供需渐变 菜粕可能转势下跌

　　今年春节后豆粕价格上涨，饲料企业用菜粕和棉粕替代豆粕以降低企业生产成本，同时，国内停止进口菜粕，国产菜籽实际产量下降，水产需求旺盛，这些因素加剧了菜粕货源紧张程度，导致菜粕价格不断创出新高。菜粕1401合约在9月走出了10连阳的上涨行情，反映了近期菜粕市场的供需矛盾仍然较为剧烈。截止本周四，菜粕主力1401合约报收2503元/吨，本周累计上涨15元/吨，成交量和持仓量均温和放大，市场交投活跃。

　　菜粕供应目前仍然紧张。9月新菜籽已基本压榨结束，只有贸易商有少量货源，导致油厂开工率严重不足，多数油厂停工转为压榨新棉籽，菜粕库存告急。湛江等地多家工厂已经没有现货销售，而福州、防城港等地区的工厂要等进口菜籽在10月底以后到港方能开机。

　　菜粕需求仍然较旺。今年由于截止10月初南方气温并未大幅下降，水产养殖仍有一定需求，尽管饲料厂多以改变饲料配方，但棉粕的代替只有少量，菜粕需求提振市场价格。

　　国内现货价格一路上涨。国内菜粕现货平均价三季度以来稳步上升，几乎没有回调。但是值得注意的是最近一周现货价格只上涨了3元/吨，上涨速度大幅减缓。

　　季节性旺季逐渐淡去。随着10月份水产养殖业对菜粕需求减弱和11月份进口油菜籽集中到港，后期国内菜粕市场供求偏紧格局将有所改变。

　　虽然近期菜粕市场仍然是供需偏紧的状态，菜粕价格也仍然居高不下，但是可以认为期货价格上已经把这种情况提前反映了；而且最近一周菜粕现货几乎未涨，在1401合约上也可以看到最近几天在前期高点2550附近位置的强大阻力；所以短期内认为菜粕的上涨动能已经很弱了，随时可能转势下跌。而中长期看菜粕价格更是会在后期进口到港，季节性旺季淡去的基本面下会自高位逐渐回落。美国债务问题需要关注，不过目前市场普遍认为违约可能性很小。建议短期密切关注菜粕主力1401合约上方2550点左右的压力区间，若不能有效突破则菜粕可能进入漫长的下跌走势当中。申银万国期货成都营业部咨询部