两融标的再扩容 创业板或“心理”承压

　　沪深交易所均于9月6日发布了融资融券标的股扩容公告，融资融券标的股票将于9月16日起由494只扩容至700只。此次标的股票范围扩大使得主板标的股票数量增加29%，中小板增加86%，创业板增加467%。

　　由于交易所是按照流通市值与交易额2:1的权重加权平均筛选出标的券，新选取的股票大部分具有较大的流通市值、较好的流动性和活跃度，并涉及多只前期热门的上海自贸区和信息消费等概念股。分析人士认为，短期内融券可能会对以创业板为代表的高估个股形成心理压力。

　　中小盘股数量增幅大

　　此次标的股票范围扩大，是2010年3月融资融券业务启动以来的第三次扩大。其中，上交所的融资融券标的股由现有的296只扩展至400只，深交所的融资融券标的股票范围由现有198只扩大到300只。值得注意的是，中小板股票从原来的66只增加至123只，创业板股票从原来的6只增加至34只。

　　行业分布方面，经统计，此次新增的标的中，前期热潮涌动的信息服务板块个股最多，达到38只；其次为医药生物行业，有30只；另外，机械设备、化工、电子和信息设备行业的个股数目居前。

　　因此，新增标的股的市场活跃度也较高。据申银万国统计，从过去52周交易额来看，新增标的股的交易额比原有标的股交易额增加23.5%；从市值来看，新增标的股市值比原有标的股市值增加12%。经过三次标的券扩容，融资融券标的交易额占A股总交易额比例达64%；标的股的市值占总市值的比例达88%。

　　今年以来，融资融券业务发展势头迅猛，前8个月累计融资买入额同比增长332%，累计融券卖出额同比增长317%，融资融券余额较去年底增长182%。安信证券认为，从历史经验上看，两融标的扩容对整个融资融券业务存在明显的提升作用，此次增加200余个标的预计对融资融券业务将形成明显的促进。

　　两融扩容有望提升券商的盈利能力和投资者对该行业的信心。申银万国预计，随着标的券的扩容，融资融券余额和交易占比将进一步提升，预计今年底融资融券余额将达3200亿元，融资融券余额上限在6000亿元-8000亿元；券商的融资融券的收入占比在年底将提升至15%以上，目前该数值为13.6%。由于该业务与经纪业务具有很强的协同效应，净利润率较高，对券商净利润的贡献将达25%-30%。

　　此外，分析人士认为，此次新增标的股相比原有标的股，市值相对较低，换手率远高于原有标的券，风险相对较高，这表明监管层推进创新业务的决心，给券商板块带来利好。

　　高估群体或“心理”承压

　　不难发现，本次新增的标的股中不少是前期涨幅较高的热门概念股，前期热潮涌动的信息消费和上海自贸区概念股中多只入选。而后期，这些个股面临的不仅有股价的回调压力，还有融券做空压力，由此引发了市场担忧情绪。但分析人士认为，当前心理层面的担忧大于融券的实质压力。

　　从新增标的股的涨幅排行榜上可看到，上海自贸区概念股和信息消费概念股占据了榜单前列。其中，位居第一的上港集团8月以来股价上涨了1.7倍，中青宝同期股价上涨1.5倍。由于信息消费涉及的多数为中小盘成长股，由此中小板和创业板中两融标的的增幅很大，分别超过86%和466%。

　　不过，分析人士认为，尽管短期内会引发投资者心理上的担忧，但长期看来融券难以对热门个股形成巨大冲击。首先，当前融资和融券力量不平衡，融券力量明显弱于融资力量。这主要是由于投资者只能融券做空券商已经持有的证券，如果券商并未持有或者持有量较低，那么投资者融券便十分困难。由此，融券做空对股价走势的指示意义较弱。从9日上港集团和中青宝的涨停，可以感到市场信心依然较为充足。

　　而且从前期创业板个股的两融情况上看，对于行业景气度较高的行业个股，由于融资热情高涨，融券是无法阻挡其股价冲高的。例如处于热门的文化传媒行业的华谊兄弟自6月25日以来的涨幅超过112%。

　　此前已经入选两融标的的6只创业板个股中，仅有燃控科技和吉峰农机遭遇到较强的融券卖出压力，但由于同期的融券偿还量也很大，这两只股票的融券净卖出量在此期间也均不超过8万股；其他4只创业板两融标的自6月25日以来的融券卖出量均不超过19万股，融券净卖出量也均不超过3.3万股。

　　同时，值得注意的是，监管机构表示，此次标的股票扩大的目的，除了丰富标的股的多层次架构，还在于吸引增量资金入市。

　　不过，分析人士也提示投资者，由于短期内股价面临调整需求，以及融券做空的心理压力，要谨慎参与股价已经过高的热门概念股的融资。