银行攻势待观察 资金面暗藏隐忧

　　天量拉涨，一方面虽然能确立短期偏强格局，另一方面也会引发市场对猜顶的担忧。从主板与创业板之间再度出现的跷跷板走势可以看出，昨日的放量大涨暂时还未摆脱存量资金折腾的困局，增量资金究竟有无进场还需继续观察，这将决定市场后续反弹的高度。

　　不过，农行、交行及浦发银行的罕见涨停，还是多少唤醒了投资者对年初银行股逼空行情的记忆。从银行股上涨的速度和节奏来看，此次多只银行股联袂涨停，尤其是农行的罕见涨停，还是有极强的逼空意味。不仅如此，从银行股行情的启动背景来看，两者也有很大相似点：两次银行股的集体拉涨，都是在管理层持续出台制度红利强化蓝筹股机会的背景下出现的；银行股均处于估值的相对低位，且主流资金对银行股机会认可度不高。

　　然而，与年初银行股独立走牛不同的是，如今市场存在严重的结构性高估现象。尽管银行股有所低估，但以创业板为主的成长股估值高企，而年初整体市场估值处于偏低状态。换言之，年初银行股逼空行情的出现，耗费的资金量相对小些；而在如今的结构性高估市场，再发动一次银行股独立行情，则必须以牺牲成长股阵营为代价，具体表现为存量资金主导的蓝筹股上涨、成长股大跌格局，一旦成长股泥沙俱下，则整体市场的交投热情难免大降，进而对市场构成一定拖累。

　　目前来看，此番银行股究竟能否顺势突破，进而上演另一轮逼空行情，还有待验证，这也是本轮市场反弹能否进一步向上拓展空间的关键。毕竟，此前一直制约反弹的中期隐忧并未完全消散。一方面，9月中旬召开的美联储议息会议是一个关键时点，如果届时美联储宣布缩减购债规模，则此前已经预演的资金回流发达国家所带来的新兴市场“股债双杀”局面还将继续出现，这无疑会对A股整体的交投热情带来打击；另一方面，国内资金面的波动，依然会在一定阶段内影响股市走向。目前，短端资金利率已回到3%左右水平，继续下行空间有限。上周央行更是在公开市场重新净回笼，这也从侧面印证了资金面短期很难重现宽松局面的判断。9月中下旬，在中秋、国庆、季末考核以及美联储议息等因素的影响下，资金面可能会易升难降，因而其对反弹的推升作用相对较弱。