本周初,非美货币纷纷呈现出高位连续回调的走势,主要币种下行幅度超过百点。不过,美国股市却依旧表现强劲,再次接近9月创下的历史新高,汇市与股市之间走势的差异可能暗示,非美货币回调主要是源于获利回吐压力,而不是市场风险偏好情绪降低导致。

　　显然,目前左右金融市场风险情绪最为关键的因素还是未来美联储宽松政策的走向。疲弱的9月非农就业数据导致市场对于美联储退出宽松政策的预期消失殆尽,而美国政府关门导致经济信心受创的后续发酵预期更是导致市场对宽流动性维持的期待加码,市场的风险情绪抬升明显,VIX指数降至历史低点附近就是很好的佐证。

　　而从本周已公布的经济数据来看,美国经济延续了近期疲弱的态势。数据显示,9月零售月率下滑0.1%,低于前值增长0.2%;10月消费者信心指标更是从前值的79.7下滑至7个月的低点71.2;生产者物价指数年率同样大幅下降至0.3%,远低于前值的1.4%。市场对美联储延迟退出宽松政策的预期将近一步加强,这将有利于市场风险情绪的再次释放。

　　不过,相信经过市场思路的频繁转化、非美货币大幅上行后,市场将会更为谨慎。对于美联储利率决议的解读不会那么轻易,必将揣摩政策声明的每一个字,只有美联储清晰表达出明确的鸽派态度,市场才会采取进一步行动。至今,美联储始终没有撤回宽松政策退出与7%失业率挂钩这一表态,如果美联储继续沿用该数据作为退出政策的指标,那它的重要性将无可否认,目前美国失业率持续下降至7.2%,距离宽松政策收缩只有0.2%。

　　此外,即使美联储10月明确延续宽松政策导致主要非美货币纷纷突破危机以来的下行趋势,我们也须清晰的认识到,这些都是建立在高流动性下的风险偏好基础之上,如果市场持续在这样的状态,其泡沫堆积的后果只有一种,那就是在某个时候,主要非美货币将出现更大规模的下跌。虽然具体的时间节点无法判断,但是冲击的事件清晰可见,或是美国经济持续下行导致的市场风险情绪逆转,或是美联储退出宽松政策预期加强导致的风险情绪逆转。

　　目前外汇市场无疑处在一个非常关键的节点,市场是否会延续美联储退出宽松政策预期减弱这一逻辑继续交易非常关键。□中信银行金融市场部 胡明