘整时间若拖长,多空力量累积到一定程度,也会选择一个方向突破。

　　现在已经是8月下旬,从银行拆借利率的走势看,一周与两周的拆借利率已经明显有走高的迹象。未来虽不会出现如6月末的惊悚场面,但作为稳健的投资人却不可不防不确定风险。我想,这或许是前面弃高就低,资金迁徙炒作低价高流动低市盈品种估值修复行情,而近一周内基本已经很鲜见的原因。高流动性的品种,往往在外围急需资金时,容易成为套现的标的。尤其是当银行拆借利率大幅走高时,市场的大户往往会抛售高流动性品种短期移仓回购品种搏利。但事实上7月的数据公布之后,PMI的数据明显好于市场预期,这消息多少会跟负面消息对冲。但我们考虑到毕竟现在仍然处于政策混沌期,并无直接的利好可刺激市场上涨。因此,本阶段可能以稳健的心态对待会更好些。

　　对于大指数的结构,我们前面已经将其中期的波动框架模拟作了描述,即1849之后至8月16日高点,是一个大三波段的上行走势。它在我们此前的预期时间与空间框架内,完成了上行段之后,其后合理的预期是一个与其等价的下行三波段结构。而整个大结构即为三-三-五结构的大型三波段反弹,最后一个“五”段的上行,应该是由四季度中段后延续到明年第一季前段。而目前从大指数已经完成的波动结构看,尚无需调整这样的波动规划的必要。而当下市场所处的位置,即是第二个下行“三”波段中的开始段。不过,我们要提醒诸位的是,尽管这是一个三波段下行段,但它的幅度依然不会很深。此前我们曾用7月9日开盘价作为参照线,实际上预期中的第二个“三”波段下行,也还是到这个区域会获得支撑。之所以这么推测,是因为那个位置实际上是自1849以后的反弹,大多数机构的持仓成本区,而这样的区域是不容易在宏观经济已经出现弱复苏时被有效击破的。

　　其实,我们如果细究整个大三-三-五结构,即可知在第一个“三”段上行的3-3-5之上行5段中,机构移仓低价低市盈高流动性品种的合理性。如果取大结构的共性,会发现其后大家预期的四季度经济复苏,刚好和大三-三-五中的“五”段上行是重叠的。因此,由第一个“三”段中3-3-5的5段上行之初的布仓,如果仓不重是不需要在此次下调结构中止损。因为,对于大资金而言,只要后面的方向还是向上的,目前的下调结构刚好是合理的逢低继续增仓的结构。

　　从大指数的波动细节我们注意到,无论是期指连续还是沪深300、上证指数,其实在过去的一周中都在做着双重三的整理。而这样的双重三,在周五被外盘带动下出现盘中异常下跌。我们注意到这个过程中,港股恒指于13:09跳水,其后13:14沪深300开始跳水。而这个过程中,中石油与招行是市场最大的领跌动力。仔细想想很没有道理,在经济数据出现好转时由蓝筹股引领的下跌,于宏观逻辑上讲不通。但从市场逻辑却是可以解释得通的。这即是“乌龙指”引发的人心信任问题,旦有风吹草动,人们会不顾一切地朝外逃。但是,通常市场在正常无利空的环境下出现的急跌,而且是由权重蓝筹无利空影响下的急跌。更多成本上是主流机构利用权重股制造恐慌而形成,其目的就是利用市场人心不稳的状态,对多头盘的剿杀。而这里面跟期指上的多空对决,又有着极大的干系。它或者能给投资人警醒,这已经不是散户投资人的市场,而是机构们互斗的市场。参与者随时都得警惕莫明其妙的大跌与回拉,就如过山车一样刺激。

　　就大指数的周五的波动,我们看这双重三整理以一个下杀推动C结束,反身上拉的结构,却无法定义成上行推动,它只能用貌似推动来暂定。这样的话,至差回压也还得有一段上行,也就是沪深300还有一次上穿整理关的动作。但中期看来,还是以我们预期的三波段下行为预期会更好些。

　　小指数在众名家的质疑中周五再创了新高,上周我们特别提示,小指数在那个位置不可能是顶,顶还在后面。而这一周的走势中,连续五阳创出新高,让那些专家们再次没面子。其实,市场形成这样的格局,还是与光大的“乌龙指”有关系。本来资金弃高就低向低价低市盈高流动性的大盘股迁徙,是为了估值修复行情。可来了个光大乌龙指,如悬在半空的鞋子,让众人觉得做多指数成本股,万一让那空单砸一下可划不来。于是,人们又掉头去玩小票。事实上,我们一再强调,以创业板指的筹码分布及波动结构看,上方的小平台整理其实已经将浮筹清洗得很干净。在机构无意砸盘的情况下,当然是上行的阻力会更小。光看着市盈率太高就看跌,真是只知估值而不知市场运作规律。就目前看,周五的盘中急杀,也并没有改变创业板指的波动结构。我们认为未来大票如果仍然持续整理,市场必然还会在小票中寻找机会。但是,必须说明的是,小票目前并不是适于开新仓的时机,尽管我们知道小指数还会再涨,但是,有些类别的品种确实已经是走在大结构的末段。因此,我们认为,除非有底仓可以顺向逆袭做多,还掂记寻找牛股开个新仓啥的,就得考虑你是不是那种交易技巧很高超的人,如果不是,那就免了吧。或许你等十月以后,时点会更好些。