国债期货首周套利机会多 本周下跌概率较大

　　9月6日，5年期国债期货合约在中国金融期货交易所顺利上市交易。分析人士认为，国债期货上市初期套利机会较多，本周国债期货下跌概率较大。

　　上市首日，国债期货跟随现货走势，各合约早盘高开，随后小幅下行。其中，主力合约TF1312（2013年12月到期的合约）以94.220元开盘，最高价94.540元，最低价94.140元，收盘于94.170元，较挂盘基准价（94.168元）上涨0.002％。

　　当日，国债期货主力合约TF1312成交34248手，增仓2625手。而如果算上TF1403、TF1406合约，则累计成交约3.66万手，成交金额345.67亿元，持仓量2959手。

　　海通期货研究所分析指出，上市首日3个国债期货合约成交活跃，价格迅速上涨，之后冲高回落，但总的来说都在合理区间运行。

　　海通期货研究所分析师成艳丽表示：“早盘出现冲高回落，可能是由于市场一开盘受到一些等待已久的资金的追捧，带动价格上涨，然而在价格偏离其合理价值时，又受到套利盘的打压，价格逐渐回落至合理区间，这说明投资者的心态较为成熟，市场没有出现暴涨暴跌的现象。”

　　不过，国债期货上市首日成交量低于市场预期的8万手。东证期货分析师章国煜向《国际金融报》记者表示：“多数特殊法人机构因尚未公布指引仍缺席，散户成为市场主力，主要交易者包括个人投资者、私募，以及完成了入市流程的十余家证券公司自营盘，且有部分日内交易活跃者尝鲜迹象。”记者了解到，东方证券债券自营部门已在上市首日顺利参与到首日交易中。而9月6日，按双边计算，东证期货席位全天达到将近3000手成交量，占比达4%，总持仓356手，占比6%。

　　在市场人士看来，国债期货上市初期套利机会较多。“上市首日TF1312合约具备正向期现套利机会。”国泰君安期货研究所分析师伏威威表示，“TF1312合约开盘时高点介入的收益机会良好，日内存在平仓机会，远端合约的基差交易优势较佳，预期国债期货合约交易开始一段时间内，基差交易机会可能继续较佳。”

　　章国煜认为，从合约间跨期套利的角度看，1403－1312组合之间存在着比较好的规律性，其均值在0.12之间，并且呈现出规律的锯齿形，因此跨期套利具有比较好的机会。

　　对于国债期货走势，美尔雅期货认为，经济短期企稳回升态势明确，CPI也将出现季节性回升，经济走强和通胀的走高都将制约国债期货的上涨。本周国债期货下跌概率较大，投资者可以逢高做空。