"认股权证"有望下半年推出 上市公司将扎堆重组

认股权证、优先股、卖方融资等方式渐行渐近

　　证监会并购重组委员会专家洪涛透露，并购重组估值调整工具“认股权证”有望于下半年推出，此外，证监会还将研究推出可避险的定向可转换债券等并购支付方式，而未来或许还会择机推出优先股、累计可转换优先股、卖方融资、延迟支付债券等工具，而零息可转换票据等金融创新产品也进入了证监会视野。记者 杨欣

　　认股权证：是一种特定的契约，持有人有权在未来某一特定日期（或特定期间内），以约定的价格（履约价格）购买/卖出一定数量的股票。投资者有权决定是否执行履约，而发行者仅有被执行的义务。因此，为获得这项权利，投资者需付出一定的代价（权利金）。

　　本报讯 据权威媒体报道，证监会并购重组委员会专家、宏源证券并购私募融资部总经理洪涛周二透露，证监会正研究各类混合型融资工具等金融创新支持并购重组，其中并购重组估值调整工具认股权证有望于下半年推出。业内普遍认为，新规将刺激上市公司在四季度掀起并购重组的高潮。

　　并购重组 分道制审核将实施

　　证监会近日也表示，并购重组分道制审核将于10月8日起正式实施。按照证监会规定，来自九大行业、符合三条标准的上市公司并购重组将可以进入豁免、快速审核通道，新一轮的并购重组浪潮即将展开。

　　目前上市公司收购主要采取自有资金或以定向增发为主的股份支付形式，公司债、资产证券化、可转换债券等手段因操作审批难度大、周期长，几乎很少被使用。由此，如何创新发展重组支付手段一直是分析人士热议的话题之一。

　　“并购方发行认股权证、可转债换购目标企业股东的股票是目前国际并购两种主要的支付方式。”深交所博士后张晓凌认为。他进一步解释说，以认股权证为支付手段可使并购方延期支付股利，且原目标企业股东将成为并购后公司的潜在股东，利益实现捆绑。

　　现金充足公司 并购获批希望大

　　截至9月17日，IPO暂停已经超过十个月，将拟上市公司、投行、PE的耐心一点点消磨殆尽。而在证监会公布重组分道制审核制度消息后一周多时间里，沪深两市已有25家公司紧急宣布停牌谋划重大重组事项。在上市公司谋划重组的同时，市场资金也在热炒重组概念股。

　　23日，廊坊发展、申华控股、昆百大A、旋极信息4家上市公司同时宣布公司股票停牌，原因是公司正在筹划重大重组事项。据Wind资讯数据，进入9月份以来，两市共发布229份与重大资产重组相关的公告，平均每天约13份。仅9月16日，就有20家上市公司同时发布重组公告。

　　从并购重组公司的行业分布情况看，属于机械设备、房地产、电子、生物医药等行业的上市公司数量较多。

　　相较IPO而言，并购具有交易时间短、成功几率大等优点，而根据以往规律，年底通常是重组概念趋向火热的时间窗口，因此，在新规实施后，四季度迎来上市公司并购重组热潮将是大概率事件，多家企业或将通过并购重组实现跨越式发展。

　　市场人士认为，分道制审核制度新规规定：上市公司并购重组不涉及发行股份的，将直接豁免审核；涉及发行股份但符合相应等级要求的，将实行快速审核通道。这对于符合并购方向、现金流又非常充足的公司而言，审核效率将大幅提高，无疑将受益良多。从这个角度看，部分业绩优良、资本负债率较低、现金流含量充裕的上市公司或存在较大机会；而绩差股、信披不规范、T族公司等由于不能享受相关“红利”，在日后并购重组中所占比例或将出现下降。

　　重组公司 股价出现分化

　　9月以来，沪深两市涨幅居前的十大个股中，有5只个股均为重组概念股，股价的累计涨幅都在60%以上。

　　以凯诺科技为例，9月以来公司股价累计涨幅为86.8%，在两市涨幅榜中位列第二;银润投资在重组方案公布后，股价从8月28至9月10日的10个交易日里，连续涨停；天舟文化，在8月27日公布收购北京手游公司的定增方案后，股价上演连续10涨停；中国重工，在9月10日公布完军工资产注入消息后，股价出现连续四个涨停。

　　虽然并购重组通常能够为相关公司带来想象空间，但也并非一定意味着公司资产状况的改善。以国机汽车为例，公司6月29日披露重组预案，由于所购资产属于国家政策限购范畴，行业前景存疑，因此，市场并没有给予本次并购以“掌声”。公布预案当日，公司股价反而暴跌7.7%。