申万宏源"婚期未定" 券商并购将成为趋势

　　11月8日,备受市场关注的申银万国证券与宏源证券合并传闻,首次得到官方回应。来自证监会的最新消息显示,两大券商目前尚未就合并事宜向证监会递交申请材料。

　　接连公告高管出事的宏源证券,10月30日午间突然宣布停牌。市场传闻,是股东方为其“指婚”——宏源证券与上海老牌券商申银万国证券合并。

　　据接近该并购方案的消息人士告诉中国网财经记者:“并购事情已经基本确定,但方案还在修改中,连雏形都还不具备,所以目前属于一切都无法猜测的状态。”

　　另据宏源证券某内部人士对中国网财经记者表示:“虽然方案还在修改,但是其实可以从从前国泰君安的并购重组中窥到申万宏源的未来方向。”

　　“券商并购将成为趋势”

　　前述消息人士称“市场需要竞争力强的券商持续做大做强,外延扩张,内涵发展都是其发展路径,显然并购是其中一个不错的选择”,该人士对中国网财经记者表示:“未来券商并购将成为一种趋势。”

　　该消息人士表示,未来中小券商会被逐渐边缘化,原因有三:“1.公司过小规模上不来;2.规模过小导致效益不足;3.优秀人才缺失。”而随着事态发展,中小券商将进入恶性循环,于此同时,券商的功能不断完善,其资本实力对自身盈利模式和生存发展影响愈发重大。

　　但其实,此番宏源与申万的合并,乃是强强联合。在业内处于前20名的两家券商,联姻后将以逾800亿元的总资产一举挺进行业的第一梯队。由于二者的多项业务有一定的互补性,新公司的各项业务排名均有望处于行业前五。

　　对于放松管制、加快创新趋势下的证券行业,得资本者得先机。酝酿IPO多年未果的申万,通过借壳宏源从而登陆资本市场,意味着其今后可以进行便捷的资本运作,有利于充实资本金并迅速扩展业务。

　　前述宏源证券内部人士对中国网财经记者称,作为国内第一家上市证券公司,宏源的经营理念自始至终注重培养具备个性的投资管理人员,而宏源的创新精神和强悍作风给同行留下了深刻印象,有人担心,这种活力与申万稳重的作风相融合之后,还能留下多少。

　　如何协调解决申万宏源的诸多“不一致”,无疑是新公司在1+1之后能否大于2的关键所在。据中国网财经记者调查了解,当初国泰君安合并之初也是矛盾重重。君安成长的摇篮是深圳,国泰崛起的基地是上海;君安高层多为地道的证券业出身,国泰高层在进入证券业之前已是成功银行家。背景差别巨大,在各自走过了七八年之后,企业文化的差异几乎是必然。

　　有某不具名资深券商人士对中国网财经记者表示,早期的冲突和争执难以避免,而未来的“文化融合”可能是两种局面:或是并存,或是吸收,最终结果有赖于公司整合过程中的制度和结构设计。新公司之“新”,更应当体现在有机会建立新机制上,所以该人士认为,在申万和宏源合并之后最要紧的则是建立完善的公司治理机构和激励约束机制。

　　“风险是重中之重”

　　前述接近并购方案的消息人士对中国网财经记者表示,在证监会日益鼓励创新的大环境下,风险控制变得愈发重要。该人士坦承:“如果不是出现了巨大的风险事件,申万不会出现机会并购宏源。”

　　据悉,该人士所述“风险事件”为今年9月10日下午三点,宏源证券债券销售交易部的总经理陈智军和副总经理叶凡被公安部门带走。2013年是债市的多事之秋,4月份,以万家基金邹昱和中信证券杨辉被调查为起点,此后齐鲁银行的徐大祝、西南证券的薛晨、江海证券的张守刚以及易方达的一位基金经理等一连串债市资深从业人员相继“落马”,掀起了一阵债市“打黑”风暴。如今,在时隔4个多月后,宏源证券上述两名债券部门高管被查,意味着债市风暴再起波澜。

　　该人士指出,所谓风险控制主要指“人才风险控制”,包括:“人才职业道德与职业素质不出差池,制度可以完整有效地推行下去,机构便可以运转正常。”该人士表示:“在大创新的背景下,更加考验风险意识的提升和风险管理能力。”

　　而针对申万并购宏源的方案细节,该人士则对中国网财经记者表示:“不可能只是简单照搬以往并购模式,现在的核心问题是如何平和安稳地妥善安置双方人员以及融合两个公司的文化。”

　　但在中信建投证券分析师魏涛看来,申万的核心业务还有待拓展,否则只能是大而不强,“虽然近期宏源的高管出事,但过去几年宏源的快速发展证明了其管理团队是有较好市场意识的,公司的机制是较为先进的;所以,我们期望未来的新申万能真正完善机制、市场化运作,顺利地实现整合与提升。”

　　“新申万”这艘巨型航母尚未启航,已然直挺挺地立在了镁光灯下,中国网财经记者将对此事保持持续关注。